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带着“医美第一股”的光环，在深交所创业板挂牌三个月的富尔佳，正迎来业绩和口碑的多重冲击。 10月22日，福尔佳发布2024年第三季度财报，营收和净利润同比下滑，经营状况进入下行通道。
与此同时，依托“微商业模式”崛起的富尔佳，正在经历转型的阵痛。 在全面向线上渠道转移的过程中，富尔佳的利润空间不断被电商平台和各大主播蚕食。 再加上明星产品“白片”的逐渐衰落，福尔佳还能继续书写神话吗？
股价降半，业绩“变脸”。
今年8月1日，富尔佳正式登陆深交所创业板，带着“A股医疗美容第一股”的光环，富尔佳55岁68元股票发行价开盘快速走高，上市当日收于70元7元股，较发行价**区间高达26元98%，在资本市场上也是如此。
在此之前，福尔佳度过了漫长而顺利的一天。 2024年，深耕医药行业的创始人张立国敏锐地嗅到了女性消费者对专业管理产品的强烈需求，开始合作研发专业管理产品。
2024年，在医美容事业上越做越大的张立国正式成立福尔佳公司，哈尔滨三联成为“OEM工厂”为其保驾护航。
2024年6月，富尔佳成功获得创业板上市正式批准。 这一成功的背后，离不开富尔佳靓丽的财报数据。
招股书显示，2024年至2024年，富尔佳将实现营收1342亿元，1585亿元，165亿元，177亿元，尤其是近两年营收增速从41% 至 727%。
同期，富尔佳实现净利润661亿元，648亿元，86亿元，847亿元。 相当于四年时间，富尔佳已经实现了近30亿元的净利润。
众所周知，A**市场的监管规则非常严格，对拟上市公司的盈利能力有极高的考核标准。 特别是近年来，随着中国**市场的不断发展，创业板的盈利要求也在不断变化。 自2024年起，创业板规定上市公司近两年净利润总额不低于1000万元，其中最近一年净利润不低于500万元。
从福儿佳的表现来看，在A上上市极为容易。
然而，上市后，福尔佳的盈利能力开始下滑，业绩明显“变脸”。
最新财报显示，今年第三季度，富尔佳实现营收471亿元，同比减少547%，归属于上级公司股东的净利润183亿元，同比跌幅为两位数至37家26%。
而这已经不是福尔佳业绩第一次下滑了。 在8月底的半年报中，福尔佳出现了“增营不增利”的局面，实现营收869亿元，同比增长633%；归属于母公司所有者的净利润为354亿元;同比下降109%。
不仅如此，富尔佳上市三个月来，公司股价也一直处于“过山车”状态，上市第5个交易日首次破门。 截至10月23日，股价甚至跌至历史低点，达到39的低点8元股，12月5日，福尔佳最新开盘价4058元股，虽然已经从最低点反弹，但与80元相比04元股价创历史新高，股价已减半。
微商模式难以实现 资本故事
回顾富尔佳的发展历程，“*”贡献了不少力量。
据北京商报记者了解，我们只需要满足美容院提供的营业执照或店内环境，美容护肤微商就半年以上了。 据知情人士透露，一盒白色胶片每盒58元起，有的可低至55元（不包邮），支持防伪验证。 该产品在市场上的零售价为148元盒（5件），相当于商品37%的折扣。
换成这个，市场价格为296元白膜出厂价低于11元，毛利率超过60%。 事实上，福尔佳的整体毛利率只是高。此前的招股书数据显示，从2024年到2024年，公司综合毛利率分别达到。 95% 和 8307%，堪称世界“茅台”。
不过，在最近三季报中，福尔佳的综合毛利率水平略有下降至8158%，虽然仍处于高位，但与上市前的高峰期相比已经开始下降。
盈利能力的下滑，可能是因为福尔佳正在经历剥离“微商业模式”的“痛苦期”。 微商模式或许能够通过社交传播获得短期流量红利，但由于进入门槛低、监管风险大，容易出现售后服务不足等问题。
