在中国，许多超高净值人士对家族办公室仍有一定的误解，认为家族办公室是个人投资平台或小型私募股权管理公司。
文：陈晗。 家族办公室什么都不是
许多做生意的客户除了主营业务外，还有投资需求。 当我帮助他们建立家族办公室时，我通常会先与他们讨论一个明确的问题：本地化的家族办公室应该是什么？
在我看来，首先，家族办公室不仅仅是个人投资的工具。 家族办公室与个人投资最大的区别在于，个人投资是任意的，而家族办公室是专业的投资机构，所以不应该是任意的，而应该从未来20年的角度考虑投资和各种事务。
例如，一位以OEM和外贸起家的客户开玩笑说，他仅有的两次投资失败，一次是和商学院同学吃饭，于是他投资了。 如今，其中一个项目已经完全报废，另一个项目“半死不活”。
因此，超高净值人士在设立家族办公室时，应考虑建立更加规范的投资决策流程，避免这种在饭桌上随意的投资行为。
其次，家族办公室不是小型私募。
另一位客户曾与朋友一起创办了一家医疗器械公司，后来公司被一家上市公司收购，他个人获得了数亿的现金资产。 因此，他想成立一个家族办公室来管理他和他朋友的资金，主要是在一级市场。 然而，它本质上并不是一个家族办公室，而是一家小型私募股权管理公司。
管理私募股权**公司和家族办公室的逻辑是不一样的。 私募股权管理公司对所有LP负责，存在投资期限等限制，投资会有一定的退出压力家族办公室主要是在内部管理自己的资金，目的是保证整个家族的财富安全。
当然，尝试从一家小型私募股权**管理公司入手，通过逐步完善内部机制，向成熟的家族办公室过渡，在当前中国社会环境下，或许是一条更可行的路径。
家族办公室与主营业务的边界
如何处理主营业务和家族办公室是一个需要长期关注的话题。
主业虽然能为家族创造财富，但其创造财富的能力却是“抛物线”，未来很有可能逐渐走向低谷。 家族办公室是承载家族主要财富的“蓄水池”。
因此，对于一代创业者来说，他们不得不接受家族与主业渐行渐远的现实，而家族办公室是值得更多关注的财富管理和传承工具。
当然，在短期内，家族需要处理好主营业务与家族办公室之间的关系。 一些高净值家族希望将家族办公室的战略投资部门与主营业务相结合，甚至使用同一个投资团队。 但在我看来，两者之间必须有明确的界限，尤其是上市公司，两者不能混为一谈。
究其原因，家族办公室的核心是以长期资产管理和传承为目的，而不是简单的投资平台，所以不能采用过于激进的投资模式，至少不能长期保持激进的作风。
当然，这并不是说家族办公室的投资和主业的战略投资之间不能有任何交集。
家族办公室不是“生意”，而是财富存在形态的转变。 最初，财富主要在公司的主营业务中，但现在财富主要在家族办公室。 Transformation Inheritance 实际上是一个摇滚乐。
假设一个企业家有20亿元的资产，主业景气时，18亿元在行业，2亿元在家族办公室如果主营业务不适合经营，例如房地产开发商不再征地，可以通过分红、资产出售、并购等方式将18亿元逐步转移至家族办公室。 考虑到部分创业者看空二代主业的可能性，我通常建议他们在具体运营中逐步减去并考虑两点：
一是主营业务是否逐步实现，是否在适当时间点退出
二、实现后，是否有更好的方式和制度进行资本消化的过程
对于家族来说，家族办公室的“蓄水池”功能不仅体现在主业的转型和退出上，还体现在主业发生不可控事件时。
我过去曾服务过一个典型的客户。 2024年初，他的一个项目因与合作伙伴发生纠纷而被告上法庭。 当时，他的公司制度就像一张“蜘蛛网”，交叉持股严重。 结果，由于其中一个环节的诉讼冻结，许多公司受到影响，资金流动性出现大问题。
由于各种公司可能要进行担保、账目、贷款、流动等，这种“蜘蛛网”模式随着时间的推移，在许多企业家的企业组织结构中更为常见。 但现在，随着时间的流逝，这种蜘蛛网图案的隐患已经显现出来。 因此，将公司资产与家族资产以及不同公司的资产分离的必要性也大大增加。
在客户通过提供反担保解决了几家公司资产被冻结的被动局面后，他和我们开始研究如何完善资产体系。 经过讨论，他最终接受了逐步建立“四川性格”模式资产结构的建议将公司的资产和家族资产分为两部分：不需要杠杆并可以继续产生利润的部分，这归因于家族办公室的管理，例如产生租金收入的商店，以及可以继续支付股息的公司的股权。
这是一个动态的过程，只要资产具备上述特征，即不再需要投入大量资金，同时逐步产生利润，就会转移到家族办公室系统中。 当主业发展需要资金时，资金的“储备”可以通过股权和债权两种方式引导到主营业务中，例如家族办公室参与新开发的项目，或者家族办公室以信托贷款的形式进行债务投资。 这样，就形成了主营业务与家族办公室的互动与流通。
当然，从税收的角度来看，如果将盈利资产与仍处于亏损状态的资产放在不同的池子中，那么从所得税的角度来看确实存在亏损。 但这个决心迟早要做出，否则“蜘蛛网”会滚得越来越大，调整的成本也会越来越高。
家族资产结构从“蜘蛛网”调整为“四川”，怎么办？
首先，要对整体资产进行整理。 可以合并的公司合并、合并和关闭非必要的公司。
二是进一步系统分类。 例如，从行业来看，房地产行业与纯粹的投资行业是分开的;梳理哪些公司正在赚钱，哪些公司需要继续投资。
三是实施调整，即从股权关系调整。 将部分资产投入家族信托设立，调整就像一个“川”字：左边是家族办公室系统，右边是仍处于投资阶段和发展阶段的主营业务板块。
在阳光明媚的日子里修屋顶，不要等到倾盆大雨“，同样的原则也适用于家族办公室。
作者为中国政法大学副教授，北京汉坤律师事务所信托与私人财富管理业务负责人。 原文**：家族办公室新智慧;本文已被删节。