绍兴兴新材料股份有限公司（以下简称兴新材料）即将开始首次公开发行，这标志着公司IPO之路已进入发行阶段。 据悉，此次公开募股计划募集资金55亿元，其中15亿元将用于补充流动资金，剩余4亿元将投资于公司主营业务相关项目。
Caiwen.com 了解到，兴信新材的IPO之路并不平坦，有人指出，在短短4年时间里，公司全部来到了A**领域“主板、创业板、科创板”三大板块的IPO，也指出了兴新新材料在科创板IPO中的报道， 在主板IPO现场检查中发现了一系列问题。
2024年，公司转入创业板，因盈利、询盘回复等因素再次失败，今年2月，兴鑫新材料开始筹划深交所主板冲刺，5月成功通过IPO，7月正式提交注册。
然而，经过一系列的波折，星鑫新材的IPO终于来到了即将到来的申购的最后冲刺阶段，但该公司的IPO却遭到了市场的质疑。 据 Caiwen.com 不完全统计，已有20家企业就兴信新材料IPO的研发投入、募资项目、现金分红、经营数据、核心技术等方面发出质疑。 那么，市场对星芯新材料IPO的质疑究竟是什么，让其成为众矢之的呢？
IPO仍然黯然失色
在第一次申报期内，当时的兴新新材料保荐人收到了江西长九金桥化工股东于庆祥寄来的《关于绍兴兴新材料有限公司实际控制人叶婷在江西昌九金桥化工任职期间违反规定的说明》。
对此，金桥化工律师认为，兴信新材实际控制人叶婷未经董事会同意，将哌嗪系列产品的生产技术转让给兴信新材料，并将利益转让给兴信新材料，造成国有资产流失。
经过一系列的波折，兴鑫新材终于实现了IPO。 然而，该公司最近发布的 2023 年第三季度业绩令人大失所望。 报告显示，星鑫新材第三季度营业收入和净利润均出现下滑。 这无疑给公司的IPO之路蒙上了一层阴影。
业绩下降的原因可能是多方面的。 首先，作为一家以化工新材料为主营业务的企业，兴鑫新材的业绩可能会受到宏观经济环境和行业走势的较大影响。 当前，全球经济形势复杂多变，化工新材料行业也面临很大的不确定性。 这可能是公司营收和净利润下滑的重要原因之一。
公司在报告期内可能存在一些管理问题或战略决策失误。 例如，兴鑫新材料在研发、生产和销售方面可能存在一些问题，导致公司的产品竞争力或市场份额下降。 此外，公司可能过度依赖某些客户或某些地区的市场需求，如果这些市场发生变化或客户需求发生变化，这可能会对公司的业绩产生不利影响。
从公司治理的角度来看，兴鑫新材料在股权转让方面可能存在一些问题。 据介绍，在公司申请科创板期间，当时的保荐人收到“简要说明”，指出公司实际控制人叶婷在江西长久金桥化工任职期间存在违规行为。 这一事件引发了市场对星芯新材治理结构和内部控制的质疑。 尽管该公司在最终的IPO过程中解决了这些问题，但这些问题仍然对公司的声誉和形象产生了负面影响。
对于投资者来说，兴鑫新材的IPO之路可谓是一波三折。 自申请科创板以来，公司的IPO计划备受关注。 然而，随着公司业绩下滑和治理问题暴露，投资者可能会对公司的前景和投资价值产生怀疑。 这也给公司的IPO路径增添了更多的不确定性。
兴新新材IPO之路的曲折和近期业绩的下滑，对公司的声誉和形象产生了负面影响。 对于企业而言，如何在竞争激烈的市场环境中保持稳定的发展势头，提升治理水平，将是未来面临的重大挑战。 同时，对于投资者来说，在众多IPO项目中筛选出具有真正投资价值的公司也将是一项具有挑战性的任务。
涉嫌挪用国有资产的前因后果
据了解，在兴鑫新材料IPO期间，有消息称其涉嫌挪用国有资产，引发了市场对兴新新材料的广泛关注。
叶婷于2024年7月至2024年12月任职，但仍为金桥化工总经理，同时，在上述时间段内，叶婷先后担任兴鑫新材料副董事长、总经理、董事长。 举报信对兴信新材在江西长九金桥化工任职期间的违规行为进行了简要描述，指出兴新新材料涉嫌通过一系列复杂的股权交易和内部运作，向民营企业转让国有资产，并从中谋取私利。
据披露，2024年8月，时任兴信新材料发起人收到江西长九金桥化工股东余庆祥发来的关于公司实际控制人叶婷在金桥化工任职期间违规行为的简要说明。 该说明显示，叶婷在未经金桥化工董事会同意的情况下，将哌嗪系列产品的生产技术转让给兴信新材料。
报告还指出，叶婷在未经金桥化工股东会同意的情况下成立星芯新材，与金桥化工进行大量关联交易，损害了金桥化工及其他股东的合法权益叶婷非法侵占金桥化工应收账款，涉嫌构成挪用公款、挪用资金罪。
公开资料显示，金桥化工上市公司ST昌久于2024年与南昌金桥合资成立，主要从事哌嗪及其系列产品的研发、生产和销售。 成立之初，ST昌久持有55%的股份，后经过叶婷等人多次增资，成为ST昌久的参股子公司。
招股书显示，兴鑫新材料主要从事有机胺类精细化学品的研发、生产和销售，包括哌嗪系列、酰胺系列等，其中哌嗪系列产品为报告期内主要产品，各期主营业务收入约占85%，主要涵盖电子化学品、 环保化学品、高分子材料、医药等应用领域。
