从下半年开始，汽车板块成为通信、传媒板块之外的又一颗耀眼之星。 随着近期汽车板块的利好消息传来，相关**再次上演了一股上升潮。 汽车行业表现强劲的原因是什么？目前汽车行业的整体估值水平和表现如何？未来可以关注的积极因素有哪些？未来汽车行业的中长期投资价值如何？对此，中国**报记者采访：
姚习，广发中证全指数汽车ETF经理。
国泰航空汽车ETF**经理黄玥。
陈良东，长城**股权投资第一版块副总经理。
创金和鑫气候变化** 经理 存思敏.
诺德***经理闫安琪。
刘昊，民生嘉音汽车行业研究员
这些投资研究人士表示，汽车表现相对亮眼，主要是因为年初汽车销量好于预期智能继电器电气化驱动产业升级;汽车出海带来的长期空间。 特别是随着经济持续复苏和促消费政策的刺激，三季度汽车板块基本面呈现出较为明显的经济复苏势头。 数据显示，参考汽车（申湾）指数，目前汽车板块TTM市盈率为265倍，整体持仓偏高，但行业整体并未明显冒泡，仍随基本面波动。 汽车是国民经济的支柱产业，也是拉动消费的重要抓手，中长期投资机会较大，不少投资者在中长期看好智能驾驶、机器人、制造等细分领域。 多因素叠加推动汽车行业发展**中国**记者：下半年以来，汽车板块成为通信、传媒板块之外的又一颗耀眼之星。 随着近期汽车板块的利好消息传来，相关**再次上演了一股上升潮。 今年下半年以来，汽车板块表现突出的原因是什么？姚习：今年下半年汽车板块之所以表现突出，是因为智能化的快速推进和销售和出口的不断提高。 在车辆智能化方面，工信部于11月批准了部分区域自动驾驶，从法规上推动了自动驾驶的发展。 同时，自动驾驶技术发展迅速，消费者认可度逐渐提升。 大模型的发展也带动了自动驾驶技术培训成本的下降，推动了汽车智能化的快速发展。 此外，国内汽车销量持续好于预期，海外出口高增长，也促成了整车厂股价的上涨趋势。 据乘联数据显示，今年1-10月，我国乘用车累计销量1746万辆，同比增长3辆0%，自8月以来连续三个月环比增长。 其中，新能源乘用车累计销量为595辆4万台，同比增长34台2%，整体新能源渗透率达到34%。 另一方面，车企正在加速海外扩张。 中国是世界上最大的汽车出口国，10月份出口了48辆汽车77万辆，环比增长9%83%，连续四个月增长，同比增长4423%。前三季度汽车出口338辆8万辆，同比增长60%，预计全年将超过450万辆。 在持续向上繁荣的背景下，新能源这一核心技术赋予了中国汽车产业弯道超车、参与全球竞争的能力。 黄玥：消息端，长安汽车与华为近日签署《投资合作备忘录》，未来国内L3法律法规将落地，华为汽车平台新合作生态或将持续提升新能源汽车在智能化领域的竞争力。 11月17日起的广州车展上仍有大量新车型发布，汽车市场有望延续复苏态势。 此外，在近期金秋购物节、新能源汽车消费季等活动的推动下，汽车消费形势稳步回暖。 政策端市场前景利好，宏观经济稳步复苏，内需有望进一步修复，汽车行业作为大宗消费品，有望进一步复苏。 随着华为、小米进入新能源汽车市场，新能源汽车将进入生态化、智能化竞争的新阶段，新一轮迭代有望重塑行业格局。 闫安琪：今年汽车表现比较亮眼，我们认为主要原因有以下几点：
首先，汽车销量好于年初的预期。 在今年经济增长转向、消费环境疲软的背景下，汽车市场在年初就开始打“头等舱战”，降低了市场的整体预期。 下半年以来，乘用车月销量实现持续增长，商用车实现明显增长，整体基本面较为强劲。 第。
二是智能继电器电气化带动产业升级。 目前，电动化渗透率已超过35%，以NOA为代表的高水平智能驾驶才刚刚起步，我们认为汽车领域有新的升级方向。 此外，与智能驾驶相关的人形机器人也重新赋能了汽车产业链。 第。
