12月26日，机场给予中国免税店（601888SH）降租预期终于落地。同日，中国免税发布《关于各子公司签订免税事业项目合同补充协议的公告》，与上海机场（600009）达成合作关系。SH）与首都机场重新商定扣除比例。
中国免税店与上海机场约定，自2024年12月1日起，按“月保销售佣金”和“月实际销售佣金”的模式计算月实际费用，以较高者为准
若2024年第三季度实际月客流量大于月均客流量的80%，浦东机场、虹桥机场“月保销提成”分别为5246万元、647万元若低于2024年第三季度月均客运量（约167万人次）的80%，则两机场的“月保销佣金”将分别乘以“小于1的调整系数”，由上海机场和中国免税店协商确定。
相比之下，“每月实际销售佣金”是根据每个类别的实际净销售额计算的，在18%至36%之间。
中国免税店与首都机场约定，年度营业费用按“年度保证营业费用”和“年度实际销售提成”两种方式较高者计算。 客流量大于等于960万人次的，每年保证运营费为558亿元，如果少于558亿美元乘以小于1的调整系数。 年销售佣金比例在18%至36%之间。
一位接近中国免税店和上海机场的人士告诉德益世（ID：tradewind01），与上海机场的佣金比例约为20%至25%，具体取决于香水、烟酒和食品等不同类别。
2024年1月，因国际客流量大幅下降，中免集团先后与国内国际客流排名前三的机场重新签订“保底相对低廉、佣金封顶”补充协议。
然而，目前，先前约定的最低担保费对于中国豁免来说仍然过于昂贵。
方正**分析师李珍妮指出，浦东机场最低保证费将从58降低57亿元跌至629亿元，虹桥机场296亿元到078亿元，首都国际机场从22亿元下降到5元58亿元。
如果机场的客流量少于民航基金与机场商定的客流量，仍有下降的空间。
简而言之，随着最新的补充协议的出台，机场的表现进一步与机场挂钩。
“低保障、低佣金上限”的合作模式将改为更低保障、更低扣点比例，但扣分金额没有上限，机场能拿到多少佣金完全取决于客流和消费能力的恢复情况。
今年前三季度，中国免税店实现营收508家37亿元，同比增长2914%；实现净利润5423亿元，同比减少178%，毛利率表现恢复至3175%，但仍远低于 2021 年同期的 3634%。
华东地区一位券商社化服务分析师告诉德益世（ID：tradewind01），新合同有望减轻中国免税店的租金压力，预计将对中国免税店约7-10亿元的利润产生积极影响。
事实上，自2024年8月中国免税店与机场重新签订扣分协议的消息传出以来，双方一直过得并不愉快。
8月21日，市场传出上海机场与中国免税店签署续签协议，降低机场端扣分比例。 受此消息影响，上海机场和白云机场（600004SH）已经响应了一天的号召。
当时，一位接近中国免税的机构人士告诉德益世（ID：tradewind01），市场对机场降低免税扣除点的预期已经形成，争议在于“具体扣点比例”。
现在，这个承诺已经兑现。
12月27日，即公告发布次日，中国免税店与上海机场股价表现出现背离，前者收涨006% 至 789 美元股票;后者关闭了 106% 至 3173元股份。
不过，此前，上海机场作为渠道方，通过收购免税资产股权，与中国免税店绑定。
2024年1月，上海机场宣布将与上海机场投资***成立合资公司，收购日出互联12。 来自博宇资本48%股权，旭日互联主要运营旭日免税店的线上电商平台，因为中国免税店是40%股权的控股股东。
同时，上海机场通过合资公司香港全资子公司收购UNI-CHAMPION 32%的股权，其中UNI-CHAMPION渗透后的核心资产为旭日上海、旭日中国、中免资本和中大兴，均为中发控股子公司。
由此，上海机场与中国免税在免税资产上结成合资企业，可以享受免税产业增长的红利。
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