可以看出，金桥化工之前的产品哌嗪，现在已经成为兴鑫新材料的主打产品。 金桥化工律师认为，兴芯新材实际控制人叶婷未经董事会同意，将哌嗪系列产品的生产技术转让给发行人，并将利益转让给发行人，造成国有资产流失。
业绩提升不增加利润，研发投入太低
近年来，星鑫新材虽然营业收入持续增长，但净利润却呈现下滑趋势，引发了市场对星新材料IPO业绩是否会增收不增利的质疑。
公开财务数据显示，兴芯新材2024年至2024年及2024年1-6月（以下简称报告期）营业收入为32亿元，311亿元，374亿元和29亿元，呈现逐年递增趋势。 但相应地，该公司的净利润呈现下降趋势，为617425万元，5982010,000元，512762万元420438万元。 这种“增收不增利”的现象，让投资者对星鑫新材未来的发展前景产生怀疑。
对于这种“增营不增利”的现象，兴新新材料解释称，主要是由于公司加大了扩大市场份额、优化产品结构、提升研发能力的投入，导致成本上升，影响了净利润。 不过，这一解释并未打消市场疑虑，投资者仍对星芯新材IPO表现持谨慎态度。
此外，随着招股书的进一步披露，化工新材料领域颇具影响力的企业兴新新材料也开始浮出水面，其中该公司的研发投入过低。
公开财经数据显示，报告期内兴新材料研发投入占营业收入的比重远低于行业平均水平。 2024年至2024年和2024年1月至6月，该公司的研发投入为1649200,000元，2024年57万元，248573万元137999万元，占营业收入的比重分别为99万元。 64% 和 659%。行业平均水平普遍在10%以上，部分龙头企业更是高达20%。
对于一个以化工新材料为主营业务的企业来说，过低的研发投入不仅会影响企业的产品创新能力和市场竞争力，还可能影响企业的科技属性和未来发展潜力。 这也引发了市场对星芯新材料IPO技术属性的质疑。
有投资者指出，星芯新材的研发投入过低，说明公司的科技创新能力和研发实力有待加强。 如果公司不能加大研发投入，加强人才引进和培养，提高研发效率和质量，那么其在化工新材料领域的竞争力将难以维持。
**业务与客户重叠，依赖**业务劣势凸显
2020-2024年，星鑫新材前五**商采购总额占当期采购总额的比例分别为。 09% 和 7884%，其中从诺力昂购买金额的比例为。 17% 和 3518%，兴鑫新材料存在业务集中度高的风险。
兴鑫新材料向诺力昂销售无水哌嗪，相关销售收入归入“新材料领域的销售”。 2024年至2024年上半年，星芯新材料向诺力昂出售无水哌嗪，金额分别为1023万元、777万元、458万元、665万元，诺力昂对应发行人的无水哌嗪产品。
第二。 我。
第三，第一大客户。 兴新新材料向诺力昂销售无水哌嗪的毛利率分别为%和-2。36%。
根据星鑫新材招股书，公司主要**商家相对集中，与主要客户重叠。 这种情况在业内并不常见，引发了人们对星芯新材商业模式和治理结构的质疑。 据了解，星鑫新材的主要原料之一，六八哌嗪，包括诺力昂、陶氏、巴斯夫等跨国公司，业务的高度集中主要是由全球化工行业的特点决定的。
如果国际主要基础化工原料供应商因市场原因或其他原因减少与公司的合作，将对公司的经营产生不利影响。 无独有偶，报告期内，兴鑫新材主要原材料海外采购占比分别较高。 79% 和 5032%，占上升趋势。
报告期内，兴芯新材料从瑞典诺力昂购买了68哌嗪**，从美国陶氏公司部分购买了68哌嗪**。 受国际形势变化、一级摩擦等因素影响，不排除未来美国、瑞典等国家调整68哌嗪发行方出口政策，因此兴鑫新材料将面临68哌嗪海外采购受限或中断的风险。
如果未来68哌嗪的海外采购受到限制或供应中断，而兴鑫新材料无法从国内**供应商处采购足量的68哌嗪或无法独立生产足量的68哌嗪，则很可能面临68哌嗪**过紧的风险，这将对公司的生产经营产生不利影响。
同时，由于市场供求关系、运输时间等多重因素的影响，海外68哌嗪整体采购量低于国内68哌嗪**。 未来，如果海外采购六、八哌嗪数量可观，将直接导致兴鑫新材料原材料采购成本的增加。
按照兴鑫新材的现状来看，原材料成本占生产成本的绝大部分，但原材料并不稳定，这将极大地影响兴新新材料的成本控制和成品价格的稳定性，这将直接影响公司的销售和业绩。
此外，根据**，兴新新材料在IPO招股书中披露的客户购销数据与工商年报中的数据不一致。 具体来看，招股书披露的前五大客户的销售额与营业收入的比例为7490%，但工商年报占比为5497%。此外，招股书披露的前五大**商户的购买金额占运营成本的比例为6909%，而工商年度报告中为78%63%。这场数据之争引发了人们对星鑫新材财务数据真实性和可靠性的质疑。
购买和销售数据对企业的财务状况和业务运营至关重要。 如果数据中存在不一致或错误，可能会误导投资者和分析师的判断，并影响企业的声誉和信誉。 因此，兴鑫新材需要认真对待这个问题，采取措施解决数据争斗问题，确保财务数据的真实性和可靠性。