与深度无关的穿透力
假火难提炼真金
作者：叶温。
编辑：孟琦。
风品：闻闻路的味道。
*：首才-寿彪财经学院。
傻傻不可怕，做最后一个傻子才可怕。 在动荡的资本领域，不乏凯恩斯愚蠢理论的案例。
12月6日，A股预制菜板块风平浪静。 连续八个交易日涨跌的汇发食品股价突然变脸色：早盘强势涨停，2022美元创下历史新高。 下午1点36分，一笔近亿元的5万手订单迅速砸开涨停板，最终触及跌停，收于1654元，营业额可达124亿元，早盘追赶的投资者损失惨重。
12月7日，汇发食品早盘下跌约7点，随后再次上演惊心动魄的逆转，收盘涨停，成交额108亿。 但在8日，它再次跌至-272%。
大起大落正在撕裂市场情绪的起伏。 拥有10多年实盘交易经验的个人投资者张晓明对寿才军感叹道：“无穷无尽的风景和无限的疯狂，从汇发食品的走向来看，它已经背离了预制菜的理念和企业基本面，需要警惕市场已经进入了愚昧阶段。
持续亏损，债务压力高企
热量匹配吗？
谁对谁错，仁者必见仁者。 可以肯定的是，预制菜不再是一个陌生的话题。 自 2022 年以来，由于赛道的扩展和诱人想象力的潜力，该行业出现了几轮猜测。
梳理这一轮**，不得不提一个捏造的谣言。 11月22日，全国企业信用信息公示系统显示，杭州玛嘉厨卫食品***（以下简称玛嘉厨卫）注册成立，法定代表人为鲍杰森·约翰逊，注册资本1000万元。
随后，马云进军预制菜的消息迅速在社区内传播开来，虽然马云的前助理陈伟进行了澄清，但依然难以抵挡市场的热情。
交易软件数据显示，自11月24日以来，汇发食品已连续8个交易日上涨，股价累计上涨11447%，市值从20起97亿美元至45亿美元。 累计成交额达41亿，区间换手率达11946%。截至 12 月 8 日，** 价格为 1725元，比8元57元，短短11个交易日累计涨幅就翻了一番多。
随之而来的是“妖股”投机的疑虑，尤其是与企业基本面相结合。 风向数据显示，汇发食品的年营收为165亿元，158亿元，同比增长1715% 和 -427%，归属于母公司的净利润-138亿元，-119亿元，同比增长-69752% 和 1306%。从增加利润增加收入到增加利润不增加收入，业绩的稳健性有待提高。
2024年前三季度，汇发食品营收为134亿元，同比增长1608%，归属于母公司的净利润 - 299549万元，同比增长6062%。性能提升值得肯定，但亏损还在继续，有没有一些与预制菜的受欢迎程度相匹配的掌声？
从流动性压力来看，要求不算太高。 2024年前三季度企业货币资金情况 250亿元，短期借款548亿元。 现金与短期债务比率为046，明显低于安全值1. 截至2024年9月末，企业有息负债为615亿元。
衡量偿付能力的流动比率和速动比率为 068 对 048，远低于行业平均水平496 对 379。应收账款周转率 921，远低于行业平均离职率3266。另一方面，资产负债率达到6720%，明显高于行业平均水平3543%。
时高时低时，企业经营能力亟待加强，资金链健康度有待提升。
2024年前三季度，公司共投入研发费用1482元52万元，同比下降-5%。 行业分析师郭兴表示，研发投入不足容易导致企业产品同质化，陷入低效的内卷化和购物，限制后续增长。 尤其在预制菜领域，进入者众多，竞争白茫茫，往往慢吞吞。
产品和渠道的缺点
如你所愿地重生？
从这个角度来看，上述上下调整并不是一件坏事。 说明市场已开始理性回归，挤压泡沫，提醒企业不要辜负发展期，尽快检查和补缺，巩固基本面。
公开资料显示，汇发食品主要从事速冻预制菜的药丸制品、香肠制品、油炸制品、串状制品、菜品等速冻食品的研发、生产和销售。
2024年，面对业绩下滑，汇发食品试图通过进军校园餐、预制菜、无糖茶等赛道，提振内外信心。
创新创新值得肯定，但经过一番努力，仍难以改变亏损业绩。 转型轨道不够好吗？还是公司本身有问题？
以预制菜为例，汇发食品官网信息显示，目前公司已自主研发预制菜2000余款，涉及山东菜、川菜、福建菜、苏州菜等八大菜系，以及地域特色小吃，孵化了多个餐饮品牌。
行业分析师孙业文表示，目前市面上能被大众消费者接受的预制菜只有几十种，比如酸菜鱼、小脆皮肉、福建佛跳墙、安徽臭三文鱼等地域特色鲜明的菜肴。 如果无法提高体量，容易导致产品线大而不强，综合成本高，即规模不经济，叠加品牌影响力分散不充分，是汇发食品持续亏损的重要考虑因素。