3、汽车出海带来的长期空间。 凭借优秀的汽车产品，以及过去布局的运输网络和分销渠道，中国今年有望超过日本，成为最大的汽车出口国。 这也为行业开辟了长期增长空间。 倵思敏：下半年申万汽车指数上升33%（截至2024年12月1日**）表现相对较好。 原因如下：
1、中长期来看，自动驾驶、智能驾驶、机器人等产业趋势打开了市场空间，行业呈上升期，机遇十足第。
2、中短期来看，2024年上半年，市场非常担心油车大战演变为全行业大战，同时叠加对需求确定性的悲观预期，行业指数出现明显回撤，到2024年5月， 行业指数将调整较多，其中具有中长期逻辑的优秀上市公司估值已触及历史低位，有修复基础;第三，在2024年中期报告中，整车及零部件的盈利能力和质量均超出市场预期，首战主要集中在合资品牌油车上，而自主品牌和智能电动车带来的产业机会成为品质增长的基石。 陈良东：从下半年开始，汽车行业一直在好转，我想原因之一就是政策频发。 减税降费、新能源汽车补贴、推动汽车产业升级等一系列措施，刺激了汽车市场需求。 我认为，第二个原因是汽车行业技术创新的驱动力。 随着我国科技的快速发展，智能化、电动化、互联网化等新技术推动了汽车产业的转型升级，国内新能源汽车在全球市场的竞争力凸显，带动汽车产业链整体表现活跃。 在上述因素的累积作用下，新能源汽车板块迎来了车企销量持续提升和国产品牌智能驾驶功能升级的双重催化，随后表现良好。 刘浩：一是6月以来行业小幅缓解，终端企稳，三季度行业终端需求环比明显修复，新能源渗透率持续提升第。
二是各大车企三季度业绩好于预期，下游产销增长也带动各大零部件企业营收持续恢复，业绩稳定三是M7上市订单超预期，华为精打车企、零部件线火爆。 整体估值处于历史中位数的高位中国**记者：在经历了一波大幅上涨之后，汽车行业的整体估值水平如何？姚习：截至11月30日**，中证全指汽车指数动态市盈率为2604 次，位于最近五年 2795% 历史分位数;市销率 （LYR） 为 105 次，位于最近五年 5906% 历史分位数。 黄玥：估值方面，截至11月29日，沪深800汽车指数、中证新能源汽车指数、中证智能汽车主题指数的市盈率（TTM）为2210 x、17.22x 和 4751x。在目前的估值点上，投资者可以继续关注相关行业的投资机会。 闫安琪：以申万汽车指数为参考，当前市盈率（TTM）为26X，分位数为65%，处于中上位。 这意味着，尽管当前汽车行业出现了明显的增长，但我们认为整个行业并没有明显泡沫化。 从行业投资来看，仍随基本面波动。 倵思敏：目前，行业整体估值处于历史高位，考验着选股能力从中长期来看，我们认为目前的定价并不能完全反映中期增长，中长期仍值得配置。 刘浩：参考汽车（申万）指数，目前汽车板块的TTM市盈率为265 倍，总体上偏高。 专注于存在结构性增长机会的赛道，并跑赢合理估值的目标。 汽车板块整体表现较好但是，差异化更大中国**日报：根据第三季度报告，汽车行业整体表现如何？姚习：随着经济的持续复苏和促消费政策的刺激，三季度汽车板块基本面呈现出较为明显的经济复苏势头。 从三季度数据来看，2024年三季度整车产销同比增长2%0%/5.6%，环比增加9%2%/9.3%。其中，乘用车较去年高基数维持3辆同比增长4%;商用车销量同比增长23%7%。在销量增长的背景下，汽车行业第三季度营收和净利润均有所增长。 8%。分子板块来看，在内需和出口持续复苏的带动下，乘用车板块营收和利润均有所增长。 其中，收入按季增加13个4%/11.3%，归母净利润增长40%1%/52.5%，毛利率为15%34%，同比增长202 个百分点 250个百分点。 