2024年12月13日-15日，中国创投年度盛会——第二十三届中国股权投资年度论坛在上海举行。 本次峰会由上海市金融监督管理局指导，青科创业投资界主办，汇聚了当前中国活跃的创投力量，共同坚持行业坚守与适应的主题，描绘中国股权投资行业的现状与未来。
在今天的会议上，清科集团创始人兼董事长、清科创投CEO倪正东带来了一组新的数据，解读了中国创投行业的最新场景。 今年，环境变化超乎预期，数字背后，创投行业洗牌期已经到来。 我相信每个修行者都有个人的感受。
以下为演讲实录
由投资界编辑（ID：pedaily2012）。
好久不见了。 早在2024年，清科首次举办年度论坛，也是中国创投市场的第一个寒冬，来自北京、上海、深圳的VC PE齐聚北京中国大饭店。
时光荏苒，现在是第二十三届。
只见当年参加首届论坛的IDG资本创始董事长熊晓歌、启明创投创始管理合伙人匡子平今天仍坐在现场。 2024年是中国创业投资市场的艰难时期，感谢深创投集团带领深圳创业投资机构参加当年的第一届论坛。
就目前而言，今年的风险投资市场是极其深刻的。 今年出差次数可能是去年的5倍甚至10倍，但投资、募资、退出的速度却下降了20%甚至50%，甚至更多，一些投资机构今年的募资、投资基本为零。
因此，清科在制定今年大会的主题时，选择了毅力和适应能力——要坚守初心，适应变化，同时做出适当的改变。
在昨天召开的第一次经济工作会议上，明年发展的重点之一就是“科技创新引领现代产业建设”。 其中一句话给人留下了深刻的印象：“鼓励发展创业投资和股权投资”，其中还提到了数字经济、生物制造、生命科学、量子、商业航空航天、低空经济、人工智能、产业链等行业。 这应该是20多年来“股权投资”首次出现在第一届经济会议上。
事不宜迟，让我和大家分享一下我今年对清科的观察。 数据总能客观地揭示中国风险投资行业的最新变化
让我们从一组比较开始。 2024年以来，我国股权投资市场新增募集资金和投资额大幅下降，今年前三季度，募集资金总额为135万亿元，总投资5000亿元。 募集的资金数额减去投资额可以看出，行业保留的资金其实非常大。 而且，虽然筹款和投资在下降，但带宽却被显著放大——就像长江在上海附近变宽一样。
全行业首次募资和LP基金出资仍以国资和产业资本为主，占比越来越高。
美元**的活动正在下降。 可以看出，2024年之后，外币**募集的金额已经小于投资的金额，这意味着如果用美元**筹集的资金进行投资，就不可能入不敷出，美元**筹集的资金也不如投资的那么多。
很明显，活跃在国内市场的美元**，融资的步伐没有跟上投资的步伐。 事实上，这个拐点发生在2024年，并且还在继续，两者之间的差距还在扩大。
再看一遍投资方。 风险投资私募股权行业仍然坚定地专注于投资技术创新。 自2024年以来，国内VC PE基本投资半导体、医疗健康、先进制造、IT、数字技术等领域从上市来看，2024年中国企业境内外上市公司主要集中在金融业和传统制造业，2024年是互联网和IT，今年是高端制造业。
让我们把重点放在地理上。 我们将国内经济在地理上划分为京津冀、长三角、粤港澳大湾区等四个“板块”。 十年前，长三角VC PE投资案例仅占行业33%4%，而今年前三季度的50%，很明显大家都在投资长三角。
大湾区投资占比基本维持不变京津冀（以北京为主）投资占比下降，形成我国三大风险投资集群。
另一个重要变化：投资和退出的比较。 2013-2024年，中国股权投资市场投资大于退出。 回想一下，2024年滴滴上市前，IPO市场热闹非凡，朋友圈每天都有值得祝贺的好消息。 可以说，这三年是难得的退出爆发期，清客已经为大家算账了，大部分**的回报都特别可观。
