距离年底还有整整一个月的时间,沪深300指数已经**990%,2024年全年将作为大概率事件收盘;A股**(沪深300指数)连续第三年收跌,自该指数基准日(2024年12月31日)以来首次创下新纪录。
在风平台上关注投资风格统计,**款式**5349,中盘款式**580,小盘款式**80(不含QDII,**做多做空),**款式** 占 8902%;雪上加霜的是,股票**指数(930950)连续两年跑输沪深300指数(2022-21)80%/-21.63%, 2023 - 1240%/-9.90%);因此,近三年来,大部分公募**投资者都遭受了难以言喻的损失,损失惨重。
投资小盘股风格的投资者**在这次熊市中获得了不错的收益。 今年8月中证2000指数法案颁布后,更多的投资者开始关注小盘股;Wind平台已于2024年发布”。万得微型股指数近日,终于吸引了大家的目光,其10年涨幅超过18倍更是令人瞠目结舌,成为近期雪球平台上讨论的热点话题。
1. 什么是微盘?
1、中证指数公司没有“微盘”的概念。
a**市场一般根据中证指数公司的规模指数分为大盘股和小盘股。 例如,沪深300指数成份股为**股,沪深500指数成份股为中盘股,沪深1000指数成份股为小盘股沪深1000指数于2024年发布,近9年市值的变化和大量新股的发行,使得“沪深1000”成为早已名不虚传的“小盘股”今年8月中证2000指数发布后,市场普遍认为这2000只成份股为小盘股。
中证没有“微盘股”的概念,也没有微盘股指数。
2. 风电平台定义微型股
2024年3月8日,万得平台发布“万得微型市值指数”。 它给予”。微型股“的定义是:所有A股的市值都在倒数400**,不包括ST、*ST、退市股票和首次上市的未开仓标的。
11月30日,微型股指数成份股总市值最大,为24只89亿元,最低1253亿元,平均 2142亿元,中位数 2181亿美元。
3. 由中证指数公司定义微磁盘
中证指数股份有限公司按规模将A股分为**股、中盘股、小盘股微磁盘
微磁盘“的定义是:全部**,累计流通市值占比超过98%。
除剔除意法、*意法和退市**外,中信证券还排除了(1)上市不满3个月(2)A股样本空间日均营业额排名倒数5%。(3)ESG尾部风险较高(4)过去一年亏损,预计今年将继续亏损**,因此“A股全市场可投资性样本”只有3,897个)。
中证微型股指数成份股总市值为26513,平均总市值为3190亿元;总流通市值14316亿元,平均流通市值1723亿元。
中证微型股指数成份股数量多于风尾指数,平均总市值大于万得微型股指数。(可以简单理解为“.”)Wind 微盘的最后 800 个微盘和最后 400 个微盘
二、微盘的市场表现
1、规模越小,收益越好
下表列出了从2024年到2024年共11年(今年不到1年)的超级**、中盘股、小盘股、小盘股和微型股指数的年度回报率。
列出这份清单后,我自己都吃了一惊。
(1)从中标率来看,无论是5年期还是11年期,规模越小,中标率越高。
近五年,万得微盘指数全部**,胜率100%;中证微型股和中证2024年期**,胜率达80%;沪深100指数和沪深300指数的胜率仅为40%。
过去11年,万得微盘指数有9年有正回报,只有2年有负回报,胜率为8182%;中证微型股指数8年为正,仅3年为负,胜率为7273%;超级**沪深100指数只有4年正收益,胜率只有3636%;沪深300指数的5年期正回报,胜率为4545%
