智通财经获悉，华泰**发布研报称，11月快递行业上游电商消费需求疲软，行业销量和价格承压。 电商GMV快递行业复合增速2年回落，旺季带来**环比涨幅，但同比降幅进一步扩大。 该行认为，行业需求端处于区域底部，同时，由于快递企业运力供应充足，行业竞争持续，或同比持续下滑，企业短期利润承压。 中长期来看，主导龙头企业有望在竞争中实现份额增长，提高规模经济，压缩单票成本，有望对冲下行压力，实现单票利润增长。
华泰**的要点如下：
电商GMV复合增速偏弱，网购渗透率中长期上升趋势不变
11月，全国社会消费品零售总额同比+101%（9月至10月：+5。5%/+7.6%），实体商品在线零售额（电商GMV）为+76% （9月至10月： +4.）6%/+4.9%），社会总零和电商GMV同比增速保持上升趋势，主要系上年基数低、电商旺季等因素影响。剔除基数影响，11月社会总零和电商GMV的2年复合年增长率为+18%/+4.6%（10月：+3。5%/+9.3%），复合增长率明显下降。在电子商务渗透率方面，电子商务GMV占电子商务公司总数的34%6%，下降 08个百分点，与21年相比增加了1个百分点9pct。渗透率同比下降主要是由于去年同期疫情带来的网购需求旺盛，但与21年相比实现了显著增长，该行认为，电商渗透率中长期上升趋势不会改变。 （数据**：国家统计局）。
快递量复合增速回落，同比降幅扩大
11月，按运量计，全国快递量同比+319%（9月至10月：+20。同比。0%/+22.2%），22-23 年 11 月的复合年增长率为 +97%（9月至10月：+11。1%/+10.1%），11月电商旺季，低基数下件量同比增速再次回升，但复合增速有所回落，主要原因是C端需求仍需修复**国内（同城+异地）均价同比-64%/+4.0% 至 505元（9月和10月：-47%/-5.3%），环比上升趋势主要受旺季带动，同比下降扩大，凸显持续竞争。截至12月17日，全国邮政快递行业日均取件投递量预计同比+193%/+20.2%（11月：+31。7%/+32.6%），相当于 +11 的 2 年复合年增长率5%/+9.8%（11月：+8。5%/+8.2%）。数据**：交通运输部国家邮政局）。
投资策略：股票竞争持续，看好优势龙头
“双11”电商大促旺季快递行业销量和价格表现持平，月度销量两年复合增长率略低于10%，同比降幅进一步扩大。 随着行业进入淡季，快递企业的存量竞争并未明显改善，或同比持续下滑。 短期来看，行业需求处于底部区域，有望小幅改善，但触底反弹信号尚不明朗。 从中长期来看，头部快递企业注重提升份额，成本端有望在竞争的同时得到优化。