黄玥：从三季报来看，沪深800汽车指数25只成分股中，有19只归母净利润同比增速为正，且净资产收益率均为正，反映行业盈利能力和成长能力较强。 闫安琪：根据三季报统计，汽车板块整体表现较好，但差异化较大。 乘用车电动化的投入和各公司销售规模的较大差异，导致在业绩上出现了较为明显的分化。 另一方面，商用车由于去年同期的低基数而实现了高增长。 虽然零部件受到一些降价的影响，但整体性能依然不错。 倵思敏：细分板块方面，整车三季度报业绩集体超预期，整车部分受益于电动化、智能化带来的产品力提升，自主品牌份额持续增长，同时电动车中上游由产业链降价带来的供需偏紧转变为供大于求， 整车性能加厚结构性差异是主要部分，高质量增长部分超出预期商用车方面，出口表现良好。 整体基本面处于上升状态。 陈良东：三季报显示，汽车板块整体表现良好，全国汽车销量保持同比、环比双增长。 其中，新能源汽车渗透率仍保持上升趋势，景气度持续向好，在内需和出口方面均有优势。 近日公布的汽车10月产销数据也好于预期。 刘浩：第。
1、整车板块：三季度业绩分化，部分品牌超出预期，主要受益于第一链条成本降低、销售结构改善、原材料下滑、出口利润贡献（长城）;部分品牌的销售拐点已经出现，但业绩受多重因素影响;第。
2、零部件：三季度汽车产销较去年同期明显提升，带动零部件行业整体营收持续回暖，重点企业单季度平均收入创历史新高三季度，零部件行业整体净利润同比基本保持稳定，虽然环比有所下降，但得益于营收表现强劲，仍处于近三年来的历史高位。 汽车行业仍处于增长阶段预计未来结构性机会将继续出现中国**记者：在经历了一波大幅上涨之后，汽车板块的中长期投资价值如何？未来可以关注的积极因素有哪些？姚习：从中长期来看，汽车行业正在经历从新能源到智能化的转型阶段。 随着科技公司与汽车制造商的合作以及法规的放宽，自动驾驶技术有望进一步发展。 L3和L4半自动驾驶功能不仅仅是“锦上添花”，而是未来汽车的“必备功能”，这将为汽车行业的发展带来新的增长逻辑。 与此同时，我国汽车出口继续创下新高，并有望继续保持高速增长。 2024年，中国汽车出口量创下253万辆的历史新高，预计2024年和2024年将分别达到37.045亿辆。 随着海外新能源渗透率进一步提升的趋势，中国未来汽车出口有望在高基数下继续保持高增长。 随着海外营收占比不断提升，自主车企有望再创利润**。 黄玥：得益于政策催化，车企大力降价**和国产自主品牌竞争力提升，汽车产业的景气度有望持续。 未来，随着利消费政策对汽车市场的持续刺激，特别是换代需求的进一步推动，预计未来乘用车销量仍将实现较好的增速。 看好汽车板块投资机会的合作伙伴，可以借助汽车ETF、智能车ETF，把握汽车行业智能化发展的未来繁荣红利。 闫安琪：汽车行业具有良好的长期投资机会，主要得益于：
一是汽车产业抵御经济周期的能力逐步增强。 随着保有量的增加，每年都会有大量的换代需求，这在商用车中已经更加明显，乘用车也在逼近这个逻辑，据乘联统计，目前换代的增加已经占到了新销量的一半以上。 此外，随着海外市场的逐步发展，也有望带来额外的增长。 因此，市场总交易量将趋于稳定甚至增加。 第。
其次，在市场变化的过程中，相对容易产生多元化的机会。 当前，汽车板块正处于电动化、智能网联化、国际化进程中，我们认为，如果汽车产业链上的企业能够抓住其中的一个或多个，可能会在渗透率、市场份额、价值、盈利能力等方面带来变化。 例如，我们非常关注汽车智能化的变化：一方面，自行车价值的增加和相关零部件的增长;另一方面，智能化会在一定程度上影响消费者的购车决策，尤其是那些功能好的车型可能更容易受到消费者的青睐，从而带动市场份额的增长。
