疫苗行业在中国遇冷，出海或许是新机遇。
过去几年，疫苗股曾经是万万人追捧的“香包子”，股价连续腾飞也不是梦。
不过，近日，随着今年三季度财报的陆续披露，在疫苗股公司真实业绩展示后，相比今年大雪季节仍维持在十多摄氏度的暖冬天气，疫苗股的“寒冬”确实已经到来。
受宏观环境、需求变化等因素影响，疫苗板块表现普遍不及大众预期，实现营收和净利润双增长的企业屈指可数。 受此影响，疫苗ETF也屡发制人**。
与以往相比，疫情期间最火的股价已经从顶端“跳水”了。 其中，最为明显的就是一度被冠以“新冠疫苗第一股”之称的康希诺，公司市值一登陆A股市场就一度突破1000亿元，此后已达到797最高点2元股，而如今，还不到80元，甚至远低于发行价。
目前，二级市场的热情已不复存在，核心仍是如何提升业绩，现实的压力促使疫苗股公司根据自身实际寻找新的出路。
又如何在“寒冬”里“保暖”呢？我们来看看第三季度的“尖子生”是如何解决问题的。
尖子生在忙什么？
根据Choice数据，根据申万行业，A股疫苗板块共有14家上市公司。
从营收同比增速来看，今年前三季度，只有5家公司实现增长;但从净利润来看，同比增长的只有6家公司;同时，实现双增长的企业有智飞生物、华兰生物、华兰疫苗和百科生物。
在研发方面，今年前三季度，研发费用排名前四位的是万泰生物、智飞生物、沃森生物和康希诺，研发费用为813亿元，649亿元，573 亿和 462亿元。
参考第三季度报告和历史状态，我们不妨挑选几家相关公司有自己的代表，看看他们是如何寻求打破这种局面的方法的。
智飞生物作为目前营收最大、双增长的“老大哥”，是当下不可忽视的重要标杆。 在过去的几年里，智飞的营收大幅上升，主要来自默克的HPV疫苗，而在今年的半年报中，**产品营收占比接近总营收的96%5%，而随着国产HPV疫苗的推出，竞争逐渐激烈，智飞生物也需要寻求新的性能支撑点。
因此，10月8日，智飞生物与葛兰素史克生物、葛兰素史克香港（以下统称“葛兰素史克”）签订了《独家经销及联合推广协议》，其中载有葛兰素史克将向智飞生物独家**重组带状疱疹疫苗，未来三年智飞生物最低采购金额将超过206亿元。
智飞生物仍然选择了与国际巨头合作的成熟道路，尽管从目前来看，国内重组带状疱疹疫苗的市场容量和市场竞争还不如早先的HPV疫苗那么有前途和辉煌。
另一只曾经的“第一股”——康希诺也受到了市场的高度关注。 2024年实现营收43亿元，依托新冠疫苗产品扭亏为盈，2024年营收大幅下滑，至今仍未走出业绩下滑的泥潭。
回顾今年前三季度，康希诺的营收约为176亿元，同比减少7517%；归属于上市公司股东的净利润亏损约为985亿元，同比增长107%63%。这种程度的业绩下滑，可以看作是又一个层次的“顶”。
在第三季度报告中，康希诺将营收下滑的主要原因归因于集团新冠疫苗产品销售收入较上年同期大幅下滑，而新冠疫苗产品销售收入在去年同期占比较大， 导致报告期内脑疫苗产品销售收入大幅增长，但对整体营业收入的贡献不明显。
然而，仅从第三季度来看，康希诺的营收约为150亿元，同比增长9293%，这也对应了脑疫苗产品销售收入的大幅增长。
可以看出，康希诺已经适应了当前新冠疫苗产品需求下滑的局面，选择了重点特殊脑疫苗等其他产品。 据统计，在这一战略的推广和营销下，今年前三季度，康希诺脑结合疫苗已实现营收约371亿元，同比增长47647%，仍具有增长潜力。
自主疫苗已出口到海洋
国内医药行业受到批量采购、医保谈判、创新研发同质化等内卷化因素影响，疫苗行业也面临类似压力。
沃森生物在近期的多场路演活动和会议上都提到了公司未来的国际化布局发展重点放在东南亚、中东及北非、南美等人口增长快、体量较大的国家和地区。
同时，这些国家国家财政条件相对较好，本土疫苗市场需求量大，需要引进外资企业逐步打造本土疫苗产业，这是一个相当优质的新兴市场。
以常年在国内保持最大市场份额的13价肺炎结合疫苗（13价肺炎球菌结合疫苗）为例，沃森在国内市场起步之初就开始开拓国际市场，并持续在海外市场提交注册申请。
目前，公司已完成100万剂100万剂13价肺炎球菌结合疫苗在摩洛哥的交付，今年8月与埃及合作伙伴在埃及及周边国家签订分销和国产化生产合作协议，同时，13价肺炎球菌结合疫苗已获得印尼《上市许可》， 与印尼合作伙伴开展13价肺炎球菌结合疫苗和印尼HPV疫苗储备液国产化分装的技术合作。
此外，13价肺炎结合疫苗储备液已销往孟加拉，成品已销往泰国，今年已产生销售收入。
在相当“批量”的HPV疫苗市场中，默沙东的9价HPV疫苗仍是国内主要市场，而随着9价HPV疫苗扩大到9-45岁，国内市场对二价和四价HPV疫苗的空间越来越小。
作为国内首个获批上市的二价HPV疫苗，万泰生物旗下新奎宁不得不在此前提下选择出海，将目光投向东南亚等海外市场。
据悉，万泰生物的二价HPV疫苗已陆续获得摩洛哥、尼泊尔、泰国、刚果（金）和柬埔寨的上市许可，巴基斯坦、印度尼西亚、哈萨克斯坦、肯尼亚等国家的注册申请也在推进中。
此外，今年10月，万泰生物在投资者互动平台上表示，该公司的二价HPV疫苗已于今年在泰国销售。
即使有很多好处，但药企出海的方式和相应的风险，还是需要企业管理层慎重考虑和慎重决定的。 但毋庸置疑的是，在当前国内疫苗市场疲软的情况下，出海是一个相当不错的战略选择。
结语
今年三季度财报的表现可能不尽如人意，很大程度上是由于早前疫苗股公司寄予厚望。
如果看第三季度的表现，尤其是剔除新冠疫苗产品后，不难看出疫苗企业在其他疫苗产品上也取得了不错的增长。
如果说去年新冠疫情变化对股价的影响已经基本清除了概念股的泡沫，那么目前来看，无论是新产品还是海外战略的阶段性成果，都将给疫苗股公司带来适当的市场预期。
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