在过去的20年里，大宗商品行业的口头禅基本上是：如果你成功了，中国就会买它。
这在某种程度上仍然是正确的，世界上最大的自然资源进口国仍然是一个巨人。
但中国对大宗商品需求的性质正在开始发生变化，2024年的趋势可能会在明年继续。
主要的变化是，中国正成为一个越来越敏感的买家，似乎更愿意利用其购买力来影响。
这可以从中国的**进口量中看出，2024年呈现出两个不同的阶段。
今年上半年，全球最大的石油进口国抢购了大量货物并大幅增加了石油储备，尽管炼油加工迅速增加以满足国内燃料消耗增加和成品油出口增加。
但自7月以来，沙特阿拉伯和俄罗斯自愿减产130万桶后，中国开始削减进口，此举引发了全球油价走强**。
*进口量在8月份达到峰值，为每天1243万桶，但这是计划在5月和6月出货的，当时**处于2024年的低点。
此后，进口量逐渐减少，11月降至1,033万桶/日。
中国没有透露其商业或战略石油库存的变化，但炼油商很可能在削减进口的同时使用它们。
中国石油进口的下降也意味着石油输出国组织（欧佩克）和国际能源署（IEA）可能对全球需求的强劲增长过于乐观。
然而，鉴于最近几周的回落，中国的进口也可能在2024年第一季度加速。
在周三的交易中，全球基准布伦特***跌至72每桶29美元，创七个月低点，高于9月28日的97桶69 美元/桶是 2023 年高点**，上涨 26%。
如果以过去的经验为指导的话，疲软的条件将促使中国炼油商获得更多的货物，即使其中一些石油将用于补充库存。
五金
然而，中国影响大宗商品的能力并不总是像北京所希望的那样成功，铁矿石就是一个很好的例子。
与中国不同，中国可以从多个生产国采购，铁矿石高度集中，仅由澳大利亚和巴西两个生产国主导。
中国目前也缺乏大量库存，上个月港口库存降至七年低点。
这意味着，当铁矿石和钢铁市场的需求，甚至市场情绪改善时，中国别无选择，只能忍受***
到2024年，这可能意味着铁矿石价格持续走强**，特别是如果北京重振关键房地产行业的努力开始取得成果的话。
2024年也表明，中国是一个机会主义的大宗商品买家，铜就是一个很好的例子。
与2024年同期相比，今年前11个月的未锻轧铜进口量下降了59%，但月度模式再次波动。
2024年初，我国铜进口量有所减弱，同时，这种工业金属的全球市场也**。
然而，随着下半年的下降，进口量开始增加，11月升至550,565吨，为今年以来的最高水平。
动力煤是中国从海运市场购买煤炭的另一个例子，因为它相对于国内具有竞争力。
尽管由于水电产量低，中国需要更多的煤炭来发电，但它能够转向进口来弥补缺口，而且由于印度和欧洲等其他主要买家的需求减弱，中国的煤炭**并没有被推高。
2024年前11个月，我国各等级煤炭进口量同比增长62%8%。
但明年能否保持这种势头，将取决于水电**是否改善，以及航海**是否仍能保持与国内基准的竞争力**。
另一个需要考虑的因素是中国以风能和太阳能形式快速推出可再生能源。
虽然中国仍在增加火电装机容量，主要是燃煤发电，但可能会在2024年增加足够的可再生能源装机容量，以加速老旧燃煤电厂的退役。
总体主题是，中国仍将是许多大宗商品市场的主要买家，但情况可能比过去20年更加严重，过去20年支持快速增长的需求超过了任何其他担忧。