**：新浪财经。
文：意见领袖 专栏作家：三友资本 肖九郎
自行车旅行者首先要成为行业领头羊，在与海外复古烈酒相比，茅台依旧无与伦比。
随着第三个十年周期的结束，白酒行业即将迎来3-5年的深度调整期。 “瑞斯品类创新咨询在11月发布的《中国白酒品类创新研究报告》中做出了这样的决定，真的是这样吗？
白酒股一度被中国投资者视为最佳防御品种，但今年以来，白酒企业增速普遍放缓，甚至20家上市白酒企业中原本高成长的白酒企业甚至开始大幅下滑。
与上一轮调整期不同，此次白酒行业没有遇到影响巨大的“黑天鹅”事件。
面对困难，人的本能会驱使自己谋利避害，“动荡时代最大的危险不是动荡本身，而是仍然用过去的逻辑来做事。 这是现代管理之父彼得·德鲁克的一句名言，许多企业家都将其视为指导方针。
进入本世纪以来，面对行业调整期，茅台在整个行业乃至资本市场中都是贯穿周期的佼佼者。 近日，知名财经**发布2024年A股十大榜单，贵州茅台总市值依然位居榜首，也是A股史上排名榜首时间最长的上市公司之一。
但行业的发展不是田径赛道，也不是每个周期都是一蹴而就。 面对不确定性，茅台总能找到产业发展的“核心势能”和“创新动能”。
* 这是你付出的，价值是你得到的。 这也许是沃伦·巴菲特最短的一句话，但贴切地套用在茅台老九身上，这个市场的参与者从本世纪初就取得了超额回报，他们是时间的朋友。
12月17日，在茅台镇举办的第二届杨柳湾论坛暨茅台藏家仲冬聚会上，茅台藏品数量在一年内扩大到45个。 茅台集团党委书记、董事长丁雄军在讲话伊始就为45家茅台藏品献上了热烈的掌声，称正是他们几十年来对茅台酒的热爱，从百姓那里收集了大量的酒，发现了茅台的价值。
茅台老酒的现值是茅台新酒的未来，但这个规律在本世纪初并没有被发现。
茅台系列新“产品”法
本世纪初，当今天的45家茅台品酒馆还挂在街上募集老酒的牌子时，这还不是大发现茅台老酒价值的时代。 当时，老酒的**甚至不如一瓶新酒，但随着这一批“藏酒者”越来越多，很明显，在价值被发现之前，市场的活力还在孕育的过程中。
中国刚加入WTO时，GDP已跃居全国第二位的广东，在国外葡萄酒中非常受欢迎，模仿香港的生活方式成为当时的一种时尚。
我连续喝了两天，忘不了当时喝的酒，太浓了，我从来没有喝过这么烈的酒。 “2024年，广东一位老酒商在茅台镇的一次晚宴上喝了茅台酒后，差点忘了六个小时的路程。
翌年，他的茅台专卖店在珠三角的制造中心广东东莞开业，“粤菜的很多食材和制作方法都非常适合茅台酒，比如富含油脂的海鲜和红肉，经腌制、烧烤等，都能很好地衬托出老酒中的老熟味。 “他与茅台近20年的恋情，让他找到了茅台菜和粤菜的巧妙搭配。
我们鼓励今天到场的每一位收藏家、每一位企业、每一位消费者、每一位个人、企业家去探索中国酒与中国美食的逻辑关系，这就是我们想要创造的生活之美价值。 在第二届杨柳湾论坛暨茅台藏家冬季聚会上，丁雄军认为，这些都是茅台价值的创造者。
如今，在这家老茅台酒商的品酒厅里，设立了一个专门的用餐体验区。 在时间的沉淀中，他发现用茅台浓郁的酯类来搭配菜肴，得到了1+1 2的效果。
在这次会议上，丁雄军特别普及了“茅台藏”的具体解读，他说，茅台藏，顾名思义，是指茅台藏家协会的统一指导和颁奖，以“品藏藏”老酒为主要功能，集老酒交易、鉴定、产品展示、品鉴交流、售后服务为一体的老酒市场终端， 既是老酒展厅、老酒交易馆，又是文化传播馆、客服馆，不仅是茅台“买、喝、品、藏”产业发展逻辑的重要组成部分，更是“茅台美学”的具体体现。
时间总是给我们所有的答案，而在“舌尖”这个行业，惊人的味道总是孕育出惊人的价值。
