今天分享AI大模型系列深度研究报告：AI大模型话题：大模型时代耳机战略地位的核心受益者
报告制作人：民生**）。
报告共：31页。
专题报告**：人工智能学院
1.1 中国领先的耳机和音频设备综合制造商
漫步者是中国领先的耳机制造商，根据Canalys数据，截至2023Q2，该公司的TWS耳机在国内的市场份额为12%。 2024年，公司在北京中关村成立2024年，第一家海外公司在加拿大成立;2024年，一系列经典产品问世，包括具有独特设计风格的e系列和20 Audio S2000 在业界享有盛誉;2024年，公司成功登陆A股市场，成为国内首家在A股市场上市的自主品牌多一流音响公司2024年，公司全资收购全球顶级且唯一量产的静电耳机品牌STAX，进军HIFI耳机领域2024年，东莞市漫步者汽车电器科技有限公司成立2024年，公司入选深圳市企业500强，公司多项产品获得IF设计、CES创新、日本VGP等奖项。 经过23年的行业深耕，公司已形成针对不同细分市场的品牌布局，构建了强大的市场竞争壁垒和核心竞争力，形成了耳机、多类及家庭音响、汽车音响、专业音响等上百种型号的产品体系。
公司产品可分为耳机、音响、车载音响、麦克风、电竞周边五大类，覆盖大部分音响设备的使用场景。 其中，耳机是各产品线的核心，衍生出覆盖不同场景的系列产品，全方位满足用户需求。
1）耳机产品。
根据不同的需求场景，公司耳机产品可分为：教育产品耳机、HECATE游戏耳机、华仔耳机等。 教育产品耳机包括专业考试耳机、专业语音耳机、单边通话耳机，覆盖专业声乐考试、专业考试、在线学习、英语听说练习等多种使用场景。
HECATE游戏耳机是公司专门为游戏爱好者推出的一款专业游戏耳机，包括真无线耳机、耳机、颈挂式耳机、有线耳机四种类型。 Hecate 系列耳机有 2 个4GHz超低延迟传输技术，71 环绕声、三腔音频技术、主动降噪、双模无线连接、人体工程学设计以及一项或多项针对游戏场景优化的技术。
华仔耳机是公司面向年轻消费群体推出的系列，包括真无线耳塞和耳机。 华仔系列耳机注重美学与人体工程学的结合，具有多种降噪模式、超快充、耳机定位、APP交互、专业防尘防水等一项或多项功能。
智能耳机是公司进一步发展的战略重点。 2024年9月，公司与小度联合推出LOLLIPODS小版真无线智能耳塞，将小度助手的AI技术能力与公司耳机制造工艺相结合，是公司自有产品与AI技术相结合的体现。 2024年7月19日，该公司在互动平台上表示，近日与阿里巴巴集团旗下一家人工智能公司签署协议，合作开发智能耳机，相关产品已经在开发中。
2）音频产品。
本公司的音响产品可分为不同的类型：多音箱音箱、便携式音箱、户外音箱、电视音响、监听音箱、家庭影院系列、功放。 针对不同的消费者需求，公司的音响产品已演变为漫步者、HECATE、华仔、Airpulse、Volona等系列。
公司汽车音响产品可分为：无损系列、快速组装系列、改装系列、隔音系列四大类，涵盖了汽车音响系统多个部件的升级换代，包括更换扬声器组、同轴扬声器、无损放大器及相关隔音材料。
公司的麦克风产品根据不同的使用场景可分为有线麦克风、无线麦克风、头戴式麦克风、领夹式麦克风、车载麦克风。 部分产品配备专业电容麦克风芯、多种拾音模式等技术。
3）电竞外设。
该公司的游戏外设包括：鼠标、键盘、手机散热器，并提供多种产品供游戏电竞选手的不同需求选择。
公司收入结构逐步稳定，耳机产品收入成为公司主营收入。 2018-2024年，公司耳机产品营业收入逐年大幅增长，2024年受市场需求放缓影响，营收基本保持稳定。 耳机产品收入占比从2024年的40%逐步提升到近三年的60%以上。
1.2 业绩和财务状况
业绩增速或将迎来拐点。 公司营业总收入由82021 年为 81 亿美元至 23 美元4亿元，小幅下滑至2214亿美元。 公司归母净利润由0增长53 亿美元至 3 美元16亿元，下滑至247亿元，我们预计2024年将大幅增长，主要受公司耳机销售带动。 该公司的耳机产品线非常丰富且性价比高，今年推出了多款爆款产品，在天猫、JD.com 等线上平台同品类销量中排名靠前，市场占有率较高，再加上TWS耳机市场在经历了2024年的低迷后，今年有所回暖， 在诸多有利因素的帮助下，公司耳机产品销量有所增长。