(2)从年收益率来看,规模越小,回报越高
在11年中的8年中,万得微型股指数的年回报率最高;中证微盘指数有5个年回报率仅低于万得微盘,收益率排名第二;沪深100指数是最大的指数,其回报率为五年来最低万得微型股指数的年度回报率从未触底,中证微盘指数仅1年(2024年)触底。
(3)在相同的涨跌中4 件年中,万得微型股指数仍创下3年来的最高年回报率
三年来,所有指数均有正回报,万得微型股指数为两年来最高回报2024年,所有指数均为**,其中万得微型股指数跌幅最小,相对回报率最高。
2、中证微型股指数与万得微型股指数收益的区别
2013.11.30-2023.11.300,000微型股指数上涨196699%,中证微盘指数涨23082%;尽管它们的表现都明显优于沪深300指数,为4257%,但两个微型股指数之间的回报率差异也很大。 主要原因有:
(1)样品差异较大
万得微型股指数样本为市值最小的400只股票**,中证微型股指数样本可简单理解为自由流通市值最小的800只股票**;
中证微型股指数的平均规模大于万得微型股指数
(2)样品调整频率变化大
虽然两个指标的样本量相差较大,但抽样方式为“”。最后缩放“,所以都是”。低吸高抛“模式,而不是其他大小的指数”。吸得高,扔得低模式。 这也是两个“微型股”指数回报率高于其他指数的主要原因之一。
Wind微型市值指数样本每日更新,而中证微型股指数的样本是每 6 个月更新一次;这应该是两个微型股指数之间回报率差异的主要原因。
中证微型股指数样本“每6个月更新一次”的频率与大多数宽基指数相同,也更适合进行业绩比较
(3)权重分配方法的差异
万得微型股指数是等权重的,即市值成份股的权重相同;中证微型股指数是按规模加权的,即对流动性大的成份股进行加权。
3. 7种微盘样式**“真假微盘”的区别
1. 平台给出的投资风格
风平台会根据**的位置给出**的投资风格结论。
投资风格“九平格”虽然没有“小盘股”,但首先应该是“小盘股”。 根据持仓数据中给出的投资风格,华南宝藏万家量化同顺多策略跟东方十字军东征发展的最佳选择所有这些都是“游戏中期”的风格。
2、根据持股价值规模判断
万得微型股指数成分股的平均市值规模为2142亿元,中证微盘指数成份股平均市值为3190亿元
参考以上数据,从持股比例和平均总市值规模来判断微盘是否最直接、最有效。
如下表所示,三季报公布的前10大重仓位的平均总市值华南宝藏万家量化同顺多策略跟东方证券融合成长平均总市值为7565亿元,9287 亿和 13124亿元,明显高于两大微型股指数,符合风平台给出的“中盘股”式判断。
不过,华夏新锦前十大重仓平均总市值高达468982、市值超过1000亿元的有9个**,最多有1个3万亿,全部”。超**”;但是,风平台给出的判断是”小盘股余额”。因此,笔者根据**中期报告中公布的所有108个职位做了详细的统计:
前10大持仓全部超额-**,占14家26%;最后 26 个**全部**结束**,占 3 个98%;* 超级**总比例为1824%;
中间 72 个**,最大总市值为775亿元(仅1个,此外最大总市值39个。2亿元),最低1535亿元平均总市值为248亿元这部分**占 8176%。因此,Wind平台将其判断为“小盘股平衡”风格是正确的。
根据权重超过80%的头寸总市值分布情况,可以确认**是“.微磁盘
3. 四个“真正的”微盘**:它们什么时候会成为微盘?
