鲲鹏项目
制作人 |子弹金融。
作者 |离开星月。
编辑 |胡芳杰.
美国编辑 |吴义忠.
审计 |颂。
近年来，全球眼科药品市场快速增长，从2024年的324亿美元增长到2024年的387亿美元，预计2024年将达到570亿美元。
100亿美元的市场规模吸引了众多企业布局，也培育了一批上市公司。 近日，Cloudbreak Pharma Inc（以下简称“Diakang Vision Cloud”）也对港股发起冲击，公司于11月30日向港交所递交招股书。
公开资料显示，Diakang Vision Cloud是一家以创新为驱动的临床阶段眼科生物科技公司，致力于开发新型和差异化**。
作为一家创新型医疗企业，由于产品缺乏商业化，Diakang Vision Cloud面临着无商业化产品、无收入、无利润的“三不”局面。 此外，漫长的药物研发过程也导致公司研发费用增加，流动性风险增加。
面对眼科药品市场的激烈竞争，亏损云能否成功上市仍是未知数。
招股书显示，公司所属集团的历史可追溯至2024年9月，当时倪劲松（以下简称“倪博士”）与其他联合创始人Dind、李俊志（以下简称“李博士”）在美国成立了公司子公司Cloudbreak USA。
招股书显示，公司共有7个候选药物，主要针对眼科疾病。 其中，4个处于临床阶段，3个处于临床前阶段，公司尚未实现商业化。
公司多位创始人和高管毕业于国内知名大学，出国深造，成为美国公民。
倪博士为Diacom Cloud的董事会主席、执行董事、行政总裁及单一最大股东之一。 值得一提的是，倪博士是美籍华人，2024年7月毕业于中国南京大学，获得化学学士学位，后出国布鲁克大学和多伦多大学学习。
倪博士随后在犹他大学药学院药物化学系担任博士后研究员，并于2024年10月加入美国健康协会。 因此，倪博士在医学科学方面拥有丰富的经验。
李医生也是美籍华人，在兰州医学院（现兰州大学医学中心）获得医学学士和硕士学位。2024年10月毕业于中国医学科学院北京协和医学院（现中国医学科学院北京协和医学院），获医学博士学位。
此外，公司首席科学官兼执行董事杨博士毕业于北京大学，随后就读于俄克拉荷马大学和威斯康星大学麦迪逊分校。
此外，Diakang Vision Cloud的股东们也更加奢侈。 在启动IPO之前，公司已获得A轮、B-1轮、B-2轮和C轮四轮融资，吸引了高特家、建银国际、鼎晖投资、远大医药等投资者。
其中，2024年11月24日的C轮融资规模最大，公司获得127亿美元的融资。 C轮融资后，云估值达到469 亿美元（相当于 36.6 美元。55亿港元）。
图拨康石云招股书）。
然而，C轮融资已经过去了两年多，至今仍未获得新的融资。 由于创新药行业的特殊性，公司需要继续投入大量资金进行研发等工作，公司债务连年增加，没有商业化。 因此，即使经过四轮融资，公司仍面临资金风险。
招股书披露，2024年、2024年及2024年上半年（以下简称“报告期”），公司负债总额为188亿美元，227 亿美元和 273亿美元，其中流动负债为15亿美元，174 亿美元和 199亿美元，非流动负债3792美元50,000 美元、5283 万美元和 7369 美元80,000 美元。
图拨康石云招股书）。
同时，截至2024年上半年，公司现金及现金等价物为460440,000 美元，而短期银行存款只有 2300 万美元。
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值得一提的是，根据招股说明书，截至2024年上半年止六个月的平均现金消耗率为15倍，该公司估计截至2024年上半年，现金和现金等价物将仅持续20个月。
此外，截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为340580,000 美元，比 2023 年上半年末减少 1,198 美元60,000 美元。
报告期内，公司经营活动产生的现金净额为-62310,000 美元、-2005 万美元和 -1230 美元80,000 美元，持续净现金流出。
图拨康石云招股书）。
因此，在资金只够维持20个月的情况下，上市募集也是康石云的最后手段。 一旦未能成功上市，在融资失败的情况下，将出现严重的金融危机。
该药尚未实现商业化，在药物商业化之前，经营性现金流必然会持续流出。
招股书显示，公司已建立7种候选药物管线，覆盖眼前后重大疾病。
其中，CBT-001和CBT-004四种临床阶段候选药物分别针对翼状胬肉和血管化睑裂CBT-006适用于与睑板腺功能障碍相关的干眼症;CBT-009用于青少年近视。
还有三种临床前阶段的候选药物，CBT007、CBT-145和CBT-011。