公司利润率水平开始提高。 2018-2024年，公司毛利率基本稳定在32%左右，2024年公司毛利大幅增长，主要系公司采购半成品增加、原材料增加以及人工等成本降低所致。
公司三费费率基本保持稳定，研发费率保持在55%以上。 近五年来，公司管理率、销售率和研发率基本保持稳定，研发率保持在55%以上，反映出公司良好的管理水平。
2.1 智能耳机的发展趋势
我们认为，大机型向终端迈进是必然趋势，耳机作为终端应用重要载体的战略地位得到了空前的提升。 回顾人机交互的历史，传统的交互设备如台式电脑、笔记本电脑和智能手机等，用户通过打字触摸等方式进行交互，由于其硬件物理形态的限制，在一定程度上加强了设备硬件与用户的分离虽然智能手表和手环等设备为我们提供了便捷的健康监测和信息获取手段，但它们在功能上仍然缺乏全面性和独立性;AR和VR设备也无法完全摆脱屏幕的限制。
从台式机、笔记本电脑到智能手机再到可穿戴智能设备，各类硬件在物理空间中离人越来越近，技术无形化的趋势逐渐成为主流。 语音交互是人机交互最自然的方式，依靠耳机载体是实现A端化浪潮的最佳方式之一。
头显作为人工智能终端，具有广受欢迎、适应自然语言处理的优势。 2024年5月24日，科大讯飞发布**智能耳机Nano系列，2024年6月29日，印象AI录音转录会议耳机发布，AI耳机的发布成为原始趋势。 回顾苹果在移动互联网时代的成长轨迹，苹果的手机直接与用户互动，拥有海量的交互数据，在此基础上构建了AppStore应用平台，最终演变成苹果生态圈。 2023 年 10 月 25 日，高通推出了用于耳机、扬声器和移动计算平台的全新 S7 和 S7 Pro-Gen 1 音频芯片，这些芯片具有设备上的 AI 功能，可实现更好的音频个性化，还支持 Qualcomm Seamless，以实现更好的跨设备连接。 AI可穿戴设备作为一种不敏感的无线终端，可以帮助我们获取信息，享受便利。 头戴式耳机让人工智能通过听觉与世界互动，强调人机交互方式更加自然，尤其是自然语言交互，与传统的屏幕触控等方式相比。
“AI+耳机”可以自由切换，接入不同的大型号。 根据高通的“混合AI**边缘终端”，除了扮演传统的交互入口作用外，正在向直接运行的轻量级大模型转型，成为真正的边缘AI平台，实现边缘终端不仅可以自由切换接入不同的大模型，还可以使用自己的大模型搭建自己的平台。 在边缘AI终端中，与手机和音箱相比，耳机的便携性凸显，可能成为现阶段增长最快的边缘AI终端。 耳机能够连接不同的终端和型号作为载体，并逐渐适应个性化需求，成为最适合此功能的设备。
我们预测耳机的升级路径：蓝牙配件-wifi组网-移动信号组网，最终成为可以随时随地使用的独立智能助手。 目前，耳机主要通过蓝牙连接，这意味着它们必须通过手机或电脑连接到云端，才能在AI和人类之间进行交互。 未来，耳机可能会向 wifi 连接发展，并最终发展为移动互联网。 如果实现了wifi功能，耳机将能够直接连接到大模型，让我们可以随时随地访问大模型。 在将云模型导入终端设备的过程中，手机和电脑由于体积大，对芯片的能耗要求低，相对容易处理。 但是，如果要在耳机上携带大模型，则需要高计算能力和低能耗的芯片。 此外，数据存储也是耳机未来发展中需要考虑的重要问题。
2.2 智能耳机市场规模快速增长**
IDC数据显示，从2024年到2024年，中国智能耳机出货量大幅增长。 2024年上半年受疫情影响，中国智能耳机出货量略有下滑，但下半年很快**，2024年智能手机出货量为9610万部，2024年智能手机出货量为1.3亿部，是2024年的两倍多。 据前瞻产业研究院预测，近年来中国耳机市场发展迅速，而智能耳机是主要驱动力之一。 一方面，手机厂商纷纷推出具有语音助手功能的耳机，以匹配其手机产品，另一方面，各大电子厂商为了迎合市场智能化的趋势，纷纷为耳机产品配备语音助手激活功能。 根据前瞻产业研究院的数据，2024年至2024年全球智能手机出货量增速将保持在20%左右，2024年出货量将超过10亿部，2024年将超过15亿部。
