资金方面
12月15日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，对冲债券发行、支付等短期因素影响，同时当日适当开展500亿元公开市场逆回购操作和1.45万亿元中期借贷便利（MLF）操作， 分别与利率。5%，与上年持平。
自2024年初以来，MLF利率在6月和8月分别下调10个基点和15个基点，其余月份均“搁置”，累计下调25个基点。
在传统政策空间萎缩、有效性下降的情况下，央行可能通过公开市场操作等因素平衡流动性，结构也有望发挥更大作用，以实现“灵活、适度、精准、有效”。
图 1：银行的隔夜回购利率
数据**：风、长城**债券投资部，数据统计区间为2024年12.11-2023.12.15
票据市场
上周，第一季度票据利率继续下降，第二季票据利率收窄**。 随着长期票据的持续配置，以及各大银行稳价票据供应情况持续改善，二季度整体票据利率呈现窄幅区间**，日内波动区间在1-2个基点之间。 由于一季度票据稀缺，以及中小城镇农民和企业需求的逐步释放，一季度票据利率逐步下降。
图 2：国有股行全年票据直接过账**
数据**：风、长城**债券投资部，数据统计区间为2024年11.15-2023.12.14
债券市场
存款证：银行同业存单利率受资金端影响，收益率持续下行，1年期国股**260%。短短一周内，存单利率下跌10个基点，印证此前“短端性价比很强”的说法，而随着月中支付的结束，流动性进一步改善，预计本周存单仍有下行空间。
图3：AAA级银行间存款利率
数据**：风、长城**债券投资部，数据统计区间为2024年12.01-2023.12.15
利率债券：主要银行间利率债券收益率普遍下降，中短期债券表现较好。 上周，10年期国债主动型债券“23计息国债18”收益率下跌205个基点，5年期国债主动债“23计息国债22”收益率下降3个基点，3年期国债主动型债券“23计息国债25”收益率下降3个基点25bp。
图4：1年期和10年期美国国债收益率
数据**：国家统计局**，统计区间为2024年11.01-2023.12.15
可转换债券市场
上周，可转换债券市场先走高后走低。 截至12月15日，中证可转债指数**下跌029%，营业额为49197亿元，累计增长065%；万得可换股债券平等权利指数**下跌024%，营业额为64595亿元。 盘面上，3300点成为短期压制点，缺乏增量资金进入，人民币汇率和近期海外行情，都让市场面临调整压力。
图5：可换股债券指数**趋势
数据**：风、长城**债券投资部，数据统计区间为2024年12.01-2023.12.15
市场热点
1）12月15日，美联储主席威廉姆斯表示，目前还没有关于降息的真正讨论，现在考虑是否在明年3月开始降息还为时过早，现在的问题是，它是否有足够的限制性，美联储必须准备在必要时再次加息。
尽管美联储仍然鹰派，但资本市场已经做出了充分的反应，10年期美国国债收益率在短短一个月内就从5.5升至0% 降至 4低于0%，可以说是“形势强于政策”。 短期来看，美债和美股面临调整压力，但长期来看，仍是动能最大的。
2）根据本行理财产品三季度报中的资产配置数据，万得会计算渗透前后主要资产持有量的数据。数据显示，在银行理财产品渗透前的各类资产类别中，资管产品（含公募**）最大，占6784%；在渗透前的持股中，固定收益资产排名第二，占2423%。可以看出，目前，银行理财产品通过资管产品间接投资其他类型资产的比例仍然比较大。
弱股强债的局面全年持续，展望明年，预计还会持续。
3）12月15日，在岸人民币兑美元汇率大幅走强，离岸人民币兑美元半年来首次升至7以上10、小幅下跌后，周内涨幅超过500点，11月以来累计涨幅已突破2000点。 其中，外部货币环境的变化是人民币汇率升值的驱动力之一。 市场认为，美联储目前的加息周期已经完成。
人民币短期走强将为央行调整更为灵活的货币政策提供良好的时间窗口，后续降准降息仍可预期。
风险披露信。
尊敬的投资者：