金元顺安元奇一向是小盘股风格;这也是首个被投资者挖掘的“微盘股”风格**,近三年熊市期间表现优异,备受投资者追捧。 早在去年8月,它已经“.闭门造车
金元顺安品质选型自去年第四季度以来,已从**风格转变为小盘风格。 今年以来,被不少投资者视为“金元顺安元气”的替代品,规模大幅上升。
中国新风光跟Noanado 策略判断投资风格的变化是基于中期报告中披露的头寸数据小盘股余额“风格。 在中期报告中,Noamdo Strategy也证实了投资风格的改变“Ben**在6月中旬调整了策略,重点做强小盘股公司,积极运用量化方法,不断寻找和挖掘市场中被低估的机会,尤其是前段时间在市场不景气中被误杀的很多市场关注度和估值较低的机会,以期获得超额收益。 “但是中国新风光今年已经出版了四期报告没有提到投资风格的改变,只是从季报一开始就反复提到”。固定增幅策略”;但从 2022 年年报来看职位高度集中(共 10 个职位)至 2023 年年中职位高度多元化(所有仓位均为108个,前十名净值占12个。6%),以及离职率的变化(36945%)判断投资风格发生了巨大变化。
投资风格转变的起点,也可以从华夏新锦绣和诺亚多元策略今年的净值走势和业绩回报来判断。
如下图所示中国新风光、金元顺安元琪、金元顺安优质精选三款**今年以来,净值走势与万得微型股指数完全一致;三**的性能为: 28%相差不大;描述今年年初,华夏新锦绣已经完成了位置风格的转变
上半年,诺亚多元策略的净值走势与万得微盘指数相反,收益为负自6月底以来,其净值走势与万得微盘指数及其他三只微盘股**一致,仓位调整到位。 净值走势与2024年中期报告中**的描述完全一致,“6月中旬调整策略,重点提升小盘股公司”。
四、微盘**详解
一、基本情况
基本信息前面已经展示过了,这里要强调两点:
一是规模
金元顺安元琪自成立以来,在微盘中深耕,可以说是微盘的“鼻祖”,如今已成为微盘的象征。 在去年得到投资者的广泛认可并迅速扩张后,第一家被关闭并停止认购目前的比例是 1493亿元,是四者中最大的。
金元顺安品质选型6 的尺寸42亿元,是四大微盘中增长最快的份额。 该**的份额从2024年年报的4,345,856个环比快速增长71,第三季度增至375,009,95894份,** 股价增长853 次
**份额的快速增长,一方面得益于“.转型早;在可认购的三款微盘中,这**是首批完成投资方式转型的,去年下半年已经完成转型;另一方面,由于同一家公司的“金源蜀安元气”停止认购,不少投资者将其视为“元气”的替代品。
Noanado 策略一期规模在第二季度末完成改造后,规模也快速增长,虽然目前规模只有12亿元,但其第三季度披露的**份额为375,009,95894股,即38,278,392股第 9 页,共 56 个8次,三个月的份额增加了88次,
中国新风光当前大小为 085亿元,是四家**中唯一一家份额大幅下降**。
二是评级
四**中金元顺安元气、华夏新金绣、金元顺安精品选品分别是风五星评级;诺安多战略由于”。转型晚上投资策略直到6月底才转向“微盘”,导致今年表现不佳Wind有三星评级
2. 性能
(一)下半年业绩
之所以比较下半年业绩,是因为诺阿诺战略的转型直到6月中旬才完成,作为“微盘”的对比更有意义。
从6月30日到11月30日的五个月,万得微型股指数为2212%;刚刚完成转型Noando策略表现最好,上升了1922%;其次是金元顺安元气和华夏新锦绣,分别增加14家71% 和 1390%;最后是金源顺安的优质精选,增加980%;
这四家公司的表现均逊于万得微型市值指数。
(2)阶段性回报
从四**期(近1月、3月、6月)的短期阶段性收益来看,其收益率一致性高,差异不大。 Kim Won Shun An Premium Selection稍差一些。
(3) 回撤
6月30日至11月30日,四只微盘股**的回撤趋势和幅度几乎完全相同,也与万得微盘股**保持高度一致。
3. 资产配置
