高期望或稳健运行，既是企业长远发展的底层逻辑，也是二级市场持续投资的重点。
2024年，医药行业的困境仍未解决。 潮退的新冠赛道、散热的CDMO、生物科技......在商业化模式中苦苦挣扎上市制药公司 12万亿的下降，展现了一个赤裸裸的残酷现实：制药行业，人气似乎已经不复存在。 公司全年下跌超过50%的情况并不少见，30%的跌幅比比皆是。
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但另一方面，尽管二级市场低迷，2024年对于生物医药行业来说依然是非常“火爆”的一年：GLP-1大火，ADC海外交易额再创新高，阿尔茨海默病的“喜讯”频出......报道热点的背后，一大批上市药企也惊人崛起。
我们盘点了2024年股价最高的前10家公司，A股和港股。 从市场的整体来看，这些顶尖企业不能用同一个标签来定义：有的处于研发热点，有的与跨国公司绑定，有的默默无闻但拥有光鲜亮丽的传统制药公司。 但不可否认的共同点是，高期望或稳健运行不仅是企业长期发展的底层逻辑，也是二级市场持续投资的重点。
A股上市药企市值增幅TOP10，市值增幅HK上市药企TOP10创新赛道自有魔力
如果算上对行业影响最大的“风口”，PD-1无疑引爆了中国第一波真正的研发热潮，ADC正在成为中国新一代技术平台走向世界的先行者。 2024年全年，ADC是目标中最引人注目的存在。 在整个2024年，特别是随着我们进入年底，与跨国公司的几笔大宗交易都与ADC有关。
12月11日，百利天恒宣布与BMS达成全球战略合作协议，将EGFR HER3双特异性抗体ADC产品BL-B01D1的开发和商业化权利授予对方，从而获得8亿美元的首付款，总交易金额为84亿美元。
虽然交易总额不及科伦博泰生物，但8亿美元的首付仍创下了中国创新药出海的新纪录：首付超过了百济神州此前创下的6亿美元的纪录，84亿美元的潜在交易额也超过了此前50亿美元的纪录。 百利天恒于2024年1月6日在科创板上市，成绩为29首日涨幅76%，此后一路走歌，股价一直最高**超过300%。
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同样被ADC“吹”的还有Mabwell。 2024年，当DS8201主导ADC时，核心价值仍为生物类似药的迈威生物无疑是受挫的，股价较年初上涨了58%。 进入2024年，迈威生物身上的另一个标签：ADC，迎来了“扬眉吐气”的时刻。 117.02%的增幅，无疑延续了迈威生物专注创新的故事。 从管线来看，迈威生物ADC布局有NECTIN-4、TROP-2、B7-H3等多个差异化靶点，其核心管线9MW2821成为国内首个进入III期临床阶段的NECTIN-4 ADC管线。
但也有生物类似药的主力军，今年依旧“强势”。 作为奥希替尼的本地竞争对手，艾力斯的呋美替尼营收达到1348亿元，同比增长160%，也带来了艾力斯117股价占28%**。 艾力斯能否希望复制贝达药业在第一代EGFR抑制剂艾克替尼上的成功，或许更能说明问题。
ALK抑制剂与EGFR抑制剂处于同一“语境”下，也成为市场关注的焦点。 专注于ALK抑制剂国内替代的公司First Pharma Holdings将获得123增长 19%。 其核心管线SY-707和SY-3505分别为其自主研发的第二代ALK抑制剂和第三代ALK抑制剂。 特别是SY-3505是国内首个进入临床试验的第三代ALK抑制剂，也是国内研发进展最快的药物，有望成为首个完成国产替代的药物。
北交所的“小巨人”
北京证券交易所开市已经两年多了。 前段时间，北交所概念爆火，在大A盘的背景下，北交所逆势而上，最低指数从706点涨至1114点，最高涨幅达到58%，并以创纪录的100亿元连续成交额和近百分之九十的公司持续行情热度， 一举成为A领域最抢眼的板块。
整体来看，今年以来，A股涨幅前10名中，北交所上市公司占据了3席，分别是新赣江、德源药业、大唐药业，涨幅均超过100%。 其中，新赣江**14284%，德源药业**12987%，大唐药业**10002%
