在唐继耀统治时期，云南成为中国重要的地方强国。 唐氏领导保护国战争，与袁朝作战;参加**运动，发动靖国神社战争;两次出川，进入贵州，影响西南政局;四川、云南、贵州、广东、广西、湖南、湖北七省组织起来，组成“建国联盟”，同时与北京、广州紧邻，使边省逐渐进入中国的政治中心。 云南这个贫瘠的边疆地区，如何筹集巨额军费，发动保卫国家靖国神社、“建国”的战役？清朝以来，云南的财政一直依靠**等省级合作资金勉强维持。 在鑫海之后，“断薪、收多了就成了家常便饭”。 “财政拮据比以前还要好，但从四川到贵州，纵横交错，甚至插手中原，都能筹集到大量的军费物资。 为此，**财经大学中国财政史研究所博士生毕学进和马金华教授进行了深入、专业、详细的分析。
唐继耀在位期间，云南省先后发行了粮食债、国保债、靖国神社公债等1700万元内债（完成学习研究后，《云南省志金融志》将**债与地方债混为一谈，将**债“爱国公债”纳入云南省**公债， 所以在研究中得到了澄清）。然而，由于灾害频发，人民的力量没有用完，当地的收成急剧下降，他们要求免除未解决的债务。 **于是他走了捷径，直接向省府阜电银行借款。 因此，“当局将银行视为军火库，金融当局将银行视为其外国势力。 省政府随后通过省复店银行增收钞票借款近9000万元，并筹集金融贷款整理征费，从而形成了年收入十倍的巨额债务。
事实上，在唐继尧在云南统治初期，云南省的内债规模还很小。 主要原因是当时云南省的军费开支并不大，而蔡毅执政云南初期后，开源减费，发展工业教育，使“云南省内务，经过这次改革，相当进步，而前郑，经过多次淘汰， 经理财务，也有所改善。它是北部和南部省份的王冠。 “但随着战争的进行和债务借贷方式的改变，债务规模逐渐失控。 这里的战争既有对外战争，也有唐继瑶和顾品珍之间的内战。 当然，云南财政收入的大幅下降也是一个重要原因。 云南省的年收入是盐税、田间税、锡税（锡矿是云南的支柱产业，随着欧战结束，出口大幅减少）几乎悬崖般**，铸币厂、禁烟公众收入也大大**，导致其年收入受到较大影响。
云南把发行债券作为白狼筹资的重要手段。 就向社会公开发行的内债而言，其特点是发行金额大、实际募集金额小、贷款对象具体、募贷主体单一。 在非公开发行内债的情况下，以直属富电银行为工具，超额发行钞票，直接借款，呈现出“按需印钞、按需借款”的特点。
其结果可想而知，导致恶性通货膨胀、金融混乱和民生。 虽然云南也出台了一些措施改变困境，但事与愿违，在此期间，云南省内债规模扩大，结构越来越复杂。 云南省的财政状况每况愈下，濒临崩溃。
参考文献： 1] 毕学进， 马 金华.云南省唐继瑶时期**国内债务审查[J].中国经济史研究， 2023（01）：117-137