倵思敏：我们认为，下半年的大幅上涨是对上半年超跌的修复，目前行业静态估值偏上，但优质成长型企业估值处于合理阶段，主要基于结构， 这测试了选择股票的能力。边际变化方面，我们认为2024年行业需求，政策层面的L3法规和细则（即符合国家标准《汽车驾驶自动化分类》的配备3级驾驶自动化和4级驾驶自动化功能的车辆允许有条件上路）， 龙头车企的智能驾驶布局，机器人产业链的边际进步，都是未来行业的积极变化。陈良东：汽车是国民经济的支柱产业，是拉动消费的重要抓手。 当前，我国汽车产业市场规模不断扩大，特别是新能源汽车产业快速发展，已成为引领全球汽车产业转型升级的重要力量。 未来，汽车行业有望受益于“扩大内需”和“能源转型加智能化”的双重驱动。 一方面，国家政策扶持力度不断加大，出台了多项政策鼓励新能源汽车消费另一方面，随着“碳中和”进程的不断推进，从长远来看，新能源汽车产业有望继续获得巨大的市场需求和发展空间，国内新能源汽车有望受益于出口利好趋势。 刘浩：就目前而言，汽车板块的中长期投资价值在于海外和格局变化带来的价值再分配，而海外方面则关注整车出口和零部件出海的节奏。 同时，格局变化包括新进入者带来的整车份额变化，以及业务层面变化带来的零部件格局重构、后续新玩家带来的产业链新机遇，以及Tier2的商机。 中长期来看，我们看好智能驾驶、机器人等
海外制造和其他细分市场中国**日报记者：汽车产业链中可以挖掘的主要投资机会有哪些？您更看好哪些相关细分领域？姚习：2024年上半年，L2级智能驾驶渗透率将达到351%，L2+L2++智能驾驶渗透率达到86%。从趋势上看，随着消费者支付意愿的提高，配备L3及以上自动驾驶技术的车型渗透率有望加快。 随着汽车智能化的加速发展。 主机厂在智能驾驶软件算法方面拥有更好的话语权，可以享受到技术进步带来的附加值。 黄玥：我们为汽车产业链的不同环节提供相关的ETF产品。 汽车ETF主要关注汽车零部件，其中也有整车。 今年，很多人被当成机器人来炒作，因为与机器人有很多重叠的成分股。 因此，除了汽车行业的周期性外，机器人和其他集成压铸等新技术也带来了增长机会。 虽然中国、欧洲等新能源汽车应用领先的国家渗透率可能相对较高，但全球新能源汽车的渗透率仍然很低。 因此，新能源汽车的渗透率还远未结束。 短期内，可能很难给它一个高估值，更多的是按照周期+成长的逻辑。 周期性**与经济周期相似，可能大致相同。
有一个大约四五年的经济周期，在一些新兴市场，经济增长可能会带来一些增长。 您可以关注新能源汽车ETF。 智能汽车ETF代表了未来新一代的汽车技术，其成份股也以汽车零部件和汽车电子为主。 相对而言，这个目标可能更具弹性。 如果未来智能驾驶技术出现一些新的算法，产业链中的相关零部件和标的也将受益。 闫安琪：关于长期投资机会，我们相对看好以下机会：
首先，它与汽车股票市场有关。 它将主要关注汽车售后市场的一些投资机会。 第。
第二，汽车出海的机会。 不限于整车方向、**链条、技术授权等。 第。