茅台酒继续经历旧酒密码的循环
2024年，北京歌德在春季拍卖会上首次推出了中国名酒专场，一瓶2024年生产的茅台酒以净含量400克的103拍出4万元的成交价，是当时国内拍卖市场史上的最高价。
这瓶茅台酒，相当于当时北京市中心的一居室公寓，就像催化剂一样，彻底激活了茅台老酒的收藏价值。
在今年的杨柳湾论坛暨茅台藏家冬季聚会上，丁雄军认为，茅台除了自身的商品属性外，还具有社交属性、健康舒适属性、投资属性和收藏属性，茅台老酒比普通茅台酒更有价值，应该创造价值。
正是茅台酒在时间沉淀中的多重属性，茅台老酒的价值不仅受供求关系的调节，而且市场的流动性对未来有着决定性的影响。 但随着市场共识的出现，周期性波动范围逐渐平滑，甚至出现了行业逆周期现象。
2024年，中国货币增速告别了本世纪头十年的高增长周期，进入了四年低增长时代。 在出口增长、货币增速和CPI指数增速放缓的宏观环境下，白酒行业进入行业调整期，茅台老酒在此期间逆势大幅上涨，年增长率超过15%。
正是茅台老酒在“外围”的超强逆周期能力，让新酒**在2024年下半年开始上涨，市场终端年均涨幅超过20%。 这一轮周期性发展，引来了各界资金的涌入，带动整个酱香型白酒掀起了一波“酱香热”。
如今茅台已经成长为国内唯一一家营收占其香氛品类营收50%以上的白酒企业，茅台必须首先成为行业领军企业。
比较海外的复古烈酒。
其他龙头白酒企业早在上世纪90年代就已经实现了1万吨以上的产能，而茅台在2024年才完成了1万吨的产能，这意味着在此之前茅台老酒的库存极为稀缺。 稀缺性就是贵，茅台老酒市场年份越高，**越高，稀缺性使其收藏属性更强。 据第二届杨柳湾论坛暨茅台藏家仲冬联谊会发布的《茅台老酒生态圈建设研究报告》统计，2024年和2024年茅台酒的价差仅为20元，而2024年和2024年的价差高达330元。
报告还发现，这种价格差异并非茅台酒的例子，以日本三得利的山崎威士忌为例，山崎12年陈酿为2178日元瓶，山崎18年陈酿瓶为8402日元瓶，山崎25年陈酿瓶高达10万日元瓶，价差比与茅台的高端精品系列相当。
威士忌年份的历史可以追溯到上世纪中叶，芝华士推出芝华士12年威士忌，成为至今最受欢迎的苏格兰威士忌，打开了威士忌年份标签的大门，年份的概念成为品质和稀缺的代名词，老年份的价格普遍较高。
在瓶子上标注年份也成为各大威士忌酒厂的共识，10年以上成为年份酒的基本门槛。
在对海外陈年葡萄酒的研究中，安欣**发现，以60瓶畅销单一麦芽威士忌产品为样本，可以看出产品年份与定价之间存在显著的正相关关系，产品对应的平均年份增加1年***约370欧元。
在海外烈酒中，人头马于上世纪七八十年代推出VSOP和XO系列产品，以品质、产地、年份宣传提升高端，成功成为干邑高端领导品牌2024年，唐·胡里奥（Don Julio）通过推出新的水晶龙舌兰酒（Crimistalino Tequila），成功地实现了龙舌兰特性与陈年风味之间的平衡，该龙舌兰酒一直流行至今，并显着推动了龙舌兰的高端发展。
美国高端烈酒销售增速普遍跑赢整个行业，年复合增长率为107%，是整个**区增长率的两倍，而以年份为概念的苏格兰威士忌、白兰地和龙舌兰酒的年复合增长率高达。7 和 159%。
2024年生产的一瓶茅台酒，2004-2024年复合年增长率超过20%，升值率高于美国上述高端烈酒。
相较于海外高端陈年烈酒，茅台老酒的增长表现更为突出，老酒如期超产，茅台新酒渠道利润丰厚，如今茅台已成为全球白酒行业唯一的千亿级单品。
茅台老酒作为长期的“卖方市场”，也成为稀缺性、性能最抢眼、经济价值最高的老酒。