在我的印象中，从2024年开始，风险投资行业又回到了投资大于退出的状态。 通俗地说，就是多吃少消化，这也是大家投资速度放慢的原因，因为要消化退出，整个行业真正的挑战还是退出。
我常说，投资行业的“123”就是希望行业每年都如此投资一万亿，募集两万亿，退出300家上市公司。 退出多于投资，LP开心，GP压力小，公司过得好;如果每年的投资都大于退出，行业的压力就会增加，LP会给GP施加压力，GP会给创业者施加压力，最后大家都会陷入不健康的循环。
该行业需要重新洗牌。 从整个市场来看，成立20年以上的VC PE机构占8%，如IDG资本、深创投、红杉中国、大晨财智等;15-20岁，11%;44-10 年为 15%。
其中，2008-2024年成立的机构较多，占比36%;2018-2024年前后，成立五年以内的机构占比为1%，行业竞争尤为激烈。
从清科榜单来看，在入选的200多家投资机构中，19%成立20年以上，18%成立15-20年，36%成立5-10年。 特别是2013-2024年，以高融资本、源码资本为代表的新投资机构抓住了一波机遇。 2024年以后成立的机构难度尤大，这也反映了行业的变化。
谁是目前市场上的主要参与者？如您所见，市场上有三种主要类型的参与者知名投资机构（例如红杉中国、IDG资本），国有**（例如上海科技），产业投资机构其中，知名机构集团非常稳定，国有资产按地区波动，比如湖南近几年活跃，江西几年活跃，重庆活跃等等。
产业资本也在发生变化，过去几年是BAT——腾讯、阿里巴巴，现在可能是宁德时代、比亚迪等。 当然，正是这些知名机构已经运作了很长时间，就像今年是IDG资本成立30周年一样，很少能干了二三十年。
还有一个变化不容忽视。 早在2024年，当时知名机构占比为54%，如今仅占34%，跌幅不小，主要是国有资产、金融资本、产业资本的崛起。 粗略梳理一下投资界发布的融资消息，2024年，头部投资多为红杉和高瓴，而今年的头部投资主要是国投创新、国投创业、国信等“国家队”，如今国资已经成为行业内非常重要的力量。
让我们来看看美元和人民币的比较。 这也是一个重要的变化，因为今年前三个季度，只有7%的融资是以美元筹集的**。 换句话说，如果你要继续深耕中国市场，筹集人民币**变得越来越重要，如果你不适应这些变化，你很可能就倒闭了。
十年前，人民币的投资额与美元差不多，但今天美元仅为人民币投资额的五分之一。 您如何看待这种现象？在我看来，中国还是需要全球资本，或者说欢迎全球资本来支持中国的科技产业，如果仅仅依靠人民币**，是远远不够的。
在收益方面，2024年，美元**减去人民币几乎是8倍，换句话说，是8倍;但近两年来，美元**减去人民币平均收益倍数的平均收益倍数一直呈负双倍。人民币**的回报率已经高于美元。 2024年是一个转折点，数字不会说谎。
再看一遍中美投资市场的变化。 近两年，中美两国募集资金量有所下降，中国募集资金占美国募集资金总额的66%，我们最好的年份是2024年，占美国的87%。
在投资方面，2024年我们投资了美国的6%，2024年是24%，这是最好的水平，现在中美在VC PE投资金额上的差距还在拉大。
现在，中国VC PE的数量是美国的10倍，而我们仍然是一个“劳动密集型”行业，我们必须加油。
这就是我要说的关于今年最新风险投资数据的全部内容。 每一个数字的背后，都离不开每一位创投家的贡献。 今年，环境的变化超出了预期，我想我会留给你如何更深入地解释这些数据。
最后，我想说：优胜劣汰——无论行业如何起伏，我们还是要坚守初心，适应变化，等待行业新的转折点。