上周券商指数（中证全股指数**公司指数）**129%，延续前一周的调整趋势，截至2024年12月4日，券商板块估值水平（PB市净率）为14在87%百分位的历史底部，随着A股重回低迷**，市场对行业基本面的悲观情绪已充分反映在估值上。
风，截至 2023 年 12 月 4 日。
另一方面，看涨力量也在增加，板块代表ETF-经纪ETF（512000）。近期，基金持续增仓。 据上交所数据显示，券商ETF（51.2万）已连续6天收到净资金，共计黄金4.11亿元！
风，截至 2023 年 12 月 4 日。
博弈与纠缠重复上演，是熟悉的味道，一同一异，内外环境又有哪些新变化？是否有新的机会在酝酿中？
回顾历史表现，政策与流动性它是经纪行业的核心催化剂。 目前，政策、流动性的核心催化剂有望迎来共振，中长期资金的引入、头部券商业务创新的鼓励、并购重组等行业政策或仍可期。
在中长期资金引进方面继汇金横扫银行、ETF之后，上周五（12月1日），国有资本运营公司入驻多家公募公司旗下与央企指数挂钩的ETF产品，并表示未来将继续增持。 此举旨在提振市场投资A股的信心，也预示着长线资金有望加速入市，政策救市意图明显。
另外券商行业利好政策频出台11月，证监会表示支持龙头企业通过业务创新、集团化运营、并购重组等方式做优做强，同时修订风险控制指标，放宽券商杠杆，再次验证了主动资本市场政策的可持续性。
在行业集约化发展（限股权融资）、扶优限劣、鼓励行业内并购整合的监管引导下，由于行业竞争加剧、利润分化加剧，并购整合或有望进入加速期并购主线可能成为未来券商板块的重要主线机会。
回归行业基本面，从目前监管部门对投资端改革的政策力度来看，后续行业外部营商环境逐步改善的确定性较强，行业整体经营业绩有望进一步向好。 随着叠加估值底部的构建，进一步的下行空间有限，具有较高的性价比和安全边际。
有机构认为，目前市场对板块的悲观情绪远远超出了实际情况，而历史经验表明，券商板块通常可以在估值底部获得绝对收益，而板块的当前配置时间较好。
公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指数**公司指数，一键收录50只上市券商股，其中近6%集中在前十大券商，“大资管”+“大投行”龙头企业云集;此外，4进首创中小券商业绩灵活性高，吸收中小券商阶段性高爆发的特点，集中布局头部券商，同时兼顾中小券商的高效投资工具。
数据**：上海和深圳交易所。
风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指数**公司指数，该指数的基准日为2024年6.29， 2024年发布7.15。指数成分股的构成将根据指数规则进行调整。 本文中的指数成分股仅供展示之用，描述并非任何形式的投资建议，也不代表基金经理的任何**仓位信息和交易趋势。 管理人已将此风险评级评定为R3-中等风险，适合合适性评级为C3或以上的投资者。 本文中出现的任何信息（包括但不限于**、评论、**图表、指标、理论、任何形式的表述等）仅供参考，投资者应对任何独立确定的投资行为负责。 此外，本文中的任何意见、分析和**均不构成对读者的任何形式的投资建议，也不对因使用本文内容而造成的直接或间接损失承担任何责任。 **投资有风险，**过往表现并不预示其未来表现，**其他**表现由管理人管理并不构成**表现的保证，**投资应谨慎。
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