2024年，我们经历了A股魔术师价值投资和非A资产的全面繁荣，过去一年很多A股资产已经达到了打击区域，但A股的整体风险太高，甚至忘记了为什么要**，低欲望的麻木不仁状态对于资本进入的想法来说是毁灭性的， 不过好在除夕夜，年回报率刷新归零，还不如把情绪归零，然后从头到尾想一想。
2024年最难的一点是，6月会议的加息周期在空中加油（银行危机和债务上限问题高位高位，债务上限问题高位，经济增长给了货币决策的勇气），导致资产和市场预期剧烈逆转直到 11 月的会议，市场预期才被重新控制，直到加息周期结束，然后资产**像野牛一样放任自流（看宏观是否有效，至少在海外资本市场，效果极佳）。
幸美联储对2024年的货币政策判断将比2024年简单得多虽然细节上的难点在于对利率路径的把握（什么时候降息、降多少次），但降息二字必须刻在2024年货币政策的方向上，这是一个简单的问题（12月会议新闻发布会面对降息假设的侧敲侧击， 鲍威尔表示，降息的条件不需要以经济疲软为前提，正常的经济增长可能不需要这么高的利率）。
海外市场整体符合美联储货币政策的反应，除了上半年受益于AI技术浪潮的纳斯达克、上半年日本股市在沃伦·巴菲特的加持下开启每日特价估值等个别例外， 但包括年度行的股票印刷、数字货币和其他风险资产的主要上涨浪潮所有非A类资产都反映了11月会议后宏观利率拐点处的流动性预期
ps：更有趣的是米利在阿根廷的社会实验，土耳其埃尔多安和埃尔多安一起打破了传统经济理论的壁垒，阿根廷股指在2024年将上涨360%，即使算上比索贬值78%。 A股的朋友们，请重新定义严峻的形势，谁是测试对象？
显示自 11 月会议以来全球资产变化**的原因关键是，对利率拐点的预期**反应一直在路上狂奔，虽然2024年的海外宏观方向是一个简单的问题，但到2024年，相对回报已经被吃掉了一半。
剧本草案：美联储3月会议将确定全年利率路径大纲，年中6月会议至少会变动，即2024年上半年海外**市场仍将保持甜蜜，但区间会比23月底温和， 你必须习惯被各种股指的历史高点刷过。2024年下半年，风险因素将重新占据主导地位，一方面，2024年驴象难免乱来，另一方面，降息靴首次落地后，预期情绪将消退，高利率时代依然漫长， 而市场在缓慢的降息步伐中会痛喜乐。
自 2020 年以来，大宗商品一直处于长周期繁荣状态，利率拐点为以美元计价的大宗商品提供了基础支撑**，供求关系各有特点：
地缘政治冲突因素频频引发中短期扰动，欧佩克+联合减产自疫情以来持续创纪录之久，美国大幅增产填补了传统产油国减产空白2024年一季度欧佩克+自愿减产行动完成后，最不稳定的风险点来自联合减产策略退出的影响。届时，中国的PPI和CPI也将受到较大影响，**指数上涨的难度将更大（小日：通货紧缩会损失很多）。
自2024年BTC共识出现以来，**的资产敏感度被削弱了不少，但基本原理没有改变，兼具商品繁荣和避险资产的属性，将***推至历史新高逆全球化之路上，更需要传统财富共识的加持，各国央行持续囤积
铜：维持前两年投资前景的结论（具体数据显示可翻到上一篇文章），铜总供需保持相对平衡，新能源供给需求边际变化，资本支出不足导致供应增量缺乏后续，2024年增量高峰已经过去，后续供应增速放缓支撑位**仍处于当前历史高位，并跟随财务状况的小幅波动
锂：能源金属有太多要谈的，然后让我们对2024年及以后的全球锂资源前景进行单独分析。
铁矿：前几年，我追踪黑色系列的次数不多，但现在的时间点也不容忽视因为市场策略似乎与中国经济复苏预期密切相关（海外策略主要指房地产）。，甚至是预测挂钩，在复苏之前一直在上升，已经开启了甚至刷新高的模式。
海外部分写到这里，回拨前面的话题，回到中国市场，看看宏观是否有效？这不得不提到“稳”字所包含的大道法则。。说实话，我们就拿最简单的栗子来说吧：时光倒流到十年前猜猜2024年加息周期的货币政策措辞是什么？
2024年，稳住物价总水平在金融宏观调控中更加突出实施稳健的货币政策我们将进一步加强宏观审慎管理，努力提高政策的针对性、灵活性和有效性。 ——摘自中国人民银行2024年工作会议。