据天眼查数据显示，涉及福尔佳的商标侵权纠纷案件多达11起，是众多司法案件中占比最高的。 这也可能是“微商业模式”的一大弊端。 从长远来看，企业要想继续发展，还是需要着力提升线上零售的能力。
为了摆脱对微商模式的依赖，富尔佳从2024年开始转型，将销售重心转移到线上渠道。 但在“单打独斗”之后，福尔佳迎来了“两座山”的压力：一方面要向电商平台支付大量流量费用，另一方面又要承担各大主播的“天价”坑费。
在被渠道胁迫的困境下，富尔佳的经营状况最先受到侵蚀，销售费用持续**。 2024年前三季度，福尔佳销售费用率达到2653%，创历史新高。 与此同时，公司管理费用同比飙升10582%。对此，福尔佳表示，主要是由于报告期内福尔家北美谷管理人员薪酬增加、房屋设备折旧及物业费用所致。
与销售费用率形成鲜明对比的是，是收入和净利润陷入停滞甚至负增长。可以说，富尔佳从微商模式跳进了另一个火坑，成为了渠道的“奴隶”。 虽然福尔佳在三季报中没有给出业绩下滑的具体原因，但不可否认的是，高位的营销推广正在不断威胁着福尔佳的经营状况。
而这种趋势仍在加剧。 2018-2024年，福尔佳线上渠道收入占比由1185% 至 4062%，同期，公司的销售费用率也从572% 至 2206%。线上渠道的不断拓展，使得福尔佳的盈利表现一度恶化，同期净利润率从53提升至544%下滑至4789%。
白大褂背后的神话是什么？
众所周知，富尔佳虽然深谙“产品不足、营销不足”的套路，但毕竟有能用的产品，那就是明星单品品牌**“白膜”和“黑膜”，用在医疗美容场景或术后福利。 仅在 2022 年，上述两大**将贡献 624亿元，22亿元，占总收入4700万元7%，几乎占全国的一半。
然而，随着医美赛道竞争的加剧，行业监管也越来越严格。 “机械品牌”正在迎来前所未有的寒冬。
2024年，国家食品药品监督管理总局正式发文称，没有所谓的“机号”，医用敷料的命名不得含有“美容”、“保健”等声称，医疗器械产品不能以“**”命名。
对于消费者来说，购买所谓的“机名”，往往是因为其“医用敷料”的身份，比普通的**更安全、更实用。 但是，实际的医用敷料主要用于直接或间接接触伤口，具有吸收伤口渗出液、支撑器官、防止粘连或为伤口愈合提供适宜环境的医疗作用，可以说与“机器名称”无关。
因此，当大众发现没有“机器名称”的概念，医疗器械产品不能命名为“**”时，“机器名称”的谜团也被层层揭开。 福儿佳、科福美等医美巨头首当其冲，遭遇了巨大的信任危机，销售业绩一落千丈。
更有甚者，由于化妆品产品已超过医疗器械产品成为福尔佳**最大的营收，福尔佳更新了招股书公司产业已由“C35专用设备制造”向“C26化工原料及化工产品制造”转变。 截至报告期末，富尔佳51种产品中有46种为化妆品，远超医疗器械产品数量。
截图**：国家药品监督管理局APP
如今，国家药监局的官方信息也显示，福尔佳旗下大量产品目前注册为“彩妆品牌”国产普通化妆品。
随着机器名称的逐步退出，富尔佳曾经引以为傲的优势也逐渐消失。 进入彩妆品牌赛道后，福尔佳会发现，与其他同样专注于线上渠道功能性护肤的同行产品相比，似乎没有差异化优势，比如同样针对敏感肌人群的薇诺娜，或者同样针对医后艺术修复的科福美。
如何提升核心竞争力，推出差异化产品积分，对于富尔佳来说，似乎没有好的规划。 这在该公司微薄的研发支出中很明显。 截至2024年底，福尔佳只有8名研发人员，研发费用率低至087%。相比之下，这个巨型生物是 19%，华熙生物为6伯大尼为 1% 和 508%。
现在"医用敷料"富尔佳的崛起，已经蜕变成一家完整的化妆品公司。 在转入化妆品赛道，失去由此起步的“机牌”光环后，福尔佳面临的研发不足、依赖外包生产的竞争压力可想而知。 股价减半后，如何继续书写神话，还得慎重考虑。
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