根据Frost & Sullivan的报告，到2024年，全球翼状胬肉和血管化睑裂斑块患者的数量预计将达到10%77亿人口和1284亿人。 因此，相关**药物一旦获批，该公司的候选药物将成为全球同类首创的药物，市场想象空间巨大。
在产品商业化之前，该公司持续亏损。 报告期内，公司经营亏损93690,000美元，230130,000 美元和 1574 万美元。
图拨康石云招股书）。
房屋漏水恰好在一夜之间下雨，在连续亏损的情况下，公司在发展初期也被骗了，损失了一百多万美元。
招股书显示，2024年2月20日至2024年3月4日，Diacom Vision Cloud执行董事兼首席运营官Dick收到多封冒充NI博士（其邮箱账号因网络攻击被黑客入侵）的邮件。在电子邮件中，DIN被要求将资金从Cloudbreak USA的银行账户转移到黑客指定的两家香港公司的银行账户。
然而，倪博士在此期间在美国境外旅行，因此，倪博士与DIN之间的主要沟通渠道是电子邮件，DINH根据电子邮件地址采取行动。
2019 年 3 月 9 日，DiMH 在根据伪造发票发送资金后才意识到他的电子邮件帐户已被黑客入侵。 该事件引发了康石云106的表盘损失 50,000 美元。 到目前为止，由于嫌疑人尚未被抓获，该公司已收到与该事件相关的41万美元保险赔偿金，只能部分弥补损失。
或许是因为缺乏管理经验，这样一个“低级”**，在康石的云端造成了数百万美元的损失。 因此，我们需要在基金审批过程中下更多功夫，避免此类事件再次发生。
在没有收入的情况下，我们仍然需要大量的资金进行研发。
招股书显示，报告期内，公司研发支出为84570,000 美元、1,529 万美元和 1,194 美元70,000 美元。 其中，公司研发人员成本为171人40,000 美元，34710,000美元和204万美元，分别占研发支出。 1%。
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但是，该公司的员工规模较小。 招股书显示，公司现有全职员工43人，其中研发人员11人，占员工总数的25人58%。令人怀疑的是，这样一个“小公司”有14名高管，占员工总数的32名56%，行政人员的数量甚至超过了研发人员的数量。
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此外，作为一家处于临床阶段的眼科生物科技公司，专利的重要性不言而喻，但云核心产品的专利却一直受到质疑。
截至招股说明书签署之日，共有42项已授权专利和121项正在申请的专利，其中美国28项，包括15项已授权专利和13项正在申请的专利中国12项，包括3项授权专利和9项正在申请的专利。
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然而，与该公司核心产品之一的CBT-001相关的专利的有效性一直受到竞争公司Allgenesis的质疑。
2020 年 8 月 7 日，Allgenesis 对 Dialvision Cloud 拥有的第 10149820 号美国专利进行了多方复审，该专利是 CBT-001 专利家族中与 CBT-001 相关的四项已授权美国专利之一。
2022 年 2 月 15 日，Allgenesis 收到专利审判和上诉委员会关于多方复审的最终书面有效裁决，认定 Allgenesis 未能证明该专利的权利要求 4 和 5 不可申请专利。
然而，同年8月31日，Allgenesis再次提出上诉，要求联邦巡回法院推翻专利审判和上诉委员会的决定。
2023 年 11 月 7 日，Allgenesis 的上诉仍被驳回。 但是，Allgenesis仍然可以要求一个由三名法官或整个联邦巡回法院组成的小组听取整个法院的意见，也可以向美国最高法院提交转介申请。
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由于专利有效性评估的复杂性，目前尚不清楚allgenesis是否会在公司上市的关键时期再次采取行动。
因此，针对此次纠纷，Diacom Vision表示，一旦裁决被推翻，该专利将失效，公司将受到不利影响。
特别是，CBT-001是第一个有望商业化的产品。
2024年4月，远大医药达成商业化许可协议，授权远大医药在大中华区生产和商业化CBT-001，利用远大医药的分销渠道网络优化CBT-001的市场潜力。
图拨康石云招股书）。
因此，一旦Allgenesis继续上诉并成功，将影响CBT-001的商业化进程，届时公司将遭受严重打击。
在专利纠纷的情况下，测试云是否能够成功商业化需要时间。
文章中的标题图片来自：Camera.com，基于VRF协议。