这有点情感上的打击，也有点讽刺。
隔壁印度**创下历史新高，但大A再跌破3000点，而且跌势强劲。
我不知道该说什么了，所以让我们看看另一张照片来让我振作起来
紫线为沪深300指数，白线为沪深300波动率指数，衡量沪深300指数的波动率。 沪深300指数的波动性越大，该指数的涨幅就越大。
肉眼可见，自2024年4月以来，沪深300指数经历了七次大幅波动，但每一次大幅波动都对应着行业阶段性底部，希望这次也不例外。
此外，也可以看出，沪深300波动率指数的波峰越来越低，这意味着沪深300指数的波动性正在下降，市场情绪越来越低迷，这是熊市底部的另一个典型特征。
但是你什么时候说**你什么时候起床，嘿，我已经经历过这么多次了，所以不要问这么令人心痛的问题。
随着印度**创历史新高，A股低迷，更多人找到了两国差异的原因。
一个更流行的说法是这样的：
为什么大A总是3000分？因为“只进不出”，只上市不退市，新陈代谢不顺畅，隔壁印度的退市率是A股的7-8倍，所以20多年来涨了13倍。
这种说法可靠吗？
其实，只要看一下对比图就可以理解了。
紫色线是上证综指，几乎囊括了所有在上海证券交易所上市的公司。
白线为**50，在上交所选取50只规模大、流动性好的股票**。
你可以说上证综指的新陈代谢不顺畅，但不能说上证50的新陈代谢不顺畅，但实际结果是上证综指和上证50的走势非常接近。
自2024年12月31日以来，上证综指翻了一番，达到102%，上证50指数仅上涨了133%。
互联网上的许多观点，包括一些广为流传且似乎有道理的观点，并不一定是正确的。 比如这一次，从退市率上寻找原因看似相当合理，却没有找到合适的理由。
印度对此并不熟悉，但大A还是比较熟悉的，我们从数据方面寻找大A“永远”3000点的原因。
（1） 股息
科普一个概念：
我们常用的指数，如上证综指、沪深300、创业板指数等，均不包括股息。
对于**，例如，股价为10元，分红为05元，分红后股价变为9元5 美元，但你也得到 05元现金，没什么可赔的。
但对于指数来说，情况并非如此，股价将变为95 美元，但 05元的分红是拿不到的，每一次分红都是对指数的损害。
让我们以上证50指数为例看一下该过程
蓝线为上证50，红线为加回股息后的**50指数，称为“50回报”。
绿色阴影区域是“50回报”相对于“上证50”的超额回报。
可以清楚地看到，这个超额收益极其稳定，每隔一段时间就会上升一次，而这个增长其实是一种分红。
那么，让我们看一下数据，自2024年底以来，**50的年化回报率为435%，年化回报率的50%为677%， 2 更多42%是上证50指数的平均股息收益率。
同样的逻辑也适用于上证综指自2024年底以来，上证综指从1497点上涨至3023点，涨幅为101点93%，年化利率为359%。
但考虑到上证综指在此期间的平均股息收益率为193%，加上股息后，上证综指的年化收益率将变为552%，点数增加也将从“1497点”变为“4367点”，增加191点72%。
从表面上看，上证综指仍徘徊在3000点左右，但投资者的实际回报实际上已经上升到4000多点。
（2） 估价
上证综指长期低迷的另一个原因是估值。
蓝线是上证综指每次在3000点（2950-3050）附近的估值，如果按时间顺序重新排列，就会发现也是3000点，但现在的3000点与十几年前的3000点有着根本的区别。
上证综指首次升至3000点以上是在2024年2月，当时市盈率为44倍。
2024年6月，上证综指再次回落至3000点，但由于业绩增长，市盈率已跌至24倍。
2024年12月，上证综指时隔多年再次报3000点，市盈率跌至13倍。
现在，虽然仍然徘徊在3000点左右，但市盈率已经下降到126次。
（3）性能
有些朋友可能已经注意到，从2024年到2024年，上证指数通过业绩增长消化估值的能力很强，虽然都是3000点，但PE从44倍下降到13倍。
之后就行不通了，每次在3000点左右，上证指数的市盈率都在13倍左右。
为什么？
市值（指数点数）= 表现 * 市盈率
指标点变化不大，PE变化不大，所以只能有一个解释：业绩增长不明显。
如果你看一下数据，从2024年到2024年，上证综指的增速波动较大，但增速也很快，年化增长率约为17%。 然而，2024年之后，增速回落了一大步，年化增长率下降到5%。
如果PE保持不变，业绩增长或许可以推动指数每年**5点，但正如我刚才所说，上证综指的年股息收益率约为2%，这不计入指数，这意味着业绩每年只能推动指数**3个百分点。
这就是过去几年真正发生的事情由于持续时间短，只有几年，而且增速低，年化率只有3%，业绩增长对第一次的贡献有限，而过去的几次**牛市主要是由估值扩张驱动的，比如2024年和2019-2024年的大牛市。
当然，也有例外，2024年蓝筹股的牛市与业绩的大幅提升有关。 当年，上证综指表现同比上涨178%， * 上升 66%，今年的牛市其实是由业绩驱动的。
这也提醒我们，A股何时才能走出低迷期？
要么估值重新扩大2015 年和 2019-2020 年的估值扩张牛市伴随着美国国债收益率的下降。
要么业绩恢复高增长2024年，美国国债收益率上升，但依靠高业绩增长，A股依然顽强走出蓝筹牛市。
从业绩增速来看，今年一季度，**一度也带来了一波疫后复苏牛市，但经济数据造假后，**也回落，再次跌破3000点，现在就看业绩拐点什么时候能出现。
*免责声明：本文内容仅供参考，不构成投资建议。