导读：周五的黑天鹅对市场的影响，客观上并没有那么大，因为只是针对游戏行业，但客观上却对周五的市场情绪产生了影响，以至于市场反应过于激进，但是，我们认为周五上午已经有了一些反应，只是不过分，虽然在下午崩盘，但对周五上午的格局影响不大，所以，不排除结构和主题想要扭转（调仓和炒股）......
值得注意的一点是，如果不是周五的黑天鹅，今年会有一周的交易时间，公开募股的关键大概率落在游戏的主题上，但到了周五，我们看到市场上排名前10的**产品都来自QDII， 顺便说一句，年内全市场回报率最高的是纯债务产品，截至周五，年收入接近137%。
有2026指数产品，排名靠前的都是来自动漫题材，但收入不到35%，**748只，只有1只上30%的涨幅，排名靠前的来自TMT板块，注，全市场有12811只产品，年内有3565只正收益，不到30%，只有462只收益超过5%， 不到4%，所以，今年的公开募股还是很具体的。
这里就顺便说一下赎回了，前几天的一封信报告对市场情绪有一定影响，周末看到机构的报告更新，其中提到“市场已接近尾声”，其实自三四季度以来CK的指引并不多， 但确实是人家的赎回，所以一定是被动卖的，数据上看，权益产品的规模在4万亿左右，如果06%，那么日均两三十亿，确实还是有点具体的，随着成交额缩水到平均7021亿左右，给人的感觉是卖单非常有限......
其次，我们想谈谈私募的情况，最新数据显示，截至11月底，上百只私募基金自成立以来净值已经减半，表现最差的已经跌幅超过90%，在此期间有11033只**策略产品更新业绩， 其中净值在1元以下的产品4019款，占36款42%，因此，今年的股票类别，无论是机构还是**，都非常不同。
第三，在这一点上，我们认为有必要看一下估值，A股的整体市盈率为1615倍，已低于均值，剔除金融服务后的市盈率为2527倍，低于平均值，创业板最新市盈率为4656倍，接近-1个标准差，历史上曾两次跌破-1个标准差，一次是在2024年底，另一次是在2024年，因此与历史数据相比，目前的指数估值往往更便宜。
估值是动态的，诚然不能说估值便宜，或者应该便宜，但估值可以反映价值和阶段的偏差和统一，当市场火热时，通常会有估值和**的同步，但也有可能明显偏离价值， 但当市场疲软时，估值、**和价值可能统一，但往往是供求关系决定，体现在情绪上，而**的执行，而目前的买卖情绪仍然不稳定，甚至卖多于买。
第四个需要注意的地方，可能会落在年报预期上，虽然年报还为时过早，但预测即将到来，如果市场买卖双方的力量不能平衡，那么年报表现较好的区域，至少可以起到抗跌的作用， 因为机构接下来买什么，其实大部分都是盲目的，所以弱者**需要防守，但如果买卖双方平衡，甚至空头一方用尽，那么即使买单没有被放大，行情也有可能走低**甚至**上行......
所以此时此刻，我们确实很难继续悲观下去，因为赔率和胜率都是双向上升的，这是非常肯定的，当然，也确实存在不确定的点，比如上面提到的公募赎回，比如外资外流，这是市场最大的两股看跌力量， 从微观上看，这两种力量是稳定的，行情是可以稳的，所以左边很有把握，但右边还是需要时间的！
回顾指数和行业，本周上证综指**094%，深圳组件指**175%，创业板 **123%，科学技术 50**049%，CNI 2000**368%，注意上证综指周线接近前期2862点的缺口;创业板基本完成周浪1高点回撤，达到年初预期;CNI 2000周线略有加速，但已逐渐收窄，缺点是MACD水下死亡分叉基本形成，因此在技术上可能存在“高切低”需求。
行业方面，煤炭、电力设备、家电、有色金属和银行领涨，因此本周出现了一些“煤色舞”，媒体、计算机、社会服务、商业零售和房地产领跌，其中媒体跌幅高达11家12%；从主题概念上看，PEEK材料、海洋经济、HIT钙钛矿电池和净水等概念领涨，注意前两者是因为消息，光伏电池只能算是超跌，其中也有一些“猫宁”超跌**需求。
数字阅读、知识产权、数据确认、快手概念和短剧游戏等概念领跌，可以说，一个星期五奠定了媒体行业大量细分的状态，所以黑天鹅的力量很大，但媒体行业却没有得到很大的扩展， 所以很多资金都没出来，这并不是因为黑天鹅的威力不够，而是周五的媒体细分分批倒下，来不及......
上面提到的4个核心变量，市场要左转右转，理论上缺一不可，注意，这个还没有叠加宏观变量，因为短期内可能不会看到明显的边际改善，下周会有12月数据出来，届时我们会看到，总的来说，之前变量并没有绝对反转，我们还是认为缩水是好事， 不管是缩水**还是**，都意味着空头的力量在减弱，如果卖不出去，则意味着节前效应也会减弱，所以下周我们更喜欢***结构逐渐偏向“高切低”！
我是木怡交货我的认知，但是，它不用作投资基础盈亏同源，知行合一！
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