金元顺安公元奇与优质精选均为灵活配置混合**,典型的“股票+债权”配置;前者的股票负债率为7652%+12.70%,后者与股权和债务的比率为7299%+19.65%;华夏新锦绣和诺安多元策略均增持**,配置90%以上,适度90%后者的 45% 9277%。
4、行业配置
四款微盘**的行业配置“一致”高:
电力和公用事业房地产纺织和服装机械基础化学品建材建筑汽车轻工制造等九大行业,配置比例相对较高。 金源顺安元琪、华夏新锦绣、诺安多元策略、金源顺安品质精选在这九大行业的总配置比例分别为。 35% 和 5787%
2)前三大行业配置一致性高机械该行业是三大**中的第一大,**中的第二大;基础化学品该行业是三**中的第二大,第一大;轻工制造该行业是三者中的第三大;
5. 重磅股比较
(1)重度库存集中度
四**重股集中度相对较低,金元顺安元气总净值最高的前十大重股只有11只43%,最低的金元顺安Premium Selection不到5%,只有448%
(2)近三个月重仓股中奖率
中标率最高的是金源顺安优质精选,近三个月10只重磅个股中有7只,中标率达70%;Noamdo策略的胜率为60%;金元、舜、安、元琪和华夏新锦绣的中奖率均为50%
(3)重股盈利贡献率
重股收益贡献率=净值比率i*近三个月增幅i(i=1-10)。
Noanado 策略重仓股盈利贡献率最高,最多 083%;虽然重磅库存的累计权重较低(502%),但近三个月有3只重磅股大幅上涨:日盈电子6790%,如通股份4223%、5222%;
中国新风光重仓股盈利贡献率最低,即负回报 (-0.)。48%);胜率为50%的5只正收益重股中,只有1只涨幅超过10%,而5只负收益重股中只有4只跌幅超过10%,其中1只跌幅高达29只99%;
6. 支架结构
金元顺安元气、诺安多策略以个人持有为主,个人持股比例在90%以上;金元顺安所持个人和机构所占比例相近,个人所占比例略高(56.)。82%);华夏新锦绣主要由机构持有,占76家47%。
7. 离职率
(1)金元顺安元气
金元顺安元起自成立以来一直由苗伟斌管理,是国内首家专注于微型股股票投资的管理人,属于“价值型”投资(小盘价值型),周转率低,基本保持在100%-250%的顶位区间。
(2)华夏新辉煌和诺安多战略
张成远的华夏新锦从“平衡型”投资风格向“小盘平衡型”转变,成交额大幅提升王海昌在2024年11月才接手诺安多策略,接手后的半年时间里,**仓位也经历了从别人的“**平衡”到自己的“小盘平衡”投资风格的转变,期间换手率相对较高。
(3)金元顺安优质精选
周博洋自2024年2月开始管理**,每次投资风格改变,周转率变化明显(如下图所示)。在2024年年报发布之前,都是“**式”,从“价值”到“成长”再到“平衡”;2024年第四季度开始向“小盘股”(微型股)风格转变,持股数量也大幅增加,周转率提升。
5. 总结
在本次评测的 7 种微盘样式**中,有4个“真”微盘**:金元顺安元琪、华夏新锦绣、诺安多战略、金元顺安品质评选;
金元顺安元琦是“旧”微盘**;华夏新锦光、信和多元、金源顺安精选均为全新“转型”;
3. 四个微盘**行业配置一致性高,前三大行业基本一致,九大行业配置均较高
4、近期(下半年)四盘**净值走势趋于一致,表现和回撤差异不大;与万得微型股的走势一致;
5.对于关注微盘的朋友金元顺安元琪绝对是首选,但**被暂停;同一家公司金元顺安品质选型逐渐被更多投资者认可;
华夏新锦**经理的投资风格多变,近期持股虽然普遍为“微盘股”,但还是混杂着36只超级**股,并不纯正;定期报告中的投资策略被描述为“私募”而不是“小盘股”;
诺亚多元策略经理王海昌担任经理时间较短(一年多),缺乏投资经验,但近期(下半年)表现不错,值得更多关注
其他三张微盘**能不能成为金元顺安元琪的替代品
1)从相关系数矩阵。
金元顺安品质精选、中国新锦绣、金元顺安元气与万得微型股指数相关性高,相关性高如下图所示
2)从行业配置来看,四**的行业配置一致性较高。
3)从近期(下半年)净值走势来看,一致性相对较高;**振幅和回撤趋势的一致性也相对较高。
有兴趣的朋友可以继续深入**。
全文完)。