知识爆炸训练营
作者 星空下的栗子。
编辑菠菜的星空。
排版 星空下的冰淇淋。
如今,跑半程马拉松和全程马拉松已经很流行了。 对于一些人来说,它甚至已经成为一种信念。 然而,它也应运而生运动损伤问题。
天星医疗(全称:北京天星医疗有限公司***)是一家生产运动医学手术相关产品的公司。 从9月26日受理上市申请到10月30日询价,天星医疗进展不慢。 这也是今年的第三季度科创板唯一一家接受申请的制药公司。
如果有的话,对运动医学手术产品的描述仍然过于抽象。 举个例子,天星医疗生产的聚醚醚酮带锚主要用于肌腱和韧带的修复、固定和重建,以及软组织和骨骼的连接和固定。 本产品被归类为植入物。
主要用于肩关节的植入物 招股说明书摘录
还有一大类有源设备和耗材,包括等离子手术设备、内窥镜手术刨床等。
1、营收刚刚过亿,估值突破40亿
截至招股书签署之日,天星医疗已推出已获批注册备案的运动医学产品组合,包括15款运动医学植入产品、10款有源器材及耗材产品、10款手术工具产品。
2024年、2024年、2024年、2024年第一季度(以下简称报告期),天星医疗营收分别为2641万元、7301万元1.48亿元3504万元。 同期净利润为负5081万元,负1元报告期累计1亿元、4034万元、90万元净损失 117亿元
从收入构成来看,2024年,天星医疗近80%的收入将来自植入物,近17%的收入将来自有源设备和耗材。
主要业务收入摘自《招股说明书》。
根据募集的资金109亿元,公开发行的比例**不低于发行后总股本的25%来计算,如今天的星光医疗估值已经接近44亿元。从2024年营收和净利润来看,天星医疗的市销率接近30 次,市盈率更是更高108 次
真的不便宜!
通过《招股书》,笔者发现天星医疗的赛道规模不大,但市场成本却很多,甚至还有单一的核心业务质疑《招股书》中违反保密协议的行为。
二、年市场开拓费超过1800万元
说到2024年的医疗公司,是没有办法避免的”。医疗反腐这个关键词。
根据安永会计师事务所2024年医疗行业反腐败合规应对分析,与以往相比,今年整改行动的重点领域包括医药行业以各种名义或形式实施“以金销售”,也强调各个层次和类型行业组织或协会在业务主管部门委托的工作过程中或推进事务中存在腐败药品、医用耗材集中采购中的问题,以及不履行采购合同的问题。
报告期内,天星医疗销售费用分别为收入1188万元、3659万元、3979万元、1026万元。 89% 和 2928%。
其中,除了员工工资、办公和差旅费外,一项重要的支出是:市场开发费。2024年和2024年,市场开发费分别达到1241万元跟1853万元,分别占营收的17%和12%5%。
招股书显示,市场开发费主要由以下部分组成:会议费用、送货服务费等。 会议费主要是参加或组织会议、展览、论坛等宣传活动所发生的相关费用。 配送服务费因部分地区实行“两票制”,产生两票配送模式下的产品终端配送、手术随访、清洁等服务费。
不过,招股说明书中并未披露具体会费金额。
销售费用摘自招股说明书
值得注意的是,在 10在筹集的9亿元人民币中,有1个“营销网络工程”33亿元。 该项目旨在在北京、上海、成都和武汉建立营销网点,并招募营销人才。
笔者认为,在医疗反腐风波之下,天星医疗的会费和销售费用无疑将成为监管关注的焦点。 另外两票制,公司的销售费用可能会进一步增加。
3.核心**业务对招股说明书的披露不服,或诉诸法院
天兴医疗的主要产品,如带线锚的聚醚醚酮、带环的钛板等,在生产过程中需要采购超高分子量聚乙烯长丝等核心原材料。 dsm biomedical b.v.正是这些核心原材料单**商
报告期内,天星医疗从帝斯曼的采购量为334架21万元,643元60万元,36572万元312590,000 美元。 帝斯曼也跻身前五名。
2024年1月至3月排名前五的**商户摘自《招股说明书》。
核心原材料采购依赖单一供应商可能会影响采购的稳定性,从而可能对正常运营和毛利率产生不利影响。
戏剧性的是,有消息称天星医疗和帝斯曼在合同保密条款上发生了冲突。 根据 China.com 财经获得的一份公开声明,帝斯曼严厉指责天星医疗违反了双方之间的保密协议。
声明称,天星医疗在未获得帝斯曼许可的情况下,在招股说明书中披露了相关协议的细节,违反了相关协议保密义务,这极大地损害了帝斯曼的声誉。 帝斯曼甚至表示,“我们也将保留诉诸司法的权利。 ”
*摘自 China.com 财经相关报告。
天星医疗不认为其披露不当,并表示“我司近期披露的招股书(申请稿)是按照中国监管法律、法规和法规的要求披露的,我司没有违反与帝斯曼签订的相关协议的保密义务,也没有损害帝斯曼的声誉。 ”
这将如何演变尚不得而知。 然而,在核心**商人关键时期的这种尴尬,可能会在一定程度上影响上市过程。
四是市场规模不大,竞品体量不小
运动医学相关疾病包括运动损伤、过度使用性损伤和退行性疾病。
2024年,中国运动医学相关疾病患者人数约为:1.6亿人其中,运动损伤数超过2000万,其他运动医学相关疾病数约1例4亿人。 运动医药行业的市场规模约为:55.8亿元
预计到2024年,相关疾病患者人数将达到1人左右9亿人,市场规模将达到136人左右3亿元。
运动医学市场规模摘自招股说明书
根据中投咨询的报告,运动医学市场规模2024年将超过100亿元。
然而,在这个市场上赚钱的玩家并不多。 招股书显示,目前运动医药市场主要由国外品牌占据,近年来,国内企业也纷纷进入市场。
在外商投资方面,包括石乐辉、德佩伊、瑞视和康美。 根据石乐辉2024年年报,其在运动医药领域的营收达到1437亿美元。
就国内企业而言,有春力医疗(688236 01858香港)、凯利泰(300326)、威高骨科(688161)及大博医疗(002901)等。
中国没有专业的运动医药公司上市。 但是,从上述上市公司的营收和净利润来看,都比天星医疗高出一个大小
2024年,上述四家公司平均营收为14家1亿元,即95次;平均净利润为234亿元,即58次。
可比公司的财务指标摘自招股说明书
市场天花板不高,但竞争激烈。
2024年9月14日,国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《关于人工晶状体和运动医学医用耗材集中采购的公告(第1号)》。 天星医疗坦言,由于批量采购的特点,运动医药产品在集中采购后会有一定程度的下降
报告期内,天星医疗的毛利率如下: 45% 和 7055%。这个毛利率与可比公司的水平相差不大,也不低。
然而,在激烈的市场竞争和批量采购政策下,天星医疗可能难以维持盈利能力。 更重要的是,天星医疗的行业上限和自身业务未必能够支撑高达44亿的估值。
注:本文不构成任何投资建议。 **存在风险,入市时需谨慎。 买卖没有坏处。