光伏正在落入大而美而自豪的大窝。 公司名称中带有“大”字的大恒能源推出了全面屏，TCL中环、复兴科技则大尺寸硅片，甚至总投资超标，仿佛人身处“投资大”的世界。
“不差钱”成为新一轮光伏扩产“大跃进”的鲜明特色。 今年1月17日，在隆基绿能宣布452亿元扩产计划两天后，晶澳光能科技抛出了400亿元投资鄂尔多斯的计划。 5月24日，晶科能源启动总投资560亿元的投资计划，建设56GW光伏一体化项目。 早在2024年，阿特斯和天合光能就分别抛出了总额分别为600亿元和500亿元的投资计划。
通威和爱旭披露的多项投资计划的总投资规模不小，保守估计分别超过400亿元。 乍一看，这些龙头厂商披露的总投资额惊人，毕竟100亿可不是小数目。 如果你仔细想想，这些领先的制造商拥有雄厚的财力和稳定的投资回报，他们有金刚石钻头来做这个瓷器工作。
其实，400亿、500亿元的投资计划在光伏圈并不大，光伏圈的“投资王”是另一个人，就是2024年初成立的国盛能源有限公司（以下简称“国盛能源”）的HJT（异质结）黑马。
国盛能源的投资有多大？我们先来看看吧！
2024年3月，国盛能源宣布，计划投资约50亿元，在江苏徐州建设10GW异质结光伏电池及大型组件项目。
2024年4月18日，国盛能源与安徽省萧县签订总投资115亿元的新能源投资项目。 根据协议，国盛能源将在萧县投资55亿元，中广核将投资60亿元建设1GW风能、太阳能、储能新能源项目。
2024年7月24日，国盛能源与河北省张家口市阳源县签署协议，投资10亿元建设2GW光伏异质结组件生产基地项目。
2024年9月19日，国盛资本、国盛能源与淮南市**签署国盛（丰台）异质结双碳产业园项目战略合作协议。 该项目计划投资106亿元，建设年产4GW高效异质结电池、2GW大尺寸异质结组件的项目。
2024年1月4日，总投资112亿元的国盛异质结双碳产业园项目在唐山乐亭经济开发区签约落户。 计划总投资约112亿元，包括5GW HJT硅片+5GW HJT电池片+5GW HJT组件。
2024年7月13日，国盛能源与乌拉德千奇人在巴彦淖尔市临河区举行合作协议签约仪式，共建国盛（乌拉德千奇）双碳产业园。 项目总规划投资218亿元，建设内容包括：N型拉晶、超薄硅片、高效异质结电池、大尺寸异质结光伏组件等。
2024年10月27日，国盛（若强）双碳硅基产业园一期开工仪式在若强县现代工贸物流园举行。 项目计划总投资约300亿元。 项目一期计划累计投资约122亿元，年产多晶硅5万吨、10GW高效N型拉晶、5GW超薄N型大尺寸硅片、2GW高效异质结电池、2GW大尺寸异质结组件，计划于2024年6月建成投产。
2024年11月6日，国盛异质结10GW双碳产业园项目签约暨奠基仪式在烟台莱州市沙河镇举行。 项目计划总投资52亿元。 一期计划建设25GW高效异质结电池，2个5GW大尺寸高效光伏组件。
粗略计算，自2024年3月以来，国盛能源已签约启动项目8个。 其中，投资金额最小的为10亿元，即张家口洋源2GW组件项目，其他项目投资金额均在50亿元以上，最高为若强项目300亿元，8个项目披露的总投资额已达903亿元。
看到这个数字，可以想象，一家公司的注册资本刚刚上升到372亿新公司来做？你还觉得400亿的扩张计划很大吗？
相信看到这个数字，账户上躺着500亿元现金的隆基、2024年实现净利润257亿元的通威、2024年topcon出货之王晶科能源、以财务稳健著称的晶澳太阳能，都会发自内心的感叹： 前途可怕，别欺负可怜的青年！
虽然在2024年组件TOP30榜单上很难找到，与电池片出货TOP20榜单完全隔绝，但国盛能源的大规模扩产，还是给行业带来了新的认知冲击，尤其令人震惊。
PPT披露投资903亿元，国盛能源到底投入了多少？异质结电池片及组件产能落地量是多少？
由于国盛能源只是今年9月千晶花园的控股股东，而后者于11月28日正式更名为“国盛科技”（603778），国盛能源尚未并表，因此我们不得不在财报之外挖掘公开信息的痕迹。
事实上，目前光伏产业园项目大多采用厂商与地方政府共建的模式，实际投资金额可能远低于PPT投资金额。
例如，总投资100亿元的皇家集团20GW TOPCon电池项目，厂房和机电设施均由阜阳市承建。
11月3日，华民股份公告，总投资40亿元，年产10GW棒片（6GW棒片）的二期项目和新建的10GW棒片4GW片片项目采用“建设-租赁-回购”模式，项目由祥云县承建。
鉴于当地一流代理建设模式的普及，国盛能源明确实施了当地一流共建项目，其前期项目投资不会太大。 例如，今年1月，国盛唐山洞庭项目开工建设。
一、二期投资30亿元，一期平均投资可能15亿元。