2.第3章 竞争格局
中国耳机市场竞争格局相对分散，整体竞争激烈。 截至2024年第三季度，中国大陆耳机市场的CR4为29%，属于低集中寡头垄断市场。 其中，苹果占比12%;漫步者占6%;华为占6%;索尼占比5%，整体来看，行业格局相对分散，头部企业没有绝对的市场份额优势。 耳机的热销产品主要是TWS耳机，漫步者和华为是TWS耳机的国产头部品牌。 CR10的平均GMV为23%，表明耳机行业整体处于扩张阶段，未来竞争可能会进一步加剧。
说到TWS耳机类别，还没有绝对领先的制造商。 截至2024年第二季度，TWS耳机厂商在中国的市场份额为小米15%、苹果14%、华为13%、漫步者12%。
一、二线手机品牌厂商在TWS耳机行业占有较大市场份额。 2024年Q2，TWS行业CR1下滑，小米超越苹果跃居市场份额榜首，行业龙头地位或将重新洗牌。 漫步者作为市场份额前五中唯一的非手机厂商，凭借其丰富的TWS耳机产品线和广泛的范围分销，在竞争激烈的市场中占据了一席之地。 在人工智能原生时代保持领先地位对于供应商下一阶段的竞争至关重要。 漫步者在AI原生耳机领域布局较早，2024年将与小度合作推出搭载小度助手的棒棒糖耳机，并积累了相关产品经验。
从行业竞争对手来看，华为耳机的定位涵盖低、中、高端，**区间199-1499元;小米耳机倾向于走性价比的低成本路线，其提供的Xiaomi Air 2 SE产品作为TWS产品售价仅为89元索尼的旗舰产品定位于中高端，与小米主流产品的价格区间有明显差异。
3.1 漫步者具有显著的竞争优势
3.1.1、强势新品进军音频领域新赛道
1）蓝牙助听器和助听器耳机。
根据世界卫生组织的《世界听力报告》，到2024年，全球将有近25亿人（即四分之一的人）患有某种程度的听力问题。 如果不采取行动，其中至少有7亿人将需要获得耳部和听力保健以及其他服务。 助听器作为一种扩音设备，可以有效地放大外界声音，提高听障人士的听觉能力。 因此，助听器具有很大的市场潜力和受众。
漫步者此前已研发出三款消费级助听耳机：助听1号、助听1号、3号助听。助听器系列产品内置智能助听芯片，集成多种助听算法，对声音进行补偿。 结合APP辅助听力验配的听力曲线，准确生成个人听力损失补偿方案。 Assistive Listening No. 3 配备声学抑制算法和光感声学抑制设计的双重声学抑制方法，可实时判断耳机的佩戴状态，抑制声学噪声，保护佩戴者的听力。 漫步者最近还获得了NMPA（国家药品监督管理局）颁发的II类医疗器械证书，并在漫步者医疗器械 JD.com 的货架上推出了两款医疗器械级蓝牙助听器产品。 秉承漫步者在蓝牙耳机方面的深厚技术积累，其蓝牙助听器产品在音质、分辨率、续航等方面均优于市面上同价位产品。
2）开放式耳机。
开放式耳机 （OW） 是 Open Wearable Stereo 的缩写，意思是开放式可穿戴立体声系统。 由于不侵入耳道，这些耳机更适合用于健身运动，还可以应对更多的户外场景，如城市漫步、外出攀岩、夜跑等。 近年来，骨传导耳机是开放式耳机的一种。 2023 年 10 月下旬，漫步者发布了两款耳机，Comfo Fit 和 Comfo Run，这是该品牌的首款开放式耳机产品。
Comfo Fit 和 Comfo Run 都是空气传导耳机。 与骨传导耳机不经耳膜振动而直接将声音传递到耳朵不同，空气传导是在波束成形技术的基础上加入传统的空气传播方式，实现定向声音传输。 与骨传导相比，空气传导采用定向声音传输，传输的音质更清晰自然，不易漏音。 同时，它也不同于骨传导蓝牙耳机，长时间佩戴没有痛苦感。 长时间佩戴更舒适、更无压力。
报告共：31页。
专题报告**：人工智能学院