近日，生猪养殖板块悄然**，龙头牧原股份（002714SZ）自10月底触底以来，累计**接近30%，温的股价（300498SZ）同期上涨约17%。
资本市场往往具有前瞻性，上述两家龙头1000亿元股价企稳，在一定程度上是一个积极信号。 在年底消费回暖的背景下，猪肉能否走强，猪周期能否触底反弹，是众多投资者关注的话题。
“二师兄”跌落不休，上市猪企业绩不景
今年以来，生猪市场持续低迷，大部分时间在7元斤左右浮动，低廉的价格无疑让更多人实现了“猪肉自由”。
但硬币的另一面是，低价已经打破了许多养猪企业的成本线，难以生存。 一位农民说：“养殖成本约为85元斤，抬头会损失200元左右。 ”
截至目前，无论是生猪均价，仔猪**和育龄母猪的同比走势均已跌至近三年来的最低点。
其背后的主要原因是猪肉市场供过于求，可繁殖的母猪数量保持在较高水平，猪肉消费需求疲软，尤其是年底，腌肉需求未如期到来，造成“旺季不景气”的尴尬局面。
严冬下，上市生猪企业业绩普遍悲观。 今年前三季度，在A股32家上市生猪企业中，归母净利润为正的只有10家企业占比不足1 3，大规模亏损成为常态。
其中，龙头牧原股份（002714深圳）前三季度归属于母公司的净利润为-1842亿元，新希望（000876深圳）前三季度归属于母公司的净利润为-3858亿元，而温股份（300498SZ）同期归属于母公司的净利润为-4530亿元，亏损金额居首位。
截至三季度末，已有多家上市猪企负债率超过60%，而新希望的负债率接近73%，部分小猪企业负债率超过100%。
回顾过去的养猪周期历史，在行业低迷的时候，有很多养猪企业在黎明前倒下，有的企业甚至破产重组。
市场分化不断，猪周期何时触底？
不同的是，过去的养猪周期通常持续一年半、一年半、每三四年一次。
而这一轮猪周期时间只持续了半年，猪价从去年4月开始，从11月开始，今年，猪价长期萎靡不振，时间超出预期，过去的市场周期似乎已经失序了。
其背后的主要原因是，过去几年，在环保政策和非洲猪瘟的影响下，生猪规模化养殖成为趋势，行业集中度快速提升，头部玩家逆势扩张，利用规模经济将中小农户挤出“桌外”， 导致上一届养猪周期的市场自律模式发生重大变化。
这其实很像新能源行业，资本市场的便捷融资功能，为很多新能源上游企业送来廉价的“弹药”，帮助他们快速扩大产能，甚至大幅超过下游装机需求。 数据显示，自去年底以来，**锂盐价格一直在下降，电池级碳酸锂（从最高点开始）累计下跌幅度已接近80%，短期内难以做出根本性改善。
对于猪价未来走势将如何演变，猪周期何时真正触底，资本市场也存在诸多分歧。
有投资者认为，猪价短期内难以乐观，供大于求的局面暂时难以改变。 数据显示，截至10月份，全国种母猪存栏量仍为4210万头，仍超正常数量2头7%。
此外，在11月底，新希望宣布计划募集不超过735亿元将用于猪舍升级改造和偿还债务。 无独有偶，12月初，牧原股份宣布拟申请登记发行不超过30亿元的中期票据和不超过50亿元的超短期融资券，以补充公司流动资金和偿还贷款。 上市生猪企业通过各种方式募集“过冬”资金，这无疑导致供给侧收缩被推迟。
不过，也有观点认为，当前生猪价格继续处于最佳状态，或导致产能加速，考虑到2024年上半年生猪价格可能维持深度亏损水平，行业负债率、养殖成本处于高位的企业或迎来产能清仓浪潮。
此外，季节性因素导致部分地区疫情蔓延，也导致部分**农户被动实现产能。
11月24日，国家发改委宣布，将会同有关部门启动今年第三批猪肉储备。 猪价的持续下跌也引发了政策“看得见的手”的主动干预，上述因素的叠加或许带动猪周期迎来真正的反转**。
结语——作为全球最大的猪肉消费国，中国每年吃掉数亿头猪，需求的长期存在，也可能是很多亏损的生猪企业难以坚持下去的原因。 乐观地看，随着去产能和年底猪肉消费高峰的到来，生猪企业的春天或许不会太远，投资者将拭目以待。
作者： Flying Fish.