有时我在想，面对2024年非A股资产的热潮，我为什么要配置A股资产其实一直都是在宏观层面初衷是市场是流动性的晴雨表，中国低利率空间还有工具箱（此外，从公司层面来看，A股还拥有全球领先的新能源公司）。 这种降准降息的复古版本，在利率市场化改革（LPR、各种粉、商业银行自调存款利率）后被抛弃，但这是初衷，基本原则没有改变。
中国的货币政策，存贷利率是分开的，各种粉是分开的，每次10个基点的幅度，虽然工具箱超倍，天才精算师滴灌量恰到好处，但预期的反转和引导效果是显而易见的
非常遗憾的是，2024年的宏观政策已经在12月的会议上确定，而稳健的货币政策和积极的财政政策（详见笔者12月会议的相关解读指导经济），可以确定“宽松”的货币政策对A**市场没有任何预期，但“审慎”的含义有可能发生变化
需要注意的是，2024年中国经济数据将有重大优化，受疫情影响的同比数据经过时间洗刷后全部回归正值，这意味着要实现相同的百分比目标，加水的趋势将比之前更强（需要逐个季度跟踪会议基调的变化，毕竟没有发生360°的急转弯，也有可能出现类似2024年11月美联储会议的拐点）。 另一个可以支持低利率工具箱运作的因素是美联储已经进入降息阶段，这将给软姊妹货币汇率喘口气的机会，贬值压力依然存在，但要小得多
此外，12月会议首次作出具体安排，以“科技创新引领产业体系建设”取代去年的“扩大内需”，配套指导思路为“消费与投资相互促进，形成良性循环”。据推测，这意味着通过技术创新创造新的需求来促进消费（例如最喜欢的AI），而不是通过传统思维盲目扩大消费。如何“正确”理解“刺激消费”，我认为下面这张储蓄率数据图表可以解释大部分原因您的银行账户仍有很大的空间可以缩小到国际平均水平
消费：与传统内需相关的消费最强的是白酒板块，当时对会议部署的直接反应是一枪打在脑袋上，应该看到，白酒在资本市场上的共识其实只有十年，其实是金融属性， 而正反馈和负反馈都有左脚踩右脚的自我强化。考虑消费板块对经济复苏预期极为敏感，容易陷入高频确认和证伪的左右跳，板块走势与**指数相对同步，压缩储蓄率提振消费的策略难以描述，消费板块的配置其实不如指数直接配置安全
房地产：房地产大部分应该是“破”的，而2024年的破解更多是指债务，经过多篇文章反复锤炼，已经走上了逆难不景气的路，判断经济复苏绝对是不可避免的与消费类似，与房地产板块的配置相比，指数的直接配置是不是省去了不少麻烦？
科技：然后看看技术创造的新需求，首先是大家都会看到的绊脚石新周期的示意图2024年预测是一整年，2024年应该是顺周期平稳的一年这大概是国内替代前的最后一个热潮周期了，按照科技股的估值，珍惜，行业ETF就足够了。
至于第n次技术革命中的AI，首先，墙缝提醒我们，2024年，A股已经一口气完成了大部分梦想。从吃的角度来看，认真做事的企业，在2024年产品批量上市后，将进入重发明轮烧钱阶段但从根本上说，人工智能为重塑行业所做的大部分事情都可以用四个词来概括——降本增效是的，你就是本。
目前，大多数AI应用实际上并没有在某种程度上增加需求（见通过新颖性阶段后），更容易改变的方向是淘汰供应，整个行业不会更好，但个别公司会赢因此，无论是AI找到新的好玩应用，还是使用AI的公司脱颖而出，投资方向偏向于个人而非行业，行业配置只存在于卖铁锹的部分，但这部分必须考虑相对位置，与2024年A股其他板块挖坑相比，是否足够吸引？
新能源：狗不买新能源，外资流口水，内资优势在我身上，两年的调整叠加在A股的助力下，板块平均跌幅开始达60%。2024年的关键词是修**（一部分行业修，一部分A股修）。这部分在《锂资源展望》一文中有详细讨论。
财务： 以前新能源是A股中期投资行业大热度的最后机会（建成后，已经过去了）。未来，A股只有在货币政策“如宽”的转变中，才能为所有生物提供平等的共赢机会，实现大水漫灌，这也是债券狗的梦想。
上图，2024年A股的魔术师价值投资，从单边n科技革命到最后埋没在北郊的无龙幻想与梦想，是一面镜子再现了过去的极致价值，还清了债务，2024年，旧瓶装满了新酒。
存：2024年上半年非A资产依旧甜蜜，A股资产修复为主，略有失失券狗翻身的梦想。
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