回顾德昌电机控股（00179）今年市场表现的基调，“复苏”一词似乎最为贴切。 截至12月15日，该公司股价已从去年10月的低点6点回落HK$68 至 1282港元，虽然一路上有些波折，但过去一年涨幅近100%，股价创下2024年3月以来的新高。
无独有偶，在最新的半年报中，德昌电机也取得了股东应占净利润同比增长115%的良好业绩。 消息面，12月11日，南向基金再次增持德昌电机控股20家90万股，连续7天增持;花旗将目标价从14港元上调21%至17港元，2024-2026财年净利润上调17%-26%。
业绩和股价双涨叠加机构，老牌汽车零部件龙头德昌电机是否进入了高增长通道？
净利润同比增长115%，中期报告继续保持高速增长。
德昌电机集团成立于2024年，是一家总部位于香港的大型跨国集团公司，在微电机和集成电机系统的设计、开发和制造方面处于全球领先地位。 德昌微电机产品广泛应用于消费类和商用产品，包括汽车零部件、家用电器、电动工具、商用设备及个人护理用品、多功能**及视听产品等。
根据最新的财报，德昌电机取得了可喜的成绩。 截至2024年9月30日止六个月，营业收入约为1937亿美元，同比增长945%;股东应占净利润增加115%至12亿美元，基础净利润增长66%至13亿美元，或摊薄后每股收益12.2%99美仙，中期股息每股17港仙。
公司财务状况显著改善，经营活动产生的自由现金流为2。8亿美元，总负债资本比率为13%，现金余额为44亿美元。
智通财经APP显示，德昌电机的中期报告明显延续了上一财年的良好势头。 在截至2024年3月31日的财政年度，公司实现了36的营业额46亿美元，同比增加58%;股东应占溢利为158亿美元，增加779%。
在最新的半年度报告中，公司净利润时隔3年再次突破1亿美元的门槛，与2024年同期相比，虽然营收有所增长（与2024年上半年的15.相比）65亿美元），但净利润并未恢复到往年同期水平（2024年上半年为1.62亿美元）。
市场方面，期内公司在亚洲、欧洲及美洲的收入分别增长%及16%，均表现强劲。
展望未来，该公司指出，尽管今年上半年取得了令人鼓舞的业绩，但有理由保持谨慎，该公司预计全年收入增长将在5%至7%之间，这在本财政年度的初始预算范围内。
下游保持高度景气，海外市场增速领跑。
汽车产品一直是德昌电机的最大收入来源**。 根据最新的中期报告，汽车产品组于报告期内占本集团总营业额的84%，按固定汇率计算，营业额增长17%，明显高于同期全球汽车行业约10%的产量增长。 相比之下，占总营业额16%的工商业产品则占期内总营业额的17%**，主要是由于家居用品需求疲弱所致。
受益于全球整车厂加速电动化转型的努力，强臣的汽车产品在汽车销量中所占份额增加，主要来自电动水泵、冷却水阀子系统、集成热管理子系统等驱动相关新产品的销售。
根据市场研究公司TrendForce集邦咨询的数据，今年第三季度全球新能源汽车总销量为345辆50,000辆，同比增长28辆1%，其中纯电动汽车（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV）分别占销量的70%和30%左右。 插电式混合动力汽车（PHEV）销量同比增长47%8%，这仍然是新能源汽车市场增长的重要驱动力。
但与此同时，新能源汽车需求增速放缓，也反映在相关上市公司的业绩中。 据民生**统计，在新能源汽车板块的94家上市公司中，上半年总营收为7659家11亿元，同比增长2852%;归属于母公司的净利润为66529亿元，同比减少1311%。其中，二季度盈利能力继续下滑，实现归母净利润33954亿元，同比下降24%24%。
智通财经APP数据显示，今年上半年，我国新能源汽车渗透率已达324%。随着国内增速接近天花板，海外市场正成为越来越多新能源车企寻求新增长点的起点。
从宏观上看，北欧地区非常重视可再生能源的使用和环境保护，电力资源丰富，而西欧和北美的新能源汽车渗透率较低，扩张空间较大。
海外市场方面，德昌电机海外业务进展顺利，欧洲和美洲在亚洲的增长速度领先。 按地区划分，报告期内，公司汽车产品业务增长最快的是欧洲、中东和非洲，收入增长了25%，主要得益于热管理、动力转向、发动机和燃料管理、油泵和水泵应用系统的收入增加美洲和亚太地区的营业额分别增长了16%和12%。
新能源汽车“内卷化”，汽车微电机有望受益
据智通财经APP介绍，汽车产业链涉及的微电机是指功率小于750K，外径不超过160mm的电机。 其功率小，驱动力不如动力电机，主要功能是驱动汽车门窗、座椅、激光雷达和摄像头。 从具体终端产品来看，高端乘用车和新能源汽车是其主要应用领域。
据了解，一般情况下，一辆汽车会配备发电机、若干台微电机（平均15-20台），高端豪华车需要配备60-70台，高端新能源汽车则高达数百台。 因此，新能源汽车的销量增长和智能舒适配置的竞争将极大地带动微电机的销售。
目前，我国是微电机制造大国，但由于微电机应用领域广泛分散，市场集中度较低，中高端市场主要被国外品牌占据。 据HTF统计，2024年，德昌电机控股在汽车微电机领域的市场份额约为7-9%，成为全球前10大汽车微电机制造商之一。
从下游新能源汽车产业的竞争态势来看，在电池技术和智能驾驶技术没有跨越式提升的情况下，在智能化和舒适性上“下功夫”成为众多车企的选择。 在微电机销量有望增长的同时，车企降价的压力传导至产业链上游。
近年来，强生利用产业发展机遇，收购海外公司，多次布局全球市场。 2024年，约翰逊将花费约702以71亿韩元收购汉拿Stetech剩余的20%股份，该公司专注于生产汽车悬架系统、转向系统、制动系统、动力总成系统等粉末金属零部件，为电动汽车提供更高的能源效率和性能同年，该公司还收购了德国电驱动和电动自行车制造商Pendix GmbH 80%的股份，以扩大电动自行车市场。
在多重驱动力下，汽车微电机赛道仍具有坡度长、积雪厚的投资属性。 除了新能源汽车高景气度带来的利好消息外，公司海外市场的强劲增长部分抵消了国内市场低迷的风险。 从市场估值来看，目前公司的市盈率约为686，仍处于近五年相对较低的水平，难怪德昌电机的股价表现能够“脱颖而出”。