据了解，国盛乐亭项目的投标人为乐亭国盛能源，乐亭国盛能源的实际控制人为入股后的乐亭县财政局。 基于此，推测国盛能源乐亭项目可能由当地政府承建，未来可能以股权形式进行投资。
在新闻稿中，国盛（乌拉德钱奇）双碳产业园项目显然是由乌拉德钱奇和国盛能源的人建造的。
由此可以推断，国盛能源在徐州嘉旺、安徽萧县、张家口市阳源县、淮南市、唐山乐亭、烟台乌拉德前旗、巴音郭郭濠若强、莱州等地规划建设项目，地方**建设项目占有一定比例。 这意味着，在前期，国盛能源可能不需要花费太多的真金白银来参与厂房和机电设备的建设。
作为HJT新军，国盛能源扩产的口号更加响亮，但名义产能不足。 一方面，这可能受到财力的制约，另一方面，也与国盛谨慎的战略布局有关。
虽然国盛的扩产计划往往以50亿、100亿元来计算，但一期建设的产能却很小，可以说是小得可怜，比如徐州嘉旺一期电池产能只有05GW，唐山乐亭一期计划拥有1GW硅片、电池片和组件。 因此，在着陆能力方面，国胜更喜欢“雷雨”的类型。
近日，国盛能源官网正式上线。 该公司表示，已在江苏徐州、苏州淮北、淮南、河北张家口建设了五个基地。 国盛能源没有提及关键的着陆能力数据。
我们注意到，国盛能源推出了“渐进式”和“阳光”两款HJT组件，并标有最高的功率和转换效率。 按理说，对于衡量企业规模和实力的产能指标，国盛应该不遗余力地进行宣传。
此外，国盛能源在官网介绍，已在安徽省苏州市建设基地，这与苏州萧县发布的消息相矛盾。
苏州萧县***11月6日公告，2024年新签约的国盛新能源产业园项目土地已退市，厂房主体已开工建设。 这一表述表明，萧县项目仍在建设中，这应该与投产是两个不同的概念。
抛出903亿投资计划，国盛到底能落地多少产能？
根据“草根光伏”的初步统计，已投产的项目包括05GW电晶圆、2GW组件、安徽淮北基地2GW电池片、安徽淮南一期2GW组件、河北张家口阳源2GW组件，电池总产能25GW，组件容量6GW。
相比之下，目前处于异质结阵营第一梯队的华盛新能源，拥有12GW异质结电池及组件的产能，东方日升9GW和组件16GW的产能，行业新玩家全为科技，也拥有11GW的组件产能。 与全为科技相比，国盛的扩张似乎慢了半拍。
工商数据显示，国盛能源于2024年1月29日注册成立，原法定代表人为高飞，现变更为马冲。 公司大股东为国盛华泽，实际控制人为吴军。
据了解，吴军与高飞是多年的亲密搭档。 实际控制人吴军在徐州市夹王区从政多年，曾任嘉旺区委常委、徐州区常务副区长，徐州市泉山区委副书记、区长，政商关系深厚。
在下海创立国盛能源之前，吴军还曾担任华融中财投资的总经理，高飞也曾在华融中财工作。
国盛在千景花园成立当年控股，彰显了吴、高娴娴的资本运作技巧。 至于国盛频繁的大规模扩张计划，业内人士猜测，这可能与行业的扶持有关。
目前，国盛能源在异质结组件领域已经取得了一些进展。
9月25日，中广核工程发布中标通知，安徽国盛新能源成功中标“中广核新能源2023-2024年光伏组件框架集中采购”第七段，规模1GW。
在央企的加持下，国盛能源得到了更多的帮助，但随着行业形势的反转，华盛、旭日、全为、金刚、国盛等HJT厂商的未来还很难说容易。
目前，光伏行业已经出现了明显的产能过剩阶段，p型和n型组件同时跌破元瓦，说明李振国、天合光能、晶澳太阳能、协鑫朱共山、阿特斯、曲晓华等光伏大佬的洗牌论绝不是危言耸听。
与主流的TOPCon相比，仍在努力与PERC进行成本匹配的HJT技术暂时没有优势。 据该机构**称，今年HJT组件出货量约为10GW，远低于TOPCon组件出货量。 其中，华盛新能源的10GW出货目标为4GW，瑞盛的出货量应该与华盛持平。
在性能方面，HJT组件的溢价优势尚未实现。 在A股和港股HJT公司中，只有东方日升H1和Q3业绩保持高速增长，全为科技、金刚光伏、金阳新能源的光伏业务仍处于亏损阶段。
据推测，处于同一阵营的国盛能源也很难对电池片和组件的断崖式降价置若罔闻。 今年的光伏组件是洗牌的开始，远未结束。
无论是TOPCON厂家还是HJT厂家，都未必能逃过周期性风暴的洗礼。 谁拥有更多的资本储备，谁的抗风险能力更强，谁就是生存的重要资本。
当然，为中小型光伏厂商建设TOPCon或HJT项目的地方，也会面临前期投入的大量资金，短期内难以收回，甚至亏损，存在项目“未完成”的风险。
鲁迅在《觉醒年代》中说过：一个真正的战士，敢于面对凄凉的人生，敢于面对滴血。
光伏3年、5年的周期轮回，勇者当剩饭之王，将是国盛能源903亿元投资的王者，能否在硅材料、异质结硅片、电池片、组件等方面提炼出新的龙头，不妨拭目以待！（草根光伏）。