投资是有风险的，应谨慎行事。 公开发行**投资**（以下简称“**”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低单笔投资带来的个别风险**。 与银行储蓄等金融工具可以提供固定收益预期不同，当您购买产品时，您可以根据您持有的份额分享投资产生的收益，也可能承担投资造成的损失。 在您做出投资决定之前，请您仔细阅读合同、招股说明书、产品资料概要和风险披露等产品的法律文件，充分了解公司的风险收益特征和产品特征，仔细考虑公司存在的各种风险因素，并根据自己的投资目标， 投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身风险承受能力，在了解产品情况和销售适宜性意见的基础上，做出理性判断和审慎的投资决策。根据相关法律法规，长城管理已作出如下风险披露：
1、根据投资对象的不同，**分为**混合**、债券**、货币市场**、中型**、大宗商品**等不同类型，投资不同类型的**会得到不同的收益预期，也会承担不同程度的风险。 一般来说，预期回报越高，您承担的风险就越大。
2、在投资运营过程中，可能面临各种风险，包括市场风险，以及自身的管理风险、技术风险和合规风险。 巨额赎回风险是开放式赎回**特有的风险，即当开放日**的净赎回申请超过总份额的一定比例（开放式**为10%，常规开仓为20%**，证监会规定的特殊产品除外），您可能无法及时赎回申请的全部**份额， 否则您的赎回付款可能会延迟。
3、应充分了解定期定额投资与一次性存取款的区别。 定期投资是引导投资者进行长期投资和平均投资成本的一种简单易行的投资方法，但它不能规避投资的固有风险，不能保证投资者获得回报，也不是替代储蓄的等价理财方法。
4、特殊类型产品风险披露：
1.如您购买的产品为养老金对象**，则产品名称「养老金」并不代表收入保障或任何其他形式的收入承诺，且该产品并非保本，并可能招致损失。 请仔细阅读具体风险披露，确认产品功能。
2.如果您购买的产品是货币市场**，购买货币市场**并不意味着资金存入银行或存款金融机构，管理人不保证一定的利润，也不保证最低回报。
3.如果您购买的产品是套期保值策略，在套期保值策略中引入保护机制并不一定能保证您的投资本金安全，在极端情况下，股东仍存在本金损失的风险。
4.如果您购买在海外投资的产品，除了与国内**投资**相似的市场波动风险等一般投资风险外，此**还面临海外**市场投资所面临的特殊投资风险，如汇率风险。
5.倘若阁下所购买的产品以常规开仓模式运作，或合约订明股份的最短持有期，阁下将因无法在封闭期或最短持有期内赎回或出售股份而面临流动性限制。
6.如果您购买的产品主要投资于科创板，除了与投资类似的市场波动风险等一般投资风险外，您还将面临投资标的、市场体系和交易规则变化带来的独特风险。
5、管理人承诺本着诚信、勤勉、负责的态度管理和使用资产，但不保证公司一定盈利，也不保证最低回报。 我国首次运营时间相对较短，无法反映首次和债券市场发展的各个阶段。 该名**及其净值的过往表现并不预示其未来表现，而由该名**管理人管理的其他**的过往表现并不构成该名**的业绩保证。 长城**管理***提醒您**投资的“买方责任”原则，在做出投资决定后，因**经营条件和**净值的变化而引起的投资风险由您自行承担。 管理人、托管人、销售代理及相关机构不对投资回报作出任何承诺或保证。
6、长城***管理***，以下简称“**管理人”）依照相关法律法规和协议申请募集，并由中国**监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本合同、招股说明书和产品资料概要已通过中国证监会电子披露管理机构公开披露。 中国证监会对本**进行登记，并不表示其对本**的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表示投资本**不存在风险。
免責聲明。 本通讯中包含的信息**基于本公司认为可靠的来源和研究人员的个人判断，但本公司对其准确性或完整性不作任何直接或暗示的陈述或保证。 本通讯并非对相关**或市场的完整陈述或总结，所表达的任何意见如有更改，恕不另行通知。 接收方不应将本通讯用作其独立判断的替代品或投资决策的依据。 本公司或其相关机构、雇员或人士对任何人使用全部或部分内容或由此产生的任何损失概不负责。 未经长城管理***事先书面许可，任何人不得以任何形式分发、复制、**或出版本报告或其任何部分，任何人不得违背原意对本通讯进行任何删节或修改。 管理员提醒，每个公民都有义务和权利举报洗钱犯罪。 每个公民都应严格遵守有关反洗钱的法律法规。 谨慎投资。