北交所的“突发”，其实已经有了线索。 北交所积极推动吸引投资者、大额资金流入、制度建设、企业基本面、业绩提升等，带动市场关注度大幅提升。
9月25日，中国证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，降低北交所做市商资格门槛，进一步提升北交所流动性11月9日，北交所相关负责人在2023金融街论坛年会上表示，“我们将以科技创新支撑市场创新，扎扎实做好企业首次公开发行股票和在京交所上市工作;同时，持续优化科技创新企业上市、融资等关键制度安排。 ”；同日，中国投资行业协会印发《关于支持北京证券交易所在公开发行行业高质量建设的议案》。11月15日，北交所迎来开市两周年，中证指数公司宣布，北京证券交易所**即将纳入中证跨市场指数体系11月23日，《支持北京市深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》批复，提出适当放宽北交所上市企业贷款融资担保要求。
在政策支持、投资者关注度和市场活跃度增加的基础上，北交所虽然规模相对较小，但增长速度较快，资本优势以小而广的基金容易凸显。 特别是“专精特新”的定位，立足于服务中小创新型企业，推动战略性新兴产业升级，医药企业无疑是“小巨人”集群的主力军，在京交所产业格局中的排名也将稳步上升。
京交所总体上转移了选定层的基础体系，保持了第一基础层、创新层和北交所的市场结构。 北交所与沪深证券交易所市场在定位和体制上较为不同，可以形成错位发展、功能互补的格局。
据上海证券报报道，9月以来，北交所新增27家公司接受上市申报，目前有100多家公司正在排队审核，企业积极性非常高。 刚刚过了开市两周年的北交所，仍处于发展初期，随着关键制度的一系列突破，市场功能逐步完善，市场生态不断优化，其吸引力和赋能作用日益显著。
“白马”或“恶魔股票”。
虽然行业讨论大多集中在“创新”等关键词上，但也有一些企业看似与“创新”和“前沿赛道”不在同一体系中，却默默地出现在“爆股”名单中。
例如，吉林长隆药业。 此前，吉林长隆药业在二级市场默默无闻，直到2024年6月2日，吉林长隆药业宣布分红05元。 当时该公司的股价不到1港元。 受此消息影响，公司第二天直接高开，收涨近50%。
今年以来，吉林长隆药业涨幅达49%43%，在港股中排名第二。 与业内热门赛道和概念相比，以“主营中药及医药产品生产销售”为主的吉林长隆药业，无疑略显“平淡”。
从公开资料来看，吉林长隆药业股份有限公司成立30余年，2024年在香港上市，但业绩一直持平。 但如果你看表演，你会发现这是一个隐藏的“富翁”：84亿元，净利润近2亿，更夸张的是，截至2024年底，银行理财26亿元人民币，定期存款8约7亿，现金1亿;2024年前三季度，营收为593亿，净利润166亿，基本没有生息负债和抵押贷款。
像吉林长隆药业这样没有特别“亮点”但经营非常“健康”的企业，似乎在这波周期中成为了二级市场的“甜甜甜”。
另一个不得不提的“暴发户”，就是通化金马。 2024年8月30日，通化金马宣布将完成全国1琥珀酰八氢吖啶片1类新药III期临床试验盲目资料回顾. 资料显示，该药为具有完全自主知识产权的小分子化学药物1轻中度阿尔茨海默病国家一级新药。 此后，公司股价迎来了连续的**，如8月30日和9月18日期间涨幅为120%，期间多次收跌停8月30日至12月11日，累计增幅达到290%。 全年通化金马上涨30455%，领先整个制药行业。
从产品结构来看，通化金马更注重传统产品，而琥珀酸八氢吖啶是不可多得的创新产品，能否成功取得市场成功，也被视为通化金马实现战略转型的拐点。 但临床试验的成功并不意味着商业化是顺利的。 2024年，渤健和卫材的阿尔茨海默病新药阿度卡努单抗也取得了临床成功，但最终由于存在重大争议，销量惨淡，没有取得商业成功。 面对此前的这些经验，通化金马的商业化前景呈几何级数，未必有人能“打包票”。
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