例如，安晶食品在火锅鱼丸、贡丸等产品上已经形成了一定的品牌影响力，而惠发食品的肉丸产品、狮头等产品仍有待提升。 相较于丰富的产品线，打造质优价廉的爆品，先小做精，后做大做全的产品逻辑更符合快消品的发展。
河南省食品行业协会常务副会长陈振杰认为，不易标准化的食材和产品不适合做预制餐具。 识别预制菜的菜肴选择很重要，很多菜都很好吃，但不适合预制菜。
2024年，汇发食品中式菜肴总营收为178亿元，占1126%；2024年前三季度营收同比增长145 亿美元至 1 美元62亿元，占1238%。颗粒制品和油炸制品营收增速超过20%，两项业务合计营收占比近5%，为减少亏损做出了重要贡献。
食品行业分析师朱丹鹏认为，汇发食品丰富的产品线有利有弊，从产业链成本控制的角度来看，过多的产品成本很难控制。 目前，预制食品行业还没有统一的国家标准，如果大而全的产品战略没有足够高的销售量支撑，就会拖累企业利润。
从销售渠道的表现来看，这并不是吹嘘。
2024年前三季度，汇发食品的经销商模式和**连锁模式营收分别为891 亿对 268亿，占收入。 56%，占总数的88%以上。 超市模型营收为241149万，仅占153%。同期，安京食品超市及新零售渠道合计销售额为9家2亿元，占896%。
通道是否为单一通道。
1.如何消除专注的隐忧，也是一个试魂题。 在分销商和首链模式下，产品主要流向B端市场，有利于公司放量，节约销售成本，但也容易拉近惠发食品与消费者的距离，不利于企业利润的提升和C端品牌影响力的提升。
IPG中国首席经济学家白文喜认为，在当前预制食品行业竞争激烈、毛利率低的形势下，汇发食品要想从同行中脱颖而出，除了加强品牌、销售和运营外，还必须在产品创新和市场创新上下功夫，努力提高市场占有率和定价能力。 并逐渐获得规模效应。
对此，汇发食品表示，未来公司将继续优化销售网络布局，大力拓展线上直播电商、线下生鲜超市等新渠道，触达消费者端。
努力弥补不足，拥抱市场，令人振奋。 但这也意味着更多的投资、更多的专业性、专业化和市场敏感度要求。 看以上提到的资金压力、产品端的疑虑、研发投入，能否如愿重生，打赢渠道优化升级的攻坚战，守埬金融将持续关注。
净利润下降90%，库存突破47亿
同样在预制菜赛道上的海鑫食品股价也在上涨，但整体涨幅远不及汇发食品。 截至 12 月 11 日，** 价格为 651元，前值5元56元，累计涨幅约20%。
2020-2024年，海欣食品营收为166亿元，1550亿元，1621亿元，净利润7100万元，-3400万元，6300万元。 2024年前三季度收入为1134亿元，同比增长356%；净利润 36721万元，同比减少9314%。
可以看出，整体性能波动较大，健壮性有待提高。 尤其是今年，营收略有增长，净利润大幅下滑，到底是怎么回事？
2024年公司速冻菜产品收入为162亿元，占比10%。 今年上半年，它达到了17亿元，同比增长7401%，但主营业务速冻鱼肉制品仅小幅增长379%的常温休闲食品和速冻米面制品大幅下滑，拖累了整体营收增长。
仅从第三季度来看，海欣食品的整体营收就下降了106%至4亿元，净利润同比下降9243% 至 24814万元，成为前三季度业绩变化的主要原因。
对于利润的变化，海欣解释说，原因有三：生产成本的增加，以及超市系统的折扣海产品前期投资尚未启动，毛利率有所下降;在促销费用方面的投入有所增加。
2024年前三季度，公司销售费用、管理费用、财务费用合计187亿元，三费占营收的16%52%，同比增加242%。然而，在同一时期，研发支出为109618万元，同比下降-1019%。哪个更重要？
我们需要努力工作！截至9月30日，存货周转率和应收账款周转率分别为220 对 575，远低于行业平均水平455 对 3266。同时，前三季度库存为472 亿，而 363亿元，同比增长3005%。
行业分析师余胜梅表示，除了现金流压力外，还存在坏账减值风险，反映出企业市场话语权、产品竞争力和整体经营效率提升的迫切需求。
在衡量企业偿付能力的流动比率和速动比率方面，海欣食品的两项指标分别为161 对 094 低于行业平均水平 496 对 379。
短期借款方面，第三季度短期借款为195亿，2024年底为9700 0000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000013%。截至三季度末，企业有息负债规模为569亿。
2024年半年度报告显示，海欣食品的货币资本为9087740,000,2024年底为179 亿，**4925%。
