今年业绩低迷，行业轮动过快，市场热点难以追赶，让很多人对选择基地感到困惑。
怕选错**，又舍不得放弃布局的好时机，于是大家开始蜂拥而至，尤其是沪深300，相当热涨的买盘越来越多。
不光是人，汇金在**ETF发布后，根据股变数据，应该以沪深300为主。
沪深300指数作为A股核心宽基指数之一，可以说是中国**市场的“晴雨表”，沪深300指数**也是众多投资者投资组合中的必备产品。
不过，沪深300指数虽然行业配置均衡，但美中不足的是回撤幅度不低，作为被动指数类型，无法获得相对稳定的阿尔法。
那么，我们能不能找到一些既能像沪深300指数那样保持行业仓位平衡，又能更好地控制跌幅，同时又能拥有相对稳定的阿尔法的**呢？
旨在度过市场波动的底部**
垫底持仓型产品是投资组合配置中的“压舱石”，通常不押注单一行业或赛道，通过均衡配置分散投资，降低投资风险，力求达到风浪来临时稳心、风浪过后寻求增收的效果。
在我看来，底部产品需要具备几个可区分的特征：高锐度，低回撤，表现排名稳定性好
因此，我用以下维度对选择的主动型股票类别（部分股票混合**+普通**+灵活配置**）进行了全面筛选：
1. 连续3年跑赢沪深300指数及偏股**指数
2. 过去3年的最大回撤不能超过25%。
3、经理人行业经验丰富，经历过至少一轮牛市和熊市
4、长期业绩排名相对较高
经过层层筛选，我觉得国富战略的回归更符合我心目中的“垫底”标准。
从收益来看，国富策略的收益在过去三年中稳步跑赢沪深300和中证股票**指数。
* 控制风险的能力不弱。
根据Choice数据，自2024年以来的最大跌幅远好于沪深300指数和部分股票混合指数，年化夏普比率也是三者中最高的。
笔者还将国富策略与沪深300指数的回报率进行了对比，发现在与沪深300指数的对抗中，国富策略在17个季度中有15个季度回归，跑赢了沪深300指数，胜率为8824%（截至 2023 年。9.30）。
数据**：选择，截至 2023 年9.30）
与沪深300指数增强型**相比，国富策略在过去3年的表现优于所有沪深300指数增强型**。 数据**：选择，截至 2023 年 11 月 30 日）。
相对较小的回撤、相对稳定的回报以及相对于宽基指数的高胜率，使国富策略的回报非常适合作为投资组合配置的基础仓位。
我们注意到，今年下半年国富战略回报A的规模快速增长，截至第三季度达到28家94亿元，环比增长约17次。 同时，它也受到机构的青睐，根据定期报告，截至 2023 年年中，机构投资者持有 93% 的规模，而 2019 年底还不到 20%。
均衡配置，靠行业选股取胜
那么，国富策略相对稳定的回报表现是否可持续呢？我们的分析基于本定期报告中披露的数据以及管理人的公开报告。
首先，从产业配置来看，国富战略回归中的行业分布相对均衡，产业在广基指数中的占比比较接近
数据**：风力
从股权集中度来看，国富策略近五年回报率排名前十的重磅股占比整体有所下降，2024年以来基本低于30%，低于行业平均水平。
数据**：风力
行业平衡和多元化是众多稳定型的特征，国富策略的回归能够保持较高的胜率，相比广基指数，有什么独特之处？
我们注意到一个很有意思的点，据公开报道，基于历史业绩的归因分析，以及企业和个人的实力禀赋，从2024年第三季度开始，王晓宁改变了国富战略回报的经营思路“主动管理呈指数级增长”。想法。
“主动管理指数增强”，一般是指主动型管理人，将投资组合对标更具代表性的主流指数，如沪深300指数，追求稳定性，跑赢指数。
有人可能会问，这和被动指数增强有什么区别
被动指数增强通常以市场指数为基准，基金经理对基准指数的成分股进行一些调整，以实现超过基准的回报，同时保持与基准指数相似的风险水平。
主动管理的指数增强策略本质上是主动管理的**。 它是在行业配置中对标指数，但会在不过度偏离的前提下做出更灵活的动态调整，在更具体的选择层面，将充分发挥主动管理人的打理能力——行业内选股的能力， 同时以基础广泛的指数为基准，有更大的发挥空间。
因此，这种策略有两个核心点：平衡和选股。
一是组合配置层面，依靠行业平衡。
依托团队优势，王晓宁将申万的31个产业划分为7大产业：中游制造、周期、消费、深度价值、TMT、券商、医药。
从国富战略收益的历史行业配置来看，配置均衡分散，在任何行业都没有过度曝光。 此外，在保留基础广泛的指数多元化和均衡优势的同时，并非纯粹的市值权重，而是行业内对选股的全面优化。
其次，标的的选择依赖于主动选股。
摒弃自上而下的行业轮动，获得超额收益的压力给了选股。
王晓宁属于均衡型投资风格，在选股时主要看三个因素：质地、景气、估值。
1.质地（市场空间、商业模式、公司竞争力、人的能力），这是选股的前提，对选股具有决定性意义。
2. 繁荣（生命周期定位、1-3年行业成长等），王晓宁是成长型的，质感+繁荣也是他看重的。
3. 估值作为风险评估的一种手段。
写在最后
王晓宁曾在一次采访中说过一个很有意思的规律：每年市场轮动的次数越多，他管理的同类的排名就越高。
其实，这背后有一个简单的道理其实大部分人没有行业轮岗的超额盈利能力，但轮岗越快，越容易犯错。
对我们来说也是一样，与其在这个不友好的市场里大折腾，不如拿底仓产品，不犯错就是胜利，慢慢收集筹码，等待拐点。
也许这是正确的选择。