2024年11月29日，哔哩哔哩（纳斯达克股票代码：BILI;香港股票代码：09626）发布2024年第三季度业绩：前三季度营收为1618亿，同比增长27%；营业亏损 376亿，同比下降55%;第三季度日均活跃用户（DAUS）首次突破1亿，同比增长81%，同比增长14%;第三季度月均活跃用户（MAUS）达到34亿，再创新高。 在财报结束后的**会议上，B站高管认为，用户和营收仍有很大的增长空间，预计2024年将“持续增加毛利，减少亏损，朝着盈亏平衡的目标努力”。 B站由“高速档”转为“低速档”，旨在追求高质量增长。 日活跃用户增长超过1亿，可分为内容吸引的“有机增长”和营销费用吸引的“加速增长”两种。 2024年，B站市场成本突破1亿元，Q4月均活跃用户达到4938万2024年市场成本突破2亿元，Q4月均活跃用户达7176万，同比增长45%。2024年第四季度，月活跃用户数进一步增至9277万，但增速回落至293%。2020 年第一季度，平均每月活跃用户约为 17亿;日均活跃用户约5080万，同比增长69%。日常生活是26岁的每月生活8%。到 2022 年第一季度，平均每月活跃用户将增加到 2 个9亿;日均活跃用户7940万，同比增长32%。日常生活是27岁的每月生活0%。2024年第三季度，市场费用同比下降19%2%，日均活跃用户保持两位数增长（14%），首次突破1亿日常生活是月生活的301%。
2024年全年，月均活跃用户数为31亿，同比增长259%；日均活跃用户8650万，同比增长29人6%；每个活跃用户平均每天使用该应用程序花费 94 分钟。 第三季度，用户日均使用时长首次突破100分钟。 市场费用的大幅下调，显然是为了扭亏为盈，同时也说明B站更有信心依靠内容的自然增长。 收入多元化哔哩哔哩将其收入分为四个部分：手机游戏、直播和增值服务、广告、电子商务等。 移动游戏业务主要是为“第三方”发布游戏，用户使用哔哩哔哩账户免费玩和购买虚拟物品**。 直播和增值服务也主要通过虚拟物品的销售变现，此外还有“大会员订阅费”。 广告包括展示在移动应用启动页和页面顶部的广告、首页顶部的品牌横幅广告以及在线推送旁边的效果广告。 电子商务收入来自ACG（动画）相关商品和线下演出和活动的门票收入。
移动游戏手游是哔哩哔哩的主要变现力量，2024年营收29亿元，占当年营收的71%，较2024年下降13个百分点。 2024年，移动游戏收入增至48亿，同比增长335%，但收入占比已降至40%。 2024年，手游营收为51亿，占营收的26%;2024年前三季度，移动游戏营收为50亿，占营收的23%。 移动游戏收入占比从 2017 年的 83% 到 2022 年的 23% 和 2023 年前三季度的 19%。 原因很简单：一方面，手游行业进入存量竞争阶段，增速放缓;另一方面，B站的直播、广告、电商等快速增长。 公司收入的多元化对投资者来说是一件好事。 然而，哔哩哔哩是国内年轻人集中度最高、游戏内容积累最丰富的领先平台，其天然优势不容放弃。 在财报发布后的第一次会议上，CEO陈锐表示，根据新的市场竞争格局，对自研游戏进行重组，对预期效益差的项目进行砍掉，对竞争力强的项目重点争取更大的市场份额和更多的利润。 直播及增值服务“直播及增值服务”如雨后春笋般涌现，占B站营收第一。 2024年，收入仅为区区620万元;2024年，收入达到176亿，2024年达到3846亿，年均复合增长率为179%，占收入的比重跃升至32%。 2024年，直播及增值业务收入达69项3亿，占营收的36%，超越手游成为B站**最大营收。 2022 年和 2023 年前三季度，该细分市场的收入为 872亿，605亿，占全年营收的比重已提升至%。 2024年“双11”，B站直播成交额（GMV）同比增长250%。 稳定的广告收入和高毛利率是互联网投资者最重要的业务。 B站开始广告变现相对较晚，但增长率相当可观。 2024年广告收入不足2000万，2024年达到16亿， 81亿......2024年，广告收入达到507亿;从2024年到2024年，广告收入增长了267倍，年均复合增长率为222%。 2024年前三季度，广告收入为448亿，同比增长261%，占总营收的28%。 增值服务和广告成为B站的两驾马车，前者聚人聚热赚取收入，后者赚取巨额毛利，是扭亏为盈的主要驱动因素。 电商等电商业务起步晚于广告，营收为151亿，同比增速超过100%，占总营收的13%。 2024年电商收入28亿，占比146%。2024年和2024年前三季度，电商营收增速将放缓，占营收的10%。 B站日活跃度超过1亿，2024年电商营收只有30亿，所以还有很大的想象空间。 盈利能力分析 1）B站毛利率周期性波动，176%；2024年20月9%；23. 2024年前三季度4%。2024年第四季度是周期的高点，毛利为94亿，毛利率246%；2024年第二季度是周期的底部，毛利为73亿，毛利率15%。 2024年Q3将再次达到周期高点，毛利145亿，毛利率25%，双创历史纪录。
互联网公司的毛利率往往较低，哔哩哔哩的毛利率不足30%，主要得益于与主播和内容创作者的收益分成安排。 2024年，B站支出收入占比91亿，同比增长179%，占416%。用户和广告收入的增长需要庞大的创作者群体，2023 年第三季度将有近 170 万 UP 用户获得收入分成。 对于B站来说，虽然分享量巨大，但可以激励UP所有者创造更多更好的内容，进而带动用户和收入的增长，形成生态的“正向循环”。 1）费用控制2024年营收同比增长64%2%，营销、行政和研发的总成本为27亿，总费用率为396%；2024年，三项费用的总成本为60亿，总费用率为498%，收入同比增速提升至77%;2024年，三大支出合计105亿，总支出率为54%，收入同比增长61%5%；2024年，三项费用总成本为122亿，总费用率为557%，收入同比增速回落至13%;2024年，哔哩哔哩调整策略，前三季度总成本下降126%，总费用率为466%，同比下降82个百分点。 在收入增长（同比增长2.7%），营业亏损下降了55%。
业绩提升的一个重要原因是注重客户获取和物有所值。 2024年前三季度，市场费用同比下降8%6亿，费用率下降59个百分点。 2）股权激励强度未减2024年，B站加大股权激励力度。其中 5 个5亿计入管理费用，占收入的2%。9%，用于激励中高层管理团队;激励技术骨干的支出为32亿，占16%；股权激励总支出10亿元（其中1.）。3亿计入运营成本、营销费用），占52%；2024年股权激励费用持续增长，但幅度低于营收，因此营收占比降至48%。2024年前三季度，B站费用率大幅下降，但股权激励费用不降反升，达到87亿，同比增长10%，占比54%；45 亿计入管理费用，33亿包含在研发费用中。
哔哩哔哩的新战略是保持营收增长，优化营收结构，不烧钱，加强股权激励，提升士气。 3）经营亏损收窄，B站经营亏损呈现“非周期性波动”，2024年Q3营业亏损9亿元，亏损率24%;2024年第二季度营业亏损扩大至22亿，亏损率达45%;进入2024年，B站画风突兀，经营亏损逐季下降，第三季度亏损11亿，亏损率首次低于20%。
在财报后的**会议上，B站高管预计2024年Q4亏损将进一步减少。 如果保持这种势头，2024年第一季度盈利是可能的。
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