在各方面，与汇发食品类似，虽然有爆款赛道，但海欣食品的资金压力也不小，市场销售力亟待提升。
如何打破游戏？2024年4月，海鑫食品发布投资者活动记录表显示，关于预制食品业务的发展规划，公司速冻菜类产品主要包括烤卷、部分黄喉、牛肉百叶窗等。 未来，公司舟山工厂将专注于船用预制菜，并投资发展高端鲍鱼预制食品产业。
信心和雄心是值得称赞的。 然而，放眼市场，品牌集体下沉市场，海鑫食品打高端路线
过去，高端路线很容易遵循
6月27日晚间，海鑫食品发布公告称，公司向特定对象发行**的申请获得证监会批准。 本次定向增发募集资金总额不超过52亿元，用于水产品精深加工和速冻食品项目，补充流动资金项目。
海鑫食品表示，此次定增项目将扩大公司产能，特别是增加高端产品的产能，从而进一步优化产品结构，借助扩张带来的高利润率和规模经济，提高盈利能力。
显然，主打“极鲜大动作”，海欣食品的高端流程可不是说说而已。
对此，朱丹鹏认为，品牌金字塔战略可以帮助企业实现产品差异化，但如果没有品牌效应和产品规模支撑，很容易导致产品投入产出不成比例。 就海欣食品的品牌力而言，仅仅支撑产品的高端路线是不够的。
的确，高端不是简单的风格，它需要建立在产品质量和品牌力的基础上，需要积累和基础板块的坚实。 如果只是为了高端，结果往往是拔苗促进生长。
回到质量的话题。 2024年11月，上海市消保委微信团队在调查样本中发现，部分品牌鱼丸产品标注特定鱼含量的比例不高，只有一半有相关标签，标注方式不同。 其中，海鑫牌福州鱼丸、虾味丸、尿肉丸没有标注配料的相关内容，品牌内容成谜。
据海报新闻2024年10月报道，海欣撒尿肉丸（牛肉味）将鸡肉和猪肉排在配料表前两位，牛肉在配料表中排名近20位。
客观地说，纵观市场，不光海欣一家吃亏，这种“名不副实”的现象在火锅配料市场更为常见。 消费者的知情权难以保障，对整个行业的质量和升级影响很大。 在背景中，海欣食品的高端选择不禁让人捏出一把汗。
2024年3月，深交所就海欣食品历期募资项目持续亏损向海欣食品发出询价。
询价函显示，海欣食品年产3万吨鱼糜制品、肉制品的新项目2014-2024年实现收益-631040,000元，-4,956890,000元，-3040$310,000 和 -5,347810,000 美元。
而且，海鑫食品鼎增公司表示，现有产能已经无法满足市场需求增长的需要，产能不足成为公司规模扩张和持续快速发展的重要制约因素。 借助这种固定的增幅，可以帮助海鑫降本增效。
2019-2024年，海鑫食品产能利用率为。 25% 和 7224%，呈下降趋势。
诚然，定增是企业做大做强的重要路径。 但同时，也考验着公司战略方向的准确性、实际操作的效率、行业的基本功。 毕竟，面对无数投资者的利益和期待，如何减少误判和误判，把钱花在最前沿，是一个核心问题。
稳稳地坐在“冷凳”上，牢牢地在底盘上工作
在朱丹鹏看来，未来预制食品行业竞争的核心将集中在产业链的完整性、质量的稳定性、研发实力的水平、口感和菜色的还原上。
总之，在前期大规模扩张和质押土地之后，预制食品企业已经进入了下半场：要稳坐“冷板凳”，拼专业、拼工艺、拼特色创新。
令人欣慰的是，历经风风雨雨的惠发食品和海鑫食品，也对市场敬畏，正在努力检查和填补空白。
早在2024年7月，汇发食品就计划使用自有资金15亿元，在山东省诸城市成立全资子公司大国威道连锁科技，发展预制蔬菜产业链。
根据2024年半年报，汇发食品加大了冷鲜蔬菜、常温休养食品、健康餐等其他品类预制菜品类的研发、销售推广和运营力度，以及一链业务的推广运营力度。
同期，海欣食品还根据不同消费者的差异化需求，完成了超过367种新产品的开发、更新和改进。
其中，海鑫新品SKU增加109个，新品贡献营收1706个24万元;东瓯新品SKU增加171个，新品贡献营收1426个44万元。
在渠道上也有可喜的优化，比如特殊渠道的增长率高达5083%。主要得益于公司营销渠道的精准布局，产品已成功进入沃尔玛、永辉等多家头部连锁超市，也进入社区便利店，并与张良、海底捞等建立了合作关系。
纵观目前的预制餐具，主要存在两个痛点：一是工业端缺乏统一的国家标准，制约了品牌效应。 其次，消费者端缺乏统一的安全生产标准，消费者对产品的营养配方持怀疑态度，制约了产业化消费空间。
地基不牢固，大地震动。 与赛道的热度相比，从行业到企业的基本功并不扎实，还有很多功课需要补。 提炼真金，希望此次股价调整能敲响企业改善的警钟。
能忍受多少寂寞，能忍受多少繁荣。
本文由寿才原创