3. 汽车智能化的机遇。 将主要关注高端助驾车型的销量和占比，以及NOA在无图城市的开通速度。 倵思敏：中长期看好智能驾驶、机器人、制造等细分领域。 在智能驾驶方向上，L3法规和细则相继落地，国内外龙头车企在更大范围内没有城市NOA（指在没有高精度地图的地区实现城市导航辅助驾驶）地图，消费者可以真切感受到智能驾驶带来的变化， 形成真实购买力，实现产业链正向循环，正式进入1-10的爆发阶段;在机器人方向上，国内外人形机器人的成熟度不断提高，“脑洞大开”的人形机器人将大大提高社会生产生活效率，机器人产业链与汽车产业链的重叠度较高，新能源汽车产业链中的众多企业有望在机器人产业趋势中发挥更多作用中国是全球最大的汽车单一市场，我们拥有较为完整的产业链，反应迅速，随着中国车企走出去，海外车企全球工厂落地，制造业开拓新空间。 陈良东：依托中国信息技术优势，国产智能汽车产品在全球市场上优势突出，品牌力逐步增强。 从具体细节来看，汽车的智能化体现在两个方面，一方面是智能座舱。 中国智能手机积累的软硬件技术，如比较大的显示屏、抬头显示等硬件，以及更好的音频，都可以应用到智能座舱中，提升用户的驾驶体验。 智能化升级的另一个方面在于智能驾驶。 通过智能驾驶，可以腾出人力来做其他事情。 智能驾驶涉及大量的硬件升级，包括感知、决策和执行。 传感端要求汽车配备摄像头、激光雷达、毫米波雷达等传感组件，甚至高精度定位。 决策端要求汽车拥有相对先进的算力芯片和更好的智能驾驶算法。 从执行端来看，智能驾驶还涉及自动转向、空气悬架等。 这一系列的硬件升级，有望在产业链上带来投资机会。 刘浩：2024年，汽车行业整体需求前景平稳，出口和混合动力汽车继续高速增长，持续关注海外和混合动力投资方向。 短期内，我们将重点关注与国产品牌相关的产业链机会，以及零跑汽车在海外市场的投资机会。 重点在零部件方面：一是测试业务和线控底盘智能化政策实施带来的投资机会;二是800V高压快充体积大，带动车端尺寸三电、桩端散热模块等投资机会;三部分出海方兴未艾，关注海外汽配企业的利润变现。 同时，短期内，我们将关注一些品牌模式支持最佳供应商的投资机会。 需要关注多重内外部不确定性中国**记者：对于汽车行业来说，需要关注哪些后续风险因素？给投资者一些风险警告。 姚习：汽车板块的风险主要集中在消费、出海和智能化推广三个方面。 汽车本质上是消费品，与宏观经济发展密切相关，如果宏观经济下行或增速低于预期，将影响消费者信心和消费需求，从而引发购车观望情绪。 此外，如果海外宏观经济发展不及预期，国际政策收紧，汇率波动较大，国内车企出海进度不及预期，将影响汽车市场的景气度。 同时，如果汽车智能化技术的进步不如预期，将影响消费者的购买意愿，也可能影响汽车市场的繁荣。 黄玥：成长板块本身波动性大，需要注意市场波动的风险。 此外，汽车产业链涉及上市公司较多，选择难度较大，建议关注相关产品进行布局。 闫安琪：目前，汽车市场整体仍处于复苏过程中，不排除个别时期销量出现下滑的可能。 其次，汽车出海也面临着很大的不确定性。 此外，汽车智能化仍处于发展阶段，还会有不成熟的地方，比如克鲁斯因事故被加州撤回了测试资格。 倵思敏：中短期来看，行业估值处于历史中位数的上端，因此短期悲观预期修复带来的普遍上涨更充分体现，自下而上的选股是现阶段的出发点。 我们建议我们从中期行业的角度来看待**的波动，对已经完全定价的短期因素更加谨慎，对尚未定价的中期行业的变化更加积极，自下而上选择中期能脱颖而出的公司， 淡化时机，聚焦中长期持股。陈良东：我认为，在关注汽车板块的同时，需要关注国内宏观经济的复苏。 从本质上讲，居民消费水平和消费结构的变化将对汽车需求产生影响，经济增长放缓可能导致销量下滑。 另一方面，我认为仍然需要关注全球竞争格局。 除了汽车行业本身，产业链上还有很多细分领域依赖于尖端技术的发展，比如半导体、算力等。 在全球制造业竞争加剧的背景下，技术发展、进出口**、政治环境等方面都可能给汽车行业的发展带来不确定性。 刘浩：明年，新车端的竞争可能会进一步加剧，第一次战争可能会再次爆发，带来整体整车竞争格局的变化。 编